大泡沫：为什么金融、房地产、互联网、能源泡沫对经济有益？
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作者： （美）格罗斯著，魏平等译
出 版 社： 中信出版社
出版时间： 2008-1-1字数：版次： 1页数： 179印刷时间：开本： 16开印次：纸张：I S B N ： 9787508610405包装： 平装编辑推荐
在泡沫之中，如何生存？在泡沫之后，会留下什么？
国务院发展研究中心，金融研究所副所长巴曙松强力推荐。
从荷兰的郁金香狂热到法国的密西西比泡沫，从英国的南海泡沫到英格兰铁路狂热，从美国的大萧条到纳斯达克泡沫。究竟应当如何看待这种泡沫现象？
没有什么事比眼看着一个朋友变富更困扰人们的头脑和判断力了。在日本经济泡沫破裂之前，一半以上的日本人都持有股票，日本的街头巷尾充斥着“炼金术”之类的大众读物，“股市不败”和“地价不倒”成为盛行一时的神话。
没有“疯狂”，就没有“泡沫”。当牙医也开始给你推荐股票时，股市的风险一定很大。
只有当泡沫破裂的时候，我们才能知道是否存在泡沫。
如果投资者自己根本没有经历过泡沫，如何能切身认识到泡沫的冲击？因此，与其回避泡沫，敌视泡沫，还不如正视泡沫，分析泡沫经济运作的客观规律。
内容简介
泡沫，比如20世纪20年代和90年代的股市泡沫，是现代经济生活令人深恶痛绝的特征。美国的投资者一次又一次受到快钱、新技术和过度乐观情绪的引诱而头脑发热。当泡沫破灭时，他们一次又一次证明着自己的愚蠢。因此，金融史也是一部梦想破灭和痛苦反思的悲剧史。
但这是故事的全部吗？现在回顾起来，泡沫是否也有它积极的作用？这种疯狂的经济狂热是否也为机遇、增长和创新打下了基础？泡沫能成为经济的一个有利因素吗？
在本书中，丹尼尔格罗斯从大量事实中得出了一个令人信服的观点：所有的泡沫都有积极作用。从19世纪的电报狂潮到当今美国对于可替代能源的狂热，从铁路到房地产，格罗斯带我们回顾了这些大胆投资者和先锋所带来的旋风，分析了它们所留下的宝贵财富，从中我们可以看到，通常被认为是灾难的泡沫实际上曾经帮助人们建立了商业基础设施，从而推动了经济的增长。可以说，泡沫其实也是重大的科技和商业创新时代中迅速扭转经济的一种方式。身处泡沫边缘，只有以积极的心态直面泡沫，掌握它的动作规律，才可能从中获利。
作者简介
丹尼尔格罗斯是《Slate》杂志“钱箱”（Moneybox）栏目专栏作家，曾出版过多本图书，并且担任星期日《纽约时报》“经济评论”栏目的撰稿人。他的文章还经常发表在著名杂志《纽约》和《连线》上。康奈尔大学毕业后，格罗斯进入哈佛大学继续深造，并且获得美国历史专业的文学硕士。现在他和家人居住在康涅狄格州。
目录
专家推荐 泡沫之中，泡沫之后
第一章 无处不在的泡沫
天价收购
泡沫的爆炸
泡沫和创新的循环
第二章 电报
维多利亚时代的互联网
电报业的狂想
第三章 铁路
货物运输的巨大突破
政府的支持
铁路建设狂潮
廉价运输与经济整体
悬崖边缘
腾飞的平台
第四章 金融新政
新繁荣时代
非理性狂热
崩溃最终来临
亡羊补牢
新商业模式
第五章互联网
网络泡沫
顶峰的崩溃
泡沫后的创新和增长
第六章房地产
经济衰退后的房地产发展
泡沫浮现
失去魔力
经济发展的催化剂
第七章可替代能源
进步事业
乙醇热
太阳能产业的繁荣
绿色旗帜
尚未来临的泡沫
结语
致谢
媒体评论
事物总有两面性
来源 价值中国网 尹伟
该书以大量事实来证实了一个简单的道理：事物总有两面性。即积极的一面和消极的一面。
对于泡沫经济来说，是大多数人们避之惟恐不及的东西。但是，我们中国网民最近的体验，恐怕就是上一次网络泡沫曾经带来不小的冲击：当时可谓唉声一篇。可是不久，网络又重新走回正常的轨道，终于赢来全面发展的时期。
泡沫经济常常加速某一行业的快速成长，但是在过度热情下导致过度投资，常常超过该行业资源的支撑，所以泡沫就会必然产生。我们总是时时警惕泡沫经济，但是事实是历史总是惊人的相似：泡沫经济总在不停上演。
所以我们应不应该对泡沫经济进行逆向思维呢？显然，本书就做了一个有价值的尝试。泡沫其实也是重大的科技和商业创新时代中迅速扭转经济的一种方式。身处泡沫边缘，只有以积极的心态直面泡沫，掌握它的动作规律，才可能从中获利。
书摘插图
天价收购
2006年10月9日，道琼斯指数在12000的历史高点徘徊的时候，市场受到了一次强烈的震撼：Google，这个成立仅8年的造钱机器宣布以16.5亿美元收购刚刚成立18个月的网络视频共享网站YouTube。
老天。收购价格已经达到了历史最高点。一个年轻的科技公司用自己的天价股票以天价价格来收购一个为众人关注但没有多少财务收入的公司。（YouTube对自己的财务状况严格保密，但大肆宣扬每天人们通过自己的网站进行视频浏览共达1亿次。）股票市场对Google的收购做出了相当积极的反应。（在宣布收购后，Google的股票价格上升了8.5％，足以弥补收购的支出。）谣言和流言飞语也在YouTube的一些同行，比如Facebook中间蔓延。敏锐的观察家安德鲁罗斯索金在《纽约时报》上写道：“这似乎是20世纪90年代末网络经济泡沫时期的故事。”而并非那么敏锐的观察家马特劳尔也支持这个观点，他在10月11日《今日》（Today）节目的开头完全无法掩饰自己的嘲讽：“泡沫。Google花十几亿美元收购YouTube难道标志着网络经济的再次繁荣吗？”
这完全是胡说八道。
尽管媒体把这一交易看做是1999年繁荣时代重现的标志，尽管劳尔和CNBC电视台发表了断言，但YouTube和Google的合并绝对不会使网络泡沫重现。相反，它正是20世纪90年代泡沫导致的结果。Google这家基于网络2.0的公司是在1998年成立的，在当时的网络泡沫经济中迅速积攒了实力，并且在2004年正式发行股票，而且股价一路飞升。Google的惊人表现和利润都来源于它高超的搜索技术。当天，它的股票市值大约在1280亿美元，高于道琼斯工业指数中的大部分企业。它的资产负债表上有98亿美元的现金和可流通债券。
但是，如果没有上个世纪末所提供的过剩的网络人力资源和技术能力，那这一切都是不可能的。Google的迅速腾飞离不开它所聘用的工程师和计算机专家，而他们中的许多人都是网络经济泡沫时期的剩余劳动力；它也离不开成千上万个廉价的服务器，离不开已比如疯狂的建设和超额的产能、近乎荒诞的大肆宣传、激烈的价格竞争、破产和合并、自怨自艾和相互指责、部分人的短期损失和所有人的长期获利。同样的狂热和泡沫也伴随着其他的新兴经济和科技发展：19世纪40年代和50年代的电报业、19世纪80年代和90年代的铁路业以及20世纪20年代的股票和信用危机。这些泡沫，以及它们对美国经济增长和创新的推动作用，就是本书所讨论的主题。
爆炸的泡沫
什么是投资泡沫？书本中没有完美的答案，下面是我的解释：每一代人中都会有人宣称某项新技术或者新的经济设想和金融工具会带来无穷的财富。这些新事物会改变历史的进程，也会解放我们。最终的结果就是，老的规则不再适用。先驱者们利用预测的数据从短期的趋势来推测未来。传教者和他们的信徒督促人们抛弃自己的理智和原有习惯，并且恐吓那些坚持理性思维的人们。就像“电信泡沫”鼓吹者乔治吉尔德（George Gilder）在1999年12月31日、新千年即将到来之时在《华尔街日报》发表的文章中所说的那样：“那些相信自己所谓的理性，因而直到自己的选择被证明正确之前绝不采取行动的投资者注定只是庸碌之辈。”是的，怀疑者总是会有的。1995年，在对新技术投资狂潮的调查尚未明朗时，一位悲观主义者写道：“一些人会得到回报，但是当狂热退去之后，我们会对投资带来的灾难感到难以置信，我们会忍不住问自己：‘是谁为这些公司提供的资金？他们心里在想些什么？’”但是，哪些新技术是微软创始人比尔盖茨所知道，而乔治吉尔德所不知道的呢？
随着泡沫的逐渐成形，权威、“托儿”和真正相信它的人都会提出强有力的证据来证明这一次并非泡沫。例如，《道指36000点》（Dow 36 000）的作者詹姆斯。格拉斯曼和凯文哈西特，以及在1929年宣称“股票价格已经达到永远的高水平”的耶鲁经济学家欧文费希尔都真诚地认为美国马上要开始一个新时代。亨利奥赖利（Henry O'Reilly）也是如此，对于电报业的狂热使得他筹集了大量资金，于19世纪40年代在整个宾夕法尼亚州和俄亥俄州都铺设了电线，丝毫不顾人们对于电报的需求是有限的这一现实。美国房地产经纪人协会（National Association of Realtors）的首席经济学家戴维莱利（David Lereah）也是如此，他在2005年出版的一本书的标题就是《你错过房地产繁荣了吗？这场繁荣仍将继续，为什么在未来10年中房价仍将继续攀升，以及如何从中获利？》。结果几个月之后，房价就达到了顶峰，并且开始下降。
随着泡沫的发展，相关产业迅速膨胀，对于产品和服务的需求也迅速增加。现在这一现象得到了广泛关注，虽然只有一小部分美国人参与这一经济生活。“1929年股市投机一个显著特征并非参与的广泛性，”约翰肯尼斯加尔布雷斯写道，“而是它成为了文化的核心。”直到现在，我还非常清楚地记得1998年，人们在我的纽约烤鸡店柜台前观看CNBC电视台的节目，并且滔滔不绝地谈论期货的好处的情景。与此同时，骗子、吹牛大王和江湖郎中都成了预言家。在乔治吉尔德2000年的新书《通信革命》中，他预言，伯尼埃博斯的世界通信公司“即将在网络商务和通信方面投入数万亿美元的财富，并且威胁到全球垄断行业。他本人也是可与洛克菲勒和米尔肯媲美的英雄”。（这还不是他书中最愚蠢的言论。最愚蠢的是：“利润将流向报纸和杂志。”）
泡沫发展到顶峰的时候，投资者和经理人都被跟风的心理所控制，他们相信既然第一个投资者能够获利，那第四个、第五个，甚至第六个也可以。在网络经济繁荣时期，所有工商管理硕士们都有自己的投资计划，他们宣称只要自己稍微动动脑筋就能成功。不幸的是，其他的工商管理硕士也都有完全一样的计划。在美国，发展好的产业总会得到投资，投资，再投资，特别是热门领域。比如，在2006年年底的时候，美国有63家酒精精炼厂，年总产量为53亿加仑，还有产量总计54亿加仑的工厂在建设中。同样的心理导致了铁路投资者们在美国大陆建造了许多铁路线来连接商业中心。从1880年到1890年的10年间，美国的铁路里程几乎翻了一番。而到了1893年，25％的铁路系统都破产了。
与此同时，另外一个重要的相似过程也在进行中。在泡沫中，大量资金和精力都被用在了建立新技术的“心理基础”上面——劝说人们投资，使用新媒体，使用网络电话，用电报来预订宾馆房间，用火车而不是船只来运送粮食，投资股票和信托基金而不是把现金放在家里。20世纪90年代的疯狂和睿智，部分就在于许多公司为了吸引顾客而不惜负债。纽约快递公司Kozmo.com可以把一块Snickers巧克力棒送到你的办公桌前。亚马逊网站的商业模式本身就会赔钱，而且可能越来越多。由于工作能力过剩，有太多的网络零售商、光缆供应商、铁路、电报和公寓争夺太少的顾客，竞争不可避免地会导致严酷的价格竞争，这对消费者来说无疑是件好事。接下来就是结束阶段。随着商业状况的恶化，经理人们开始恐慌。他们疯狂地降低价格、造假账，或者肆无忌惮地撒谎。提倡创造性毁灭概念的经济学家约瑟夫熊彼特（Joseph Schrtmpeter）把创业型经济的上层比做酒店，它经常客满，但是客人的流动性很强；当泡沫开始收缩的时候，酒店的客人们开始互相偷窃、毫无理智地互相攻击，然后不付账就离开。最后，当梦想和骗局遭遇经济现实后，泡沫破灭了。砰!就像是1937年5月发生的莱克赫斯特的“兴登堡号”（Hindenbury）飞机爆炸一样。随之而来的是破产，资产贬值，经纪人们面红耳赤，大量宣扬经济繁荣的图书堆积在减价柜台。就像电影《音乐人》（The Music Man）中里弗城里勤奋而又容易上当的人们一样，我们发财的心情太过迫切，根本就没有看清明显的骗局，没有看到严重的后果。可惜的是，在现实生活中，《音乐人》中的主人公骗子哈罗德希尔不会因为爱情而良心发现，并且留下来和美丽的图书管理员结婚，而是装满金币满载而归。就在光缆巨头环球电讯于2002年破产的时候，已经在高价位抛售了大量股票的创始人兼首席执行官加里温尼克正在自己价值9400万美元的位于贝莱尔的豪宅中过纸醉金迷的生活呢。于是我们开始想，我们怎么可能这么愚蠢、这么愚钝呢？我们怎么可能会认为通过Pets.com邮寄50磅Kibbles'n Bit宠物食品是一种可行的商业模式呢？我们怎么可能加入炒楼的行列，并且用信用卡来为还没有建造的迈阿密公寓付房款呢？
接下来就是哀悼和自我批评时期。具有讽刺意味的是，长期以来一直收入微薄的记者们却因此获益，因为有太多悲惨的故事需要记录。因此我们就有了丰富的泡沫文学、道德故事，它们向我们讲述了贪婪、幼稚以及人们疯狂和罪恶的倾向。“公众有一种不健康的混乱心态……对于未来的无穷财富的渴望使得他们在今天毫无顾忌地放纵自己”，在1841年的著作《重大流行错觉集》中，查尔斯麦凯这样评论18世纪的南海股票泡沫。约翰肯尼斯加尔布雷斯在他的经典著作《1929年大崩溃》中描述了“公众的大规模发昏，真正的投机狂潮”。罗杰洛温斯坦也在2004年的畅销书《崩溃的根源：大泡沫和它的破灭》中严厉批评上个世纪末美国“公众普遍拒绝承认理性，甚至漠视理性”。
读完这些书之后，人们很难不鄙视自己，并感到羞耻和尴尬。他们离开图书馆的时候肯定牢记了这些教训。对于固定资产的过度投机性投资是不好的，对投资者来说如此，对泡沫公司的员工来说也是如此，对整体经济更是如此。
当然他们说得没错。但是他们是不是只考虑了一方面呢？关于泡沫和它们的危害的书籍有很多，但是关于泡沫的积极作用的书很少。我们不得不考虑这种悲切忏悔的方式是不是不够全面。泡沫的危害是显而易见的：经济损失和腐败、劳动和资源的浪费，以及它们所留下的深深伤害和恐惧。在美国在线管理层决定高价收购时代华纳股票6年之后，时代华纳的股东们还对当时的首席执行官杰拉尔德莱文接受这一交易而愤怒不已。不过，已经引退到圣莫尼卡开办高级心理诊所的莱文对此已经毫不关心。但是它的积极作用呢？有人调查过泡沫的积极作用吗？或者说至少一部分泡沫的积极作用？
泡沫和创新循环
这似乎是项艰巨的工作，部分原因就是泡沫带来的损失很容易界定。比如某位投资者在2000年以70美元的价格买进了100股思科公司的股票，结果股价后来跌到了18美元，他因此损失了5200美元。世界通信公司的投资者们眼看着近1800亿美元瞬间蒸发。但是经济、社会和文化方面的收益就没有那么明显了，而且很难予以计算。情况总是如此。经济学家们提到而且已经证明，沃尔玛超市对于社会整体生产率的提高做出了极大贡献，并且以低价提供从大咸菜缸到乡村歌手加思布鲁克斯的CD等各种商品，使消费者大大受益。但是，同样由于沃尔玛的到来，许多零售商店倒闭，而且由于沃尔玛大量从中国进货，许多美国工厂被迫关门。因泡沫破灭而受害的投资者只占总人口的一小部分，所以他们所经受的痛苦使他们忽视了若干年后泡沫给所有人带来的长期收益，以及对整体经济的积极作用。
如果你用长远的眼光——相当长远的眼光来看这个问题，就有可能发现在泡沫中和泡沫之后会出现一种模式，特别是那些留下新的商业和消费基础设施的泡沫。我实在找不出更好的词来形容，因此只能说这些泡沫是有益的，这些泡沫是合理的，起到了一定作用。由于美国的创造性毁灭倾向和破产体系，投资者们以及整体经济往往能够从泡沫中迅速恢复元气，在泡沫中受到抑制的资产阶级的实用性也会重新活跃起来。在基础设施泡沫中建造的东西，如房屋、电线、光缆和铁路，并不会随着主人的破产而消失。它们很快就可以被拥有新的商业计划、低成本的生产力和更好的资本结构的企业家们重新利用。而且，当新的基础设施提供新的服务和商品时，企业家们还可以把它们推向那些在泡沫中形成的庞大客户群。这就是10年来Google的发展历程。“不做恶”的Google和其他许多公司一样，都是建立在环球电讯和eToys的破产之上的。
回顾历史，我们可以发现，许多类似于刺激经济发展并且塑造美国商业文化的大公司和产业要么是在泡沫时期形成的，要么也可以追溯到后泡沫时代。日常消费品和大规模零售、信息服务和大众传媒、金融服务领域、旅游业、电信业和投资资本家们所谓的“网络社区”都是如此。西尔斯罗巴克百货公司、美联社、西联汇款公司（Western Union）、富达投资集团（Fidelity Investments）、Google都得到了发展。但是如果没有泡沫的“砰”效应，它们不可能发展到今天的规模。
在1846到1852年，美国的电报线路长度增长了10倍多。大多数电报公司主要都是由本地小投资者投资，过剩的工作能力使得电报价格骤然下降，因此它们不得不黯然退场。10年之内，大部分电报网络都到了一家企业的手中：西联汇款公司。整个国家也有了任何规模的企业都可以利用的电报网络。而且，电报网络的迅速发展开启了其他的重要创新：美联社的诞生以及在新闻搜集、全国股票市场、货物交易和商业信息方面的飞跃。
对铁路失去理性的狂热投资也为全国性的商品和服务市场的形成提供了一个商业平台。19世纪80年代的铁路建设狂潮最终引发了激烈的价格大战。到1893年，美国几乎25％的铁路线都宣告破产。这次的输家是债券投资者，其中的许多都是外国投资者；而赢家是JP摩根公司和其他大公司，20世纪初，7家大集团控制了全国大约2/3的铁路系统。消费者和商界也是赢家。20世纪的许多重要产业都是在这种新兴、廉价而且发达的铁路运输网络上形成的，比如蒙哥马利沃德公司、西尔斯罗巴克百货公司和其他一些美国知名品牌。
