关系型融资研究
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作者： 童牧著
出 版 社：
出版时间： 2008-7-1字数： 170000版次： 1页数： 204印刷时间： 2008/07/01开本： 32开印次： 1纸张： 胶版纸I S B N ： 9787810889872包装： 平装内容简介
本书的研究从微观人手，从信息生产的角度来研究关系型融资的本质特征，并从公司治理的角度来研究关系型融资制度与其他相关制度的相互作用。在这些研究的基础上，本书将在更为宏观的层面上进行制度上的比较分析。而在进行这些研究之前，首先有必要作一些概念上的辨析和界定。
在本书的研究框架下，关系型融资的概念是一个信息概念，而不是简单地在客户关系或融资路径上定义的概念。准确地说，关系型融资指的是投融资双方在长期互动关系中，通过私有信息在双边框架下的生产来平滑投融资过程的融资行为。在这个概念表述中，“私有信息生产”突出了关系型融资区别于公开市场融资的本质特征，而且信息的生产活动是在双边的框架下进行的，从而保证了信息生产及其结果的私有性；由于信息的不完全性和可重复利用性，长期的互动关系不仅有利于信息的不断收集和降低信息处理的边际成本，而且能使投融资双方在信息的重复利用中获利；至于对投融资过程的“平滑”，不仅反映了关系型融资通过特定机制降低信息摩擦的功能，也反映了投融资成本在长期关系中的跨期分担。
与关系型融资相对应的是保持距离型融资。在该模式下，相应的机制是信息的强制公开披露和处理。信息机制的不同必然会导致不同的合约模式与公司治理模式。当然，相关系统并不是孤立存在的，而是在内外部制度的相互作用下逐步演进的。
尽管关系型融资与金融中介融资并不存在明确的对应关系，但现有对后者的理论研究，在很大程度上都是对关系型融资的本质探讨，这正是“关系银行”（Relationship Banking）这一术语的来源，目前的相关研究也多是在这一概念框架下进行的。从字面上看，“关系银行”似乎仅与银行相关，而且包含了银行的所有业务，从而在涉及的经济代理人上比“关系型融资”概念的范围要窄，但在其涉及的业务范围上又比后者要更为宽泛。事实上，对“关系银行”的研究都是以业务功能而不是以金融机构为研究对象的，相关的关系型业务也并非银行业所特有，银行的业务也并不都是关系型的。因此，不少学者也看到了“关系银行”这一术语的不妥之处，认为用“关系中介”要更为合适一些。本书在正文中不使用“关系银行”的字眼，也是为了避免造成不必要的误解。
本书认为，“关系型融资”与“金融中介融资”是相互交叉的概念，并不存在从属关系。关系型融资中存在直接融资，而金融中介融资中也存在非关系型融资，因此两者间存在部分的交集。至于关系型融资过程中涉及的其他金融业务，本书认为是关系型融资在范围经济上的体现，其目的是稀释信息成本和分担金融风险，并通过对私有信息的充分利用体现关系型投资者的竞争优势之所在。因此，可以说，关系型融资是关系型投资者的一项核心业务，为其他业务（包括部分非关系型业务）提供了必要的竞争优势。
从信息和公司治理的角度而不是从中介的角度来理解关系型融资，使本书能在关系型债权融资和关系型股权融资之间作出区分。按照这一逻辑，一些非正式的融资关系，如前者中的个体金融和后者中的天使融资都可以被纳入这一分析框架。本书不仅要探讨关系型融资的一般特征，也要在关系型融资的内部结构上作出比较分析。
作者简介
童牧，男，浙江鄞县人，2004年于复旦大学获金融学博士学位，2005年获德国DAAD奖学金，到德国柏林自由大学交流学习，现任教于西南财经大学。主要研究领域为金融、产业经济与区域经济。在《改革》、《宏观经济研究》、《财经科学》、《金融与经济》等核心期刊发表多篇学术论文，参与国家级和省部级社科基金多项，曾获得省社科优秀成果三等奖一项。
目录
0 导言
0.1选题的意义与背景
0.2研究对象与研究方法
0.3相关理论和文献综述
0.4逻辑框架与结构安排
0.5主要创新点
1信息、金融中介与关系型融资
1.1投融资市场上的信息问题
1.2金融中介理论的发展
1.3关系型融资理论与金融中介理论的内在联系
1.4本章小结
2关系型债权融资
2.1 融资关系中的信息不对称问题
2.2关系型融资中的信息生产技术：模型分析
2.3关系型融资与公开市场融资：一个综合模型
2.4软预算约束与相机抉择
2.5 关系型融资在企业成长周期中的作用
2.6本章小结
3关系型股权融资
3.1 创业企业的状态特点和信息问题
3.2关系型股权融资在中小企业融资中的作用
3.3融资模式的比较分析
3.4私人股权融资的制度安排与治理机制
3.5私人股权融资的退出机制
3.6本章小结
4关系型融资中的关系
4.1关系的长度
4.2关系的多重性
……
5关系型融资制度与公司治理结构
6总结
参考文献
后记
书摘插图
1信息、金融中介与关系型融资
1.1投融资市场上的信息问题
从根本上说，交易的产生是与信息的生产和交流联系在一起的。集中型市场的存在，就是一种解决交易信息匹配问题的制度安排。与一般的商品市场不同的是，金融市场上的交易是以实现资源的跨期配置为导向的，其基础在于对相关资产未来收益的预期。由于未来的不确定性，预期又是以交易者的现有信息集为基础的。从理论上看，建立在合理预期基础之上的交易行为才是有效率的，而预期的合理性则要依赖于行为人的信息集。
在本书中，行为人是根据其有效信息集Ω进行最优决策的理性的经济人。所谓有效信息集，指的是经过行为人加工处理之后并对决策有影响的信息，因此它是与行为人的信息处理能力联系在一起的特定概念。可见，行为人决策的事后非理性根源于事前信息的不完全。
商品市场上普遍存在的信息不对称问题是导致市场行为人决策风险增大的关键因素。当行为人风险过大时，市场的有效性乃至存在性就会出现问题。特别是对于金融市场而言，由于商品的无形性，信息的交流有很多的障碍，信息的生产成本更
为高昂，因此市场也更容易出现柠檬化的趋势。
要解决信息不对称问题，市场就必须有某种信号显示和（或）信息生产的机制和制度安排。
……
