拯救AIG：解读美国最大的金融拯救计划
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作者： 刘平 著
出 版 社： 中国经济出版社
出版时间： 2009-1-1字数： 260000版次： 1页数： 265印刷时间： 2009/01/01开本： 16开印次： 1纸张： 胶版纸I S B N ： 9787501788866包装： 平装编辑推荐
如果不是美联储出手相救，AIG必然是下一个雷曼兄弟。AIG濒临破产，是格林伯格的悲剧，还是AIG的悲剧？抑或是美国的悲剧，世界的悲剧？又是谁制造了这起悲剧？
本书是畅销书《解密友邦——友邦保险中国攻略》作者最新推出的又一力作，是《解密友邦》的姊妹篇。本书通过对AIG蓬勃发展到最后需要政府救助的整个过程的回顾，全面剖析了美国次贷危机给全球经济造成的巨大影响，并从深层次分析了造成美国金融危机乃至全世界金融危机的罪魁祸首。
内容简介
2008年9月16日晚，美联储在拒绝雷曼兄弟的求救任其破产的次日，却又出人意料（也在情理之中）地决定援手AIG。美联储为何拯救AIG，而放任美国第四大投行雷曼破产？援手的条件是什么？AIG未来的前途在哪里？AIG这个诞生在中国上海的企业，为何变成了美国的世界500强？
本书通过对AIG蓬勃发展到最后需要政府救助的整个过程的回顾，全面剖析了美国次贷危机给全球经济造成的巨大影响，并从深层次分析了造成美国金融危机乃至全世界金融危机的罪魁祸首。
作者简介
刘平，畅销书《解密友邦——友邦保险中国攻略》的作者，高级战略规划师，拥有清华大学和美国哥伦比亚大学双硕士学位，熟悉中外管理理论，并富有从基层到高层的管理实践经验，在多家大中型企业中担任过中高级管理职务：承担过国家“八五”攻关项目课题和国家及省市火炬计划项目，在核心期刊和国家期刊奖百种重点期刊发表文章30余万字，其中《高成长企业的长赢基因》、《对传统供需理论的反思》、《再看破坏性创新》、《索尼的矛盾》、《家世界的“显形”危机》、《我国新兴寿险公司的战略选择》、《友邦中国超速发展的奥秘》、《中国需要什么样的软件人才》、《如何成为标准的创造者》、《西部欠发达地区保险业发展思路与策略的研究》、《过快扩张使企业面临巨大不确定性》、《快速成长型企业的危机基因》等文章被广泛转载，或收录于全国优秀保险论文集、国际学术年会论文集。作者与人合著的《解密友邦——友邦保险中国攻略》一书2007年由中国发展出版社出版发行，受到读者欢迎，并多次重印，成为畅销书。2008年，作者编著的《就业新思维：自主创业》和《创业攻略——成功创业之路》、《移民美国》已由中国金融出版社和中国经济出版社分别出版，作者编著的创业学教材《创业学：原理与应用》和主编的实践教材《用友ERP企业经营沙盘模拟实训手册》已由东北财经大学出版社出版。作者还担任《企业战略管理》精品课负责人和主讲教师。主要研究方向是：企业经营、企业战略、创业理论与实践、金融保险业发展战略。
目录
1 为何拯救AIG
AIG危局
——受累雷曼股价暴跌
——AIG颠覆保险“独立性论”
——自救无果危在旦夕
美联储出手
——连续注资AIG
——阶段性国有化
——为何不是雷曼
——AIG火线换帅
阅读材料1 雷曼之殒
阅读材料2 “雷曼们”是怎么倒的？
2 创业元勋斯塔尔
AIG，源自中国
鸟瞰AIG
——AIG速览
——庞大的体系
——巨大的规模
远东保险王
——苦难的年代
——美亚保险(AAU)诞生
——友邦人寿(ALIC)出世
——友邦保险(AIA)成立
——被迫的迁移
钦定接班人
3 二代元老格林伯格
缔造保险帝国
——格氏登台
——将军式管理
——创新赢市场
——极度驾驭者
——细节决胜负
格氏的中国情结
——1975，不速之客
——第一张外资牌照
——不了中国情
——与中国企业家在一起
——回馈中国社会
尴尬的父亲
——令人畏惧的CEO
——杰弗里与伊万
——“马什案”
谁使格老黯然下台
——华尔街“佐罗”斯皮策
——80岁常青CEO
——格老选择沉默
——老巴(巴菲特)不求从宽
——将战斗进行到底
AIG假账丑闻落幕
——格老无罪
——打假英雄荣升纽约州长
——斯皮策召妓丑闻
阅读材料 斯皮策的两面性
4 AIG布局中国
重回老家
——老宅今昔
——AIG中国
友邦保险(AIA)中国攻略
——受限的翅膀也要飞
——下步战略：周扩、西进
——向友邦学什么
友邦新挑战
——受累母公司
——迟来的团体牌照
——重疾险风波
——美亚(AIU)成功“分转子”
——友邦中国遭遇政策困境
AIG中国新蓝图
——中国，AIG新增长点
——广东突围
——直投加码
——发展多渠道
附录：AIG中国大事记
5 三世掌门马丁苏利文
苏利文出场
——去格林伯格化
——苏、格中国对弈
谢仕荣重整AIG中国
——拟建中国总部
——重构中国业务
巨亏无底洞(巨亏雪球越滚越大)
——祸起CDS
——未来损失难料
——盲目的分析师
苏利文“高价”谢幕
——四面楚歌
——苏利文退场
附录：搞垮华尔街的大鳄们携巨款全身而退
6 最后时刻的
维伦斯坦德临危受命
——前任过失困扰AIG
——自我检讨“过于庞大”
划清界限
——友邦退保风潮
——保单可靠否？
——何为核心业务？
外滩17号的不眠夜
——惊变24小时
——AIG变身
7 AIG是如何垮的
都是“次债”惹的祸
——“次债”，何方神圣
——伯南克大意失荆州
——中资机构引火烧身
——次贷危机仍在延续
次贷的另一面
——“让低收入者拥有自己的住房”
——政府帮着交首付
——危机被逐步放大
“两房”触礁。次贷升级
——“两房”是谁？
——“次按”按倒了谁？
——美国政府接管“两房”
AIG毁于风险
——CDS，双刃剑
——责任，不可推卸
——另类声音
下一个倒下的将是谁？
【阅读材料1】 为何接管“两房”
【阅读材料2】 美国衰退的罪魁祸首
8 后国有化时代的AIG
附录 百年经济危机档案
谁来掌管AIG
——保尔森老友李迪
——众矢之的
——拆骨变卖
AIG前途未明
——持续退保潮
——各方逐鹿海外资产
——巴菲特有心“拣便宜”
——友邦保险或将易主
保监会密议AIG
——国寿海外谋收购
——人保可能抢先机
——注资效果待观察
美联储让AIG有序破产？
——AIG将出售友邦保险部分股权
——友邦中国或可暂免被卖
——友邦华泰面临被弃
——清仓甩卖，应者寥寥？
【阅读材料】 现代史上最大的监管失败
尾声 AIG：次贷之痛与中国机会
后记
书摘插图
1 为何拯救AIG
AIG是幸运的，得到了来自美国政府的850亿美元贷款，但它几乎已经在天堂地狱之间游走了一圈：这家在其巅峰时期拥有近2400亿美元市值的公司，目前市值不过130亿美元。更为触目惊心的或许是其投资者的财富变更吧。用了近40年时间将AIG塑造为金融巨擘的前CEO莫里斯•格林伯格（M.R.Greenberg）私人拥有l290万股该公司股票，在2008年1月时尚值7亿美元，到9月23日纽约证交所（NYSE）收盘时仅值6400万美元。而格林伯格的接班人、在次级债风波中引咎辞职的马丁•苏利文（Martin Sullivan）所拥有的AIG股票更是只值22.46万美元。
AIG危局
如果仅从业务角度，没有人能否认AIG的实力。AIG拥有超过1.2万亿美元的总资产，从纽约到北京再到伦敦，遍布全球130个国家的子公司和分公司经营着你所能想象的各个险种：从针对人寿、退休到地震与洪水，乃至为石油钻塔和卫星承保。直到2007年底，它还握有近200亿美元现金。然而，风险无处不在，一切都可能发生。即使AIG是美国利润最丰厚的公司之一，也可能在一周内倾覆，世上没有什么不可能的。近的有“两房”、美林、雷曼，远的有安然、巴林银行。
在过去45年的绝大多数时候，美国国际集团（American International Group，简称AIG）稳健如水池中的迈克尔•菲尔普斯，定期交出一份决不让投资者失望的财务报告。2004年到2006年三年间，它的净利润分别达到98亿美元、104亿美元和140亿美元。这让它长期居于美国利润最丰厚的十家公司之列。但在美东时间2008年9月16日晚，AIG董事会用3个小时讨论着一个问题：“明早我们是否申请破产保护？”
假设美国财长保尔森（Henry Paulson）和美联储主席伯南克像对待雷曼兄弟（LEH）那样，在最后关头没有伸出援手，而美国国际集团又无力自救的话，那么，AIG这家全球市值最大的保险公司的坍塌，会如多米诺骨牌，引发更大的连锁反应。
链接
AIG小档案
发源地：上海
目前总部：纽约
资产：1.2万亿美元
员工：10.6万人
业务涵盖国家数：130个
旗下分支机构：4300个
全球客户数量：7400万个
最高年利润：140亿美元
本次资产减计：250亿美元
9月政府接管注入资金：850亿美元
因AIG股价下跌，前CEO格林伯格个人资产损失，近7亿美元
因AIG股价下跌，格林伯格控制的CV Starr公司的资产损失：150亿美元。
受累雷曼股价暴跌
2008年9月15日，雷曼宣告破产保护当天，世界上最大的保险公司、在2007年曾拥有一万亿美元资产的美国国际集团（AIG）的股价出现了前所未有的雪崩般急跌，盘中一度跌到3.50美元，跌幅达到71.17％，最后收于4.76美元，跌幅超过60％。当日AIG的成交量也爆出了7.38亿手的天量，相当于平日的15倍以上。在过去的5个交易日中，AIG的股价累计已经下跌了79.09％。
在15日收盘后不久，三大信用评级机构步调一致地宣布了对AIG下调评级的决定，可谓雪上加霜!
标准普尔将AIG的长期信贷评级由AA-调低至A-，穆迪将AIG的评级由AA3调低至A2，惠誉国际亦将其评级由AA一调低至A。AIG发言人拒绝评论信用评级下调给这家机构带来的影响，但AIG上月一份文件显示，如果标准普尔或穆迪把它的长期优先债务信用等级下调一级，AIG将不得不追加总价值l33亿美元的抵押品以及取消保险合约。
1.次贷影响：截至2008年6月30日，AIG总资产为1.05万亿美元。由于持有大量与次贷相关的保险合约，截至6月底，AIG信贷违约掉期业务累计亏损已达250亿美元，其他业务亏损也累计达150亿美元。
2.债务负担：在类似投资银行的业务上，AIG无限地为一些公司债券提供偿债担保。这些担保都建立在信用评级上，当借贷人无力偿还借款时，债务负担就落到AIG身上。背负沉重的债务负担，导致其周转资金失灵，融资就很困难。
3.股价暴跌：9月15日股价暴跌61％至4.76美元。2008年以来，该股累计下跌超过90％，为道指成分股中最差的一个。道琼斯公司18日宣布，全球第二大食品生产企业卡夫食品公司将从9月22日起取代美国国际集团（AIG），成为纽约股市道琼斯指数成分股。
4.信用遭降级：穆迪投资公司把AIG评级由AA3下调两档至A2；标准普尔将AIG评级下调三档，由AA+下调至A-；惠誉对AIG评级也下调两档，由AA-降至A。
AIG颠覆保险“独立性论”
值得关注的是，AIG这只“保险巨擘”为何会在受到金融风险的波及，顷刻之间濒临倒塌？从传统观点来看，保险行业更多地受自身特有风险危害，如承保风险、准备金风险等，而非系统性风险，具有一定的独立性（即非关联性），亦是保险受投资者青睐的一个原因。
某保险人士称，“这也是国内外监管机构对金融行业混业经营进行限制的出发点，即防止或降低系统风险在两者间互相蔓延。”此次AIG信用评级、流动性危机，却凸现了二者的关联性仍然不可小觑。
回顾20世纪的数次重大金融灾害，导致损失无法控制的案例基本都出现在危机跨行业蔓延的情况下，而单一行业（保险、银行或证券）的危机损失相对较小。
公开信息显示，AIG的主体保险业务处于相对正常，数位监管者都表示目前该集团的偿付能力是充足的，真正的危机来自于一系列信用违约掉期（CDS）等金融衍生品交易，以及流动性缺乏导致的额外信贷成本。
如果说复杂的金融衍生品是AIG危机的源头，那么，流动性危机就是目前最实质性的危害。一家国内保险公司人士认为，金融衍生品从本质上来看，带来的是一定的资产损失及借贷的困难，从财务实力上看，对于资产上千亿的AIG本身影响极其有限。换句话说，间接损失远大于直接损失。
自救无果危在旦夕
虽然美国国际集团（AIG）一直在资本市场上竭力支持，进行业务重组、筹措新资金，但随着时间一分一秒过去，每况愈下的财务条件令AIG需要筹措的资金量也在猛增，从400亿升至700亿～750亿美元。美联储官员与高盛和摩根大通高管紧急磋商，拟筹组700亿至750亿美元贷款拯救AIG，以免AIG倒下令全球金融危机一发不可收拾，然而在华尔街人人自危的情形下，这个提案显然不现实。AIG已无力自救。
——艰难的三天
9月14 13（周日），为了避免遭到信用评级公司的降级处理，深陷次借危机的MG向美联储申请400亿美元贷款，否则只能提交破产保护。当时美联储并未直接回复。同一天，AIG宣布考虑出售旗下业务发展不错的国际航空租赁公司，为公司筹钱。
9月15 13（周一），受雷曼破产的影响，当日AIG股票暴跌60％以上，公司股市市值缩水逾180亿美元。而2008年以来，该股跌幅已达92％。同13，标准普尔、穆迪、惠誉国际三大评级机构将AIG的信用评级下调至少两个等级。
美国纽约州州长戴维•帕特森（David A.Paterson）15日说，陷入困境的美国国际集团（AIG）已获准借用其子公司的200亿美元资产来自救。此外，因财务形势危急，AIG当天宣布，计划改组企业业务并出售旗下若干优质业务，以筹措急需资金。业界估算，为维持收支平衡，美国国际集团最多需融资400亿美元。
纽约州监管部门破例营救，仍不足够。15日，为化解AIG面临的财务困局，其总部所在地美国纽约州宣布允许AIG借用旗下公司的200亿美元资产用于自救。在美国，州一级保险监管部门首要职责是保护保险产品购买者的利益，保险机构一般情况下不得动用理赔金用于自身融资担保。在市场分析师看来，纽约州监管部门为AIG采取的这一举措“史无前例”。可这200亿美元尚不足弥补AIG的重大财务黑洞。
AIG是美国最大的保险公司，在纽约地区雇用了约8500人。据《纽约时报》报道，AIG大多数业务运行良好，但其设在英国伦敦的金融产品部门（AIGFP）却因一种抵押贷款关联债券“翻船”，正是这种债券把雷曼兄弟拖垮。
次贷危机爆发以来，AIG已经连续第三个季度出现净亏损。2008年第二季度的信贷违约掉期（CDS）业务累计亏损已高达250亿美元，在其他业务上的亏损也累计达到150亿美元。
美国《纽约时报》16日援引两名消息人士的话说，AIG潜在资产减记额度仍在增加，可能达600亿至700亿美元。由于投资者担心AIG缺乏足够资金维持信用等级，AIG股价l5日狂跌超过60％，机构市值缩水至128亿美元。
在AIG向美联储申请400亿美元过渡性贷款失败之后，随后出现AIG所需贷款上升至750亿美元的传闻。
纽约州长帕特森15日表示，AIG只有一日时间要筹集800亿美元左右的资金，否则便要申请破产。美国电视台CNBC引述消息人士的话称，AIG自救渠道可以说是没希望，如果其未能筹集足够资本，将难逃倒闭厄运。
至16日（周二），私人机构救亡方案一度露出曙光。《华盛顿邮报》引述知情人士报道，摩根大通和高盛同意考虑安排750亿美元贷款，条件是让AIG分拆出售予第三者，分散风险，但两大投行其后承认无法赶及筹措如此大量资金，被迫退出谈判。AIG股价周二再度下跌逾两成。
至此，AIG自救无望，濒临破产。
什么是破产保护（Bankruptcy Protection）
美国《破产法》管辖着公司如何停止经营或如何走出债务深渊的行为。当一个公司临近山穷水尽之境地时，可以援引《破产法》第十一章来“重组”业务，争取再度赢利。破产公司，也就是“债务人”，仍可照常运营，公司管理层继续负责公司的日常业务，其股票和债券也在市场继续交易，但公司所有重大经营决策必须得到一个破产法庭的批准，公司还必须向证券交易委员会提交报告。在破产保护期内的企业在一定时间内不受债权的影响，可以正常进行经营活动，以重整旗鼓，是对遇到困难的企业进行保护的一种方法。
如果依据《破产法》第七章申请破产，公司全部业务必须立即完全停止。由破产财产托管人来“清理”（拍卖）公司资产，所得资金用来偿还公司债务，包括对债权人和投资人的债务。
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