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　　分類: 图书,经济,金融投资,货币、通货膨胀,
　　品牌: 罗纳德·I.麦金农|译者

基本信息·出版社：中国金融出版社

·页码：215 页

·出版日期：2005年

·ISBN：7504936553

·条形码：9787504936554

·包装版本：1

·装帧：平装

·开本：0开

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内容简介本书实证研究的主要对象是东亚经济体，包括中国大陆、中国香港、印度尼西亚、日本、韩国、马来西亚、菲律宾、新加坡、台湾和泰国。所有这些经济体都曾迅速采用现代技术发展制造业，实现了经济的高速增长。日本在20世纪50年代和60年代、中国从80年代到新千年，工业快速发展，出口迅速扩张，成为实现经济成就的主要推动力。对外贸易的发展日益成为一种区域现象：东亚的区内贸易规模与其对世界其他经济体的贸易差相仿佛。

十年前，世界银行著名的发展经济学家深受东亚前所未见的技术进步、物质和人力资本的增长所感染，充满热情地进行研究，并于1993年出版了《东亚奇迹》一书。该书迅速成为世界银行的畅销书，不仅广受一般读者的欢迎，还用于全世界许多国家的经济发展课程。该书不容置疑地赞扬东亚经济体实行“稳健的”国内货币政策和财政政策，尤其是比拉美或非洲国家的政策好得多。但即使在当时也容易引起争议的是，该书为国家指导的产业政策大唱赞歌。书中指出，反应灵敏、充满善意的政府往往通过干预，引导信贷或外汇到更有利于社会的投资领域。在很多情况下，这样做是为了推动出口增长。

后来，被誉为出现“奇迹”的经济体在金融脆弱性方面出现两起令人惊异的事件，使对1993年世行著作深信不疑的读者目瞪口呆，难以置信。

第一件事是在1997－98年，短期外汇债务负担沉重的东亚经济体爆发了严重的危机。1997年5月从泰国开始，印度尼西亚、韩国、马来西亚和菲律宾的货币相继受到传染性攻击，导致汇率大幅贬值，利率上升，国内金融机构和企业大规模破产。金融动荡伴随着产出的急剧下降，从1998年开始，危机国家的经济有所复苏，并重新走上增长之路。人们不情愿地意识到，政府依赖银行向企业发放可疑贷款，同时银行的道德风险使之承担过大的外汇风险和其他风险，将产生严重的后果：银行、工业企业因债台高筑纷纷走向破产，而且后来的研究还表明，有关国家经济的整体收益率多年来持续下降，看起来充满活力的韩国经济就是一个最明显的例子。

同样令人始料未及的是，尽管日本拥有现代科技的极大优势，又持有庞大的国际债权，但1990－91年股票、地产价格泡沫破灭后，10年来迟迟未能恢复元气，而且深受持续的通货紧缩和零利率流动性陷阱之苦。这已成为现代宏观经济学最大之谜。不太引人注意的是，对与日本同样富裕、科技同样先进，并拥有国际净债权的东亚小经济体，如中国香港、新加坡和台湾等，人们不再以“虎”称之。它们经济增长放慢，开始出现通缩迹象。但中国在东亚经济体中独树一帜，在高速的经济增长过程中，没有出现严重的宏观经济或金融问题。但我们将会看到，长期而言汇率引起的通货紧缩也是一个非常现实的威胁。

本书将阐述东亚宏观经济出现看起来大不相同的意外事件，无论过去还是现在都与外汇风险有关。外汇风险的产生，是由于东亚经济体使用美元这一“外部”货币，作为跨境货物和资本结算的工具，尽管这样做是必要的。对债务国而言，流动性强的美元债务是一个威胁，但相对不那么明显的是，流动性美元资产也会损害债权国的利益。汇率和外资流动现实的和潜在的波动，对债权国和债务国都会产生不利影响。奇怪的是，世行1993年关于东亚“奇迹”的书并未意识到美元的主导地位，以及美元本位如何在东亚产生影响。事实上，该书甚至根本未提美元本位这个词。有关外汇、利率和贷款拖欠等金融风险管理的细节被忽略了。但无论是过去还是现在，在金融的点点滴滴之中，都隐藏着魔鬼的身影，给东亚造成创伤。在以下章节讨论有关细节之前，我们先概述东亚美元本位的运作。

本书旨在为东亚经济体的决策者打气和提供指南，以实现相互间的汇率稳定。它也得出有关如何更好地监管金融机构、尤其是银行，以规避风险，实现汇率稳定的有益结论。在一定情况下， 资本管制可作为审慎性银行监管的必要补充。但除了降低债务人和债权人的微观经济风险外，东亚还是一个最优货币区，区内汇率稳定和统一的货币政策可以使宏观经济更加平稳地发展，参见第7章。保持相互间的汇率稳定，有利于各国中央银行更好地借助汇率的名义锚，保持国内物价水平稳定，减少经济周期的波动。与此同时，汇率稳定鼓励私人部门将其资产分散到各个国家。

媒体推荐书评

“本书是一部及时的、令人印象深刻的著作。它综合了麦金农对东亚经济体汇率政策状况和效果的研究。你也许不完全同意他的政策结论,但你不能忽视本书的观点和论据。” ——彼得·B．肯南(Peter B．Kenen)，普林斯顿大学经济学荣誉退休教授，美国对外关系委员会成员 “麦金农令人信服地指出．美国分析家、政客不厌其烦地要求日本、中国和其他亚洲国家的货币对美元升值，这根本就是误入歧途。货币升值对这些国家乃至世界经济都将造成不必要的冲击。对所有热衷浮动汇率的人而言，本书是不可或缺的纠正错误观念的读物。” ——理查德·N．库伯(Richard N．Cooper)，哈佛大学Boas国际经济学讲座教授

编辑推荐经济日益一体化的东亚经济体——中国、中国香港、印度尼西亚、日本、韩国、马来西亚、菲律宾、新加坡、中国台湾和泰国——面临着一个困境：在没有统一“亚元”的情况下，如何实现汇率稳定7美元已经成为东亚区域内贸易的主要货币和东亚经济体非正式的货币锚。麦金农教授在本书中富有原创性地分析了东亚美元本位的利弊，他批驳了要求那些金融部门不健全的经济体实行浮动汇率制的传统观点。他认为，东亚各经济体应当协调各自的政策，保持对美元汇率的稳定。

目录

中文版序言

英文版序言

导言 东亚汇率困境

第一章 东亚美元本位、害怕浮动与原罪

第二章 东亚同步经济周期与日元/美元汇率的波动

第三章 1971-1995年日本的通货紧缩和日元升值综合征

第四章 日本利率的负风险溢价：流动性陷阱与银行贷款的下降

第五章 中国是东亚地区的稳定力量还是通缩压力之源？兼论“高储蓄两难”问题

第六章 过度借债综合征和经济自由化

第七章 最优货币区和核心货币：蒙代尔第I模型和第II模型

第八章 完善东亚美元本位：应对高储蓄两难

附录 汇率、工资和国际调整：日本、中国和美国的比较

参考文献

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文摘书摘

我的理论框架不可避免地与倾向于浮动汇率的传统理论相左。传统理论一次只考察一个国家，把外部世界仅仅当作被动的客体，其结论是浮动汇率可以作为控制国际收支经常项目的有效工具，使之与外生的资本流动相匹配。当资本流入时（中国当前正是如此），传统理论建议让本币升值，形成与资本流入相匹配的贸易逆差。如果出现1997年泰国和其他危机经济体那样的资本流出，则应让本币贬值，形成贸易顺差。

在我们已出版的《美元与日元――化解美日两国的经济冲突》(1997)一书中，大野健一和我（第6、第7章）从理论上分析了汇率变动不一定对各国间的贸易平衡（或不平衡）发挥预想的作用。从1971年初1美元兑360日元到1995年初只兑换80日元，日元汇率经历了长期升值，但日本1995年的贸易顺差比1971年更大（根据GNP的增长作了调整），同时经济陷入通缩性衰退，利率接近零的水平。该书第4章还指出，在名义汇率固定的情况下，更容易拉平生产率快速增长和缓慢增长经济体的国际竞争力。例如20世纪50年代和60年代，在传统布雷顿森林体系的美元平价下，日元汇率固定在1美元兑360日元，结果生产率高增长的日本与生产率低增长的美国实现了国际竞争力趋同。新千年有关汇率的情况也是类似的，世界其它地区需要根据中国较快的经济增长进行调整。

本书的分析框架建立在麦金农和大野健一早先著作的基础上，它与传统的汇率理论相比，还有三方面的不同。

首先，本书考察东亚等自然贸易区内的国家，重点讨论汇率变动从一国到另一国的溢出效应。相互间的汇率稳定是再重要不过的公共品。由于会影响到邻国，一国不应单方面作出汇率固定或浮动的决策。确实，贸易高度一体化的国家共同实行盯住汇率制，同时对财政和货币进行必要的调控，比各自让汇率浮动有利得多。这一点得到1944年布雷顿森林平价体系的设计者们的高度认同，但其继任者执掌着当今国际货币基金组织的官方政策，更强调汇率的灵活性，似乎他们变得太健忘了。

其次，传统理论重点关注贸易流动，以及汇率变动如何影响国际贸易，过去麦金农和大野健一也是这么看问题的。本书重点讨论包括资产和负债在内的跨境金融权益，以及汇率变动对国际资产组合潜在的和实际的不利影响。如果未来的汇率是不确定的，那么由于某些关键的风险不能被规避，就不可能形成有效的国际资本市场。在某些国家是大债务国，而另一些国家是大债权国的情况下，有关的风险尤为突出。债务国和债

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