【搜狐IT消息】北京时间8月24日消息，财经资讯聚合类博客SeekingAlpha日前发表了Static Chaos的一篇分析文章。文章称，尽管投资银行高盛是百度首次公开招股（IPO）的承销商之一，但却在百度IPO之后连续唱衰百度股价，高盛的做法或有违规操纵股价之嫌。
已有许多文章指责投资银行高盛的所作所为，比较著名的是马特•泰比(Matt Taibbi)于2009年7月2日发表在《滚石》(Rolling Stone)杂志上的名为《揭秘伟大的美国泡沫机器》(Inside the Great American Bubble Machine)的文章。但是，相信绝大多数人都没有听说过高盛在百度IPO及其股价2005年至2006年的波动中所扮演的角色。
高盛、Piper Jaffray和瑞士信贷第一波士顿是百度IPO的承销商。百度美国存托凭证于2005年8月5日挂牌交易，该公司当时共发行了404万股美国存托凭证，发行价格为27美元。百度股票当日开盘价为66美元，较发行价上涨一倍以上。在当天的交易中，百度股价稳步上涨，并最终报收于122.54美元。
百度股票首日的涨幅高达354%，位居美国历史上IPO首日涨幅第18高的企业，同时也创下在美国上市的海外企业IPO首日涨幅之最。按照27美元的发行价计算，百度共募集到1.09亿美元。百度上市首日之所以获得如此之大的涨幅，部分原因在于其发行量较小。由于百度IPO首日只发行了404万股美国存托凭证，加之来自于散户和机构投资者的买盘热情，推动百度股价大幅飙升。当时还有传闻称，Google正试图收购百度，这也给了投资人购买百度股票的信心。
通常情况下，只有像百度这样的IPO表现，才能够令承销商们欣喜若狂。但是高盛和Piper Jaffrey随后的表现，却令人完全出乎意料，他们的做法完全不符合投资银行的做事行为。
在百度挂牌交易40天之后，高盛和Piper Jaffrey在2005年9月14日早晨6点美国股市开盘前发布联合声明，给予了百度股票“弱于大盘”（underperform）的评级。高盛甚至表示，百度的股价只值27美元，与IPO时的价格相等。高盛分析师安东尼•诺托(Anthony Noto)称，“按照最高限度，百度的股价也仅为45美元。” Piper Jaffrey也将百度目标股价定为45美元，该公司分析师萨法•拉什奇(Safa Rashtchy)称，这已经是“非常大胆的估值”。在此前一天，百度股价报收于113美元。自挂牌交易之后，百度股价还创出了153美元的最高价。
当时，媒体将高盛这种不同寻常的举动大加赞赏，因为分析师和投资银行从此有望不再吹捧自己客户的股票。在1999年和2000年，在美国IPO的企业中，只有3%被投资银行给予了“持有(Hold)”或者更低的评级。
泰比在文章中写道，高盛曾采用过“造梯(laddering)”和“钓鱼(spinning)”两种技术手段。所谓“造梯”，是指投资银行将所承销的热门IPO股票分配给机构投资者，前提是后者愿意在股票公开上市交易后继续买进该股。所谓“钓鱼”，则是指投资银行以极低的价格出售一些所承销的热门IPO股票，以换取未来的承销业务。参与“钓鱼”的银行随后便会调低IPO价格，以确保这些“热门”IPO股票能够获得更快的增长，从而为那些“内部人士”带来更大的回报。看到这里，是否觉得这些行为与百度的IPO异常相似？
从高盛发布对百度的股票评级之后，到2005年10月26日，百度股价的累计跌幅达到了29%。从2005年10月至11月，高盛连续5次发布调级报告。到2006年2月，百度股价已下跌至51美元左右。尽管高盛在2006年2月至11月又发布了四个下调百度股票评级的报告，但至2006年12月15日，百度股价已反弹至117美元。
知道2006年5月时，当时百度股价仅为65美元，但高盛却发布投资者报告称，百度股价溢价了10%。但高盛在2006年12月将百度目标股价上调至128美元，此时距离高盛与Piper Jaffray发布联合声明称百度股价仅值27美元才刚刚过去1年多的时间。
从高盛上述的行为，我们仅仅能够得出一个结论，那便是调低百度股价将使高盛受益。有三种可能存在的情况：
第一，高盛并未做好本职工作，严重低估了百度的价值。因此，2005年9月14日早晨6点发布的报告只是为了挽回颜面，避免遭到百度的诉讼。此前有报道称，百度和高盛在发行价格上存有很大的分析。当时百度给自己的估值为10亿美元，而高盛给百度的估值仅是百度自己估值的三分之一。
第二，在“造梯”和“钓鱼”的运作中，百度股价可能上涨过于迅速，使得高盛与内部人士无法盈利。高盛惟一能做的，便是在40天的锁定期限结束之后大幅唱衰百度股票。
第三，中国互联网产业增长迅猛，且仍存在扩张空间，有望在现有强大用户群的基础之上进一步获得加速增长。花费了大量时间、经历和财力为百度IPO铺路的高盛，非常清楚百度的真实价值。在将目标股价定为27美元仅仅一年之后，高盛便将百度股价上调至128美元。
高盛的许多行为都曾遭受证券监管部门的调查，但这一次，高盛却没有遭受指责或调查，这很大程度上与百度管理层的一贯作风有关，且百度的运营一直保持正常。此外，百度是一家海外的创新企业，因此绝大多数媒体都对其不甚关注。
百度稳定的业务表现和强劲的市场基础，推动该公司股价从2006年2月份时的51美元一路上涨至2007年10月29日的409美元。截至上周五收盘时，百度股价报收于345美元。
从百度股价的表现，或许能够解释高盛为什么每年都能够向员工支付创纪录的奖金，因为他们可能采取了一套完全不同的游戏规则。一旦高盛介入其中，公平与均衡就被赋予了一种完全不同的新准则。（菩提）
