银行行业6月金融数据点评:有效信贷需求不足 宽松仍可期
类别：行业研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：谢刚 日期：2015-07-16
投资要点。
事件:央行发布数据,6月份社会融资规模为1.86万亿,环比多增6219亿,同比少增376亿;6月人民币贷款增加1.27万亿,环比多增3648亿,同比多增1907亿元;6月份新增人民币存款2.81万亿,环比少增4205亿,同比少增9805亿。m2同比增长11.8%,环比高1.0个百分点。m1增长4.3%,m2与m1增速剪刀差环比扩大1.4cp。
6月社会融资规模回升。直接融资多增1655亿元、信贷多增5247亿元,带动社会融资规模环比增6200亿,达到4个月以来新高,基本与去年同期持平。虽然委托贷款和信托贷款新增1861亿元,未贴现的银行承兑汇票大幅收缩致表外融资环比少增248亿,表外融资占当月社会融资比重降至4.49%。
人民币贷款环比多增3648亿元,高于市场预期,但从信贷结构看,实体经济有效融资需求仍然不足。
受季节性因素和地产销售回暖影响,居民和企业的短期贷款分别环比多增657和2785亿元,同比多增119和少增1684亿元。居民和企业的中长期贷款环比多增878和628亿元,同比多增950和489亿元。新增票据融资3455亿元,环比多增1222亿元,同比增多2672亿元,新增票据融资/人民币贷款环比上升2.53cp,同比增2.31cp,新增票据占人民币贷款比重达27%。我们认为银行承兑汇票增加较多的原因为:①有效信贷需求不足,银行在中期考核压力下银行供给意愿增加。②票据贴现利率低于短期贷款利率,不排除企业存在套利的可能性。(例:半年期票据贴现年化利率低于同期年化贷款基准利率近20bp。)人民币存款新增2.81万亿,金融脱媒放缓。6月新增存款环比减少4205亿,居民存款/企业存款/财政存款/其他,分别环比增加13826/240/-2551/-15,720亿元。宽货币助力m2回升,但m1与m2剪刀差扩大,表明主动投资意愿不强。6月m2增速环比提升1cp,m1增速环比回落0.4cp。本期m2增速扩大可能的原因主要是:①宽货币增加了基础货币投放量。6月中国人民银行向国家开发银行提供抵押补充贷款1576亿元并向符合条件的城市商业银行、国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行定向降准。②信贷投放增加派生存款。③资本市场处于大幅震荡调整阶段,居民存款回流。
银行间利率小幅提升,但市场流动性总体充裕。受季节性因素影响,6月银行间市场同业拆借和质押式债券回购月加权平均利率环比分别上升2bp、11bp,但1.44%和1.41%的水平仍处于历史低位,市场流动性仍然充裕。
投资观点:经济仍未出现明显拐点,预期货币政策宽松基调不会发生改变,股灾过后投资者风险偏好下降,价值投资的重要性凸显,建议配置业绩稳健、流动性强的银行板块。个股方面建议重点关注南京银行、兴业银行、招商银行。
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南京银行:双重利好 持续调整后股价已至相对低位
南京银行 601009
研究机构：国金证券 分析师：马鲲鹏 撰写日期：2015-07-06
事件
南京银行7月3日公告,子公司昆山鹿城村镇银行股份有限公司接到全国中小企业股份转让系统有限责任公司《关于同意昆山鹿城村镇银行股份有限公司股票在全国中小企业股份转让系统挂牌的函》,同意其股票在“新三板”挂牌。南京银行目前持有昆山鹿城村镇银行股份有限公司49.58%股权,约12,852万股。
评论
充分享受子公司经营业绩的增长:昆山鹿城村镇银行成立于2009年12月,由南京银行作为主发起人设立,是苏州市首家村镇银行,也是江苏省投资规模最大的村镇银行之一。自成立起,该行便明确了“全国一流社区银行”的愿景,秉持“服务三农、服务小微企业、服务社区”的立行之本,并致力发展成为真正的“昆山自己的银行”。截至2014年末,昆山鹿城村镇银行在存、贷款以及资产规模等多项指标上,在江苏省70多家村镇银行中排名第一,在全国1000多家村镇银行中也名列前位。这主要归因于该行组织架构清晰,能够有效地运用各项资源,经营优势明显。该行拥有授信审批部、风险合规部等8个职能部门和张浦支行、城北支行等6个营业网点(其他各乡镇网点也在积极建设之中),更拥有个人贷款中心、市场营销部等专职营销团队。这些部门和网点的高效协作带来了显著的经营优势,主要体现在:一、贷款审批发放速度快,正常情况下,一般贷款能够做到2-3天发放到位;二、信贷产品设计灵活、不断推陈出新,在深入市场调研的基础上,已经先后开发出了 “村贷通”、 “蟹贷通”(荣膺2013年“江苏省银行业服务小微企业和三农双十佳金融产品”称号),“农户贷”(荣获2013年“江苏省十大惠民好事”称号),“鹿诚贷”等一系列产品;三、客户针对性强,该行在分析自身优势后,将小微企业贷款业务作为重点发展领域,并着力推进普惠金融,在昆山当地市民和各类企业中建立了良好口碑。此外,该行也一直积极与南京银行合作,开展代理理财业务。此次新三板上市将为公司带来更多机遇,我们预计,昆山鹿城村镇银行具备显著地域优势,将迎来小微贷款业务的进一步突破。对于南京银行而言,南京银行持有其近50%股权,将充分享受这一巨大的业绩利好。
迎来江北新区获批的良好发展机遇:国务院近期已批复同意设立南京江北新区。该区位于江苏省南京市长江以北,包括南京市浦口区、六合区和栖霞区八卦洲街道,规划面积达到788平方公里。我们认为,南京江北新区作为长江经济带与东部沿海经济带的重要交汇节点,区位条件优越、产业基础雄厚、创新资源丰富、基础设施完善、承载能力也较强,将步入快速发展通道。此次,在政府把建设南京江北新区作为实施区域发展的总体战略、贯彻落实《国务院关于依托黄金水道推动长江经济带发展的指导意见》的重要举措之下,南京江北新区将充分发挥示范作用,尤其在创新驱动发展和新型城镇化建设等方面,这也意味着巨大的融资需求。因此,南京银行作为区域目前唯一上市城商行,承担着推动苏南现代化建设更好更快发展的角色的同时,也将受益于这一发展机遇带来的业绩增长。
维持“买入”评级:预计南京银行15、16和17年归属母公司股东净利润分别同比增长19.1%、17.6%和13.0%。截至7月3日,南京银行交易在8.6倍15年pe 和1.2倍15年pb,目前股价已处于较低区间,考虑到南京银行保持业绩高增长的同时持续创新,并且其子公司也面临良好发展机遇,维持“买入”评级。
希望本文银行宽松持续政策仍可期 五股率先布局能帮到你。
