根据美国信托公司定义,私人股权与“公开发行的股票”相对,通常具有风险高、不确定性大且信息披露较少的特点,适用于那些无法从银行或证券公司等传统渠道获得融资、采取不公开发行股票方式募集资金的企业。在过去20年中,私人股权已经从资本世界的外缘转入中心,在国际经济运行中扮演着越来越重要的作用。在国外私人股权市场日渐饱和的情况下,国际上一些大的私人股权公司开始盯上中国这个迅速发展的经济体。
投资蒙牛公司成功的案例促使更多的国际私人股权投资集团转向中国,寻求在这块“沃土”上的机遇。
外国私人股权投资在中国
全球最大的私人股权投资集团之一——美国凯雷集团今年上半年在上海设立中国大陆第一个办事处。凯雷集团亚洲区的负责人透露,凯雷计划将11亿亚洲资金中60%以上的部分转移到中国。其他一些早已进入中国的私人股权投资集团,如华平创投公司(Warburg Pincus)、霸菱投资公司(Baring)和软银中国风险投资公司(Softbank),则计划在中国注入更多的资金。高盛集团的负责人亨利康奈尔表示,他打算将20亿美元的亚洲基金中的一半投向中国,这意味着高盛集团在中国的私人股权投资总量将达到35亿美元,高盛集团在中国已经控股了一家广告公司、一家苹果汁公司和一家柴油公司。
吸引这些私人股权公司来华投资的当然是盈利的机会。凯雷集团的这位负责人说,“中国是世界上增长最快的经济体。因此,它一定会比其他经济体提供更多的私人股权机会。”而且,从数据中我们可以看出,这些私人股权投资下的中国公司都取得了辉煌的经营业绩,因此也给这些投资者带来了高回报。
尽管中国吸引到的外国私人股权投资总量已经从上个世纪90年代的每年0.5亿-1亿美元增加到了去年的近10亿美元,但与去年中国吸引到的535亿美元外国直接投资(FDI)相比,仍旧是“小巫见大巫”。不过,从增幅来看,中国去年吸引到的外国直接投资只有缓慢增长,而私人股权投资的流入量却翻了一番。
值得关注的是,这些私人股权公司支持的多是中国的民营企业,而不是国有企业,他们认为民营企业更具有活力、机制更为灵活、发展也更迅速。这些民营企业涉及的行业多是居民消费品、保险、物流、装修、网络和微电子产品等。有调查研究显示,这些公司虽然规模较小,但几乎每年的增长速度都达到20%,是中国总体经济增长速度的2倍,并且创造出中国GDP的60%。
外国私人股权公司在中国遭遇的3大难题
《经济参考报》10月11日转载了英国《金融时报》的一篇文章——《国际投资者看淡中国市场》。文章指出,美国私人股权投资集团孤星基金撤离了驻京办事处,并减少在中国的业务活动,这表明中国各银行处置坏帐和业绩不佳资产的步履迟缓,令国际投资者感到失望。《经济学家》将困扰这些积极“抢滩”中国市场的私人股权公司的问题总结为以下3点:
第一, 高管人才的短缺。尽管吸引外国私人股权公司来华投资的一个很重要的因素就是中国丰富的人力资源,但多数私人股权公司都认为,中国现在仍缺乏可作为公司骨干的高管人才。霸菱投资公司在中国的负责人注意到:中国本土培养的人才很多都不能“独当一面”;“海归派”一般都太年轻、缺乏经验,他们想迅速致富,但往往缺乏对事业的远景规划;而一些有外企工作经历的人往往习惯了在大公司“花钱大手大脚”——不注意节约成本——这对面临激烈价格竞争的中国企业来说,简直是“致命伤”。
第二, 资金难以撤出。通过上市、转让等手段退出所投资的企业,这对于国外那些有着成熟的金融市场的国家来说是很正常的运作方式。但在中国由于种种条件的限制,上市许可的批准往往要等很多年,这使一些投资者对中国市场望而却步。华平创投公司在香港的负责人透露说,“中国根本没有自然的资金撤出方式,就像一个‘螳螂宾馆’(roach hotel)一样,你可以登记住房,但要想结账退房可就难了。”
第三, 法律环境和监管环境需要完善。香港的一位知名律师认为,中国不可能在近期内建立其健全的破产法,“这一法案仍处于起草阶段,并且停留在这一阶段已经有12年之久”。花3年时间也没能取得对深圳发展银行控股权的美国新桥资本公司也许是最有话语权的,其公司负责人认为,“对于私人股权投资者来说,中国是最难拿下的一个市场之一”。正如高盛集团的康奈尔先生所说的那样,“要在中国开展业务,你们所需要的是幽默感和耐心”。
私人股权投资通常指的是风险投资(venture investment)和并购投资(buyout investment)。前者出现在私人股权投资发展的初期阶段,直到上世纪70年代末,美国私人股权投资者还主要是像洛克菲勒和惠特尼这样的富豪家族,投资对象局限于一些处于初创阶段的中小公司,当然也正是这些风险投资者造就了像因特尔和Google这样白手起家、迅速致富的企业。但近些年来,全球私人股权的大部分都用于公司并购,风险投资的比例还不到1/5。许多曾经对私人股权公司“嗤之以鼻”的大公司现在纷纷表示愿意联手进行并购投资。索尼公司最近与美国私人股权公司TPG和Providence Equity Partners联手对好莱坞米高梅公司的收购就曾轰动一时。而英荷壳牌公司也一直在同美国KKR集团和高盛集团谈判,希望能以24.5亿美元的价格转让其液化天然气业务。
怎样选购床单
目前市场上的床单品种很多,如将床单按其纤维原料的不同可分为全棉、维棉和涤棉三种。它们的特点如下:
1、全棉床单。吸湿性、透气性好,保暖性也较强。色泽鲜艳、手感柔软、铺设美观、使用舒适。全棉床单根据工艺处理不同,又有全棉丝光床单和树脂整理床单之分。前者具有晶莹光洁的布面,爽滑的手感,而且经久耐用;后者具有防缩、防皱的特点。
2.维棉床单。有维纶和棉花的混纺比例为50:50和67:33等几种。由于维纶强度高,这种床单的耐磨性较好;但由于其染色性能差,故色泽不够艳丽。
3.涤棉床单。分为涤棉混纺和涤棉包芯床单两种。前者大都采用65%涤纶和35%的棉纤维混纺织成,具有手感滑爽、布面挺括、不缩不皱、易洗易干、经久耐用等优点;后者内芯是涤纶长丝,外包以棉纤维纺纱。由于这种床单作过工艺处理,故有透气花纹。