美国的证券交易是自发形成的。早在十八世纪中期就有商人专门从事证券买卖，并于1792年5月签订了著名的“梧桐树协议”（Buttonwood Agreement）。由于那时采纳亚当.斯密的自由放任的经济政策，政府对证券市场没有采取任何规制的措施，仅仅依靠证券商、交易所的自律及各州制定的蓝天法来维持市场运行。因此，那时行业自律是证券市场的主要监管力量。
然而，一方面证券商为了追求自身利益，没有真正地做到自律；另一方面，由于各州立法的宽严尺度不一致，投机者利用跨州交易方式来规避法律障碍，使得蓝天法的施行成效较小，不足以维护投资者的正当利益。整个证券市场投机活动猖獗，充斥着各种无耻的欺诈行为，终于在1929年10月24日的“黑色星期五”，造成股市崩盘，由证券危机直接引发了金融危机，进而导致了 30年代席卷资本主义世界的经济大危机。惨痛的教训使政府认识到，没有完善有效的联邦法律加以督促，自律监管只是一句口号。而州立法难以遏制市场的过度投机行为，于是美国联邦政府和国会就采取了一系列手段来加强证券市场的监管。其中最主要的手段是：一是完善了证券立法，《证券法》、《证券交易法》等一系列法律相继出台；二是确认了证券市场的最高管理机构--证券交易委员会(SEC)，对全国的证券发行、证券交易所、证券商、投资公司等实施全面的监管。自此以后，“黑色星期五”代表灾难，以后还演生出”黑色星期一“”黑色星期四“等等。