事件背景：
搜狐发布截止2009年3月31日未经审计的2009年第1季度财务报告，搜狐该季度总营收为1.157亿美元，其中，品牌广告收入为3910万美元，同比增长18%，网络游戏收入为6160万美元，同比增长50%。
易观分析：
2009年第1季度搜狐总收入为1.157亿美元，环比下降4.83%，同比增长36.44%。第1季度净利润为4460万美元，是上年同期的2.1倍。易观国际Enfodesk分析指出，本季度搜狐的财报中，应着重关注以下几个方面：
第一，网络广告业务符合市场预期，需关注行业板块的变化。
搜狐网络广告业务总营收为4066.2万美元，同比增长16.84%，环比下降12.83%，其中，品牌广告业务收入为3910万美元，同比增长17.77%，环比下降13.16%。搜狐在品牌广告业务方面是符合预期的。宏观环境的变化使得广告主在营销推广方面受到影响，即使网络媒体的抗震性相对较强，但是仍然不可避免地会受到冲击，包括搜狐在内。
但是，搜狐需要注意自身品牌广告行业板块方面的变化。易观国际Enfodesk数据显示，互联网产品及服务，主要是网络游戏、电子商务等行业，以及汽车行业和IT行业等，搜狐仍然保持其既有的优势，对其收入的贡献持平或小幅上升。
但是，在其他一些行业，如房地产，食品饮料等行业的贡献程度有所下降。就房地产行业，网络广告投放额整体也出现了大规模的下滑，尽管从2009年3月开始出现回升，但并未恢复到此前水平，因此，搜狐在房地产行业方面的广告收入下降主要是受到行业性因素影响。相反，就食品饮料行业而言，由于已经进入到食品饮料营销的旺季，因此，其已经开始进行了大规模的网络广告投放。因此，搜狐需要关注不同行业板块的季节性营销节奏，从而有针对性地进行调整。
搜狐付费搜索广告业务在2009年第1季度为156.2万美元，同比下降3.22%，环比下降3.88%。尽管其收入处于下滑的状态，但是与搜索引擎市场整体上环比下滑11%相比，搜狗在第1季度的表现是比较亮眼的。易观国际（Analysys International）认为，由于雅虎搜索引擎已经作为淘宝直通车的一部分专注于淘宝卖家提供推广服务，在通用搜索引擎的付费搜索广告市场当中，搜狗若能保持现有的发展节奏，有望在今年形成突破，占据第三名的位置。
第二，非广告业务，网络游戏收入稳定上升，无线增值业务受到经济环境影响出现下滑。
在搜狐的非广告收入中，最主要的部分为网络游戏业务，在这一季度，该业务收入达到6160万美元，同比增长50.41%，环比增长5.5%。在其总收入中的贡献达到53.24%，首次过半。分析详见易观国际Enfodesk分析师快评《2009年第1季度搜狐畅游财报分析》。
搜狐非广告收入中的另外一部分为无线增值收入，在这一季度，其无线业务收入达到1337.8万美元，同比增长55.68%，环比下降9.63%，主要是受到宏观经济影响，导致部分用户取消或者缩减相应支出，基本上吻合行业现状。
对于搜狐下一季度乃至未来一年的发展，易观国际（Analysys International）认为，搜狐目前正在进行的品牌推广活动，除了加强在网民之间的品牌树立之外，重要的是在向广告主传递出这样一个信息：搜狐尽管在大力发展网络游戏等业务，但是网络媒体业务仍然是搜狐发展的核心，搜狐仍然会在这一方面加大力度，而搜狐在内容方面的投入也有所印证，包括一方面加强自身原创内容的制作，另一方面加强版权内容的合作等。落实到其网络广告业务的发展，则有待于其框架协议签署的继续推进。
研究说明
易观国际（Analysys International）提供的产业分析，主要是通过产业宏观数据、最终用户季度调研数据、厂商历史数据以及厂商季度业务监测分析等基础上，运用市场研究、行业研究以及厂商研究方法得出的，主要反映了市场现状、趋势、拐点和规律，以及厂商的发展现状。
我们相信通过市场研究及行业研究方法得出的数据在行业公认可接受误差范围内，可以准确反映行业走势与变化规律。
通过专业研究方法得到的研究结果，旨在供决策参考。厂商的实际数据请查询厂商发布的财务报告。(文/易观国际分析师：李智)
