在国际主流VC纷纷进入中国之际，中国本土VC也以自己的方式开始了国际化
“我们希望三代换血，成为一家优秀的VC。”联想投资总裁
朱立南踌躇满志。朱立南的信心来源于联想投资成立5年来所进行的成功转型和所获取的实战经验。
2001年，完全“madeinchina”的联想投资在互联网产业最红火的时候诞生。经过5年的发展，在与国际接轨的过程中，联想投资逐渐发展成为本土VC军团中的佼佼者。面对中国创业投资市场不成熟的现实，朱立南坚持认为联想投资要“能够立足于本土，又要按照VC行业规律去长期运做，以期在VC领域建立一个好的品牌，能够最大限度的为股东赢得回报”。
“模拟合伙人制”
第一期基金的时候，联想投资还是在公司制下进行运作。从第二期基金开始，联想投资对基金公司和基金管理公司进行分离，采用了模拟合伙人制。但是由于国家还没有出台有限合伙制方面的法律，所以在组织架构上联想投资还是采取了公司制。但是在公司制允许的范围内，联想投资最大限度地模仿了国际主流VC所采用的通用运作模式，既所谓的GP—LP架构。联想投资（GP）由几个合伙人和联想控股共同持有。合伙人占有55%的股份，联想控股占有45%的股份。在基金收益的分配上，联想投资跟一般有限合伙制采用的模式一样：即投资者享有收益分配的80%，管理公司享有收益分配的20%。
联想投资在组织机制上得以改进，柳传志的理念渗透是重要原因之一。“柳总一直有个理念，联想投资所有的管理人员和骨干都能成为公司的主人。”秉承了柳传志“真传”的朱立南毫不掩饰自己对联想控股价值的认同。“这次改制就是为了能让个人的利益和公司绑在一起。”
同时朱立南认为，GP—LP架构本来就是VC行业规律决定的，在公司制条件下模拟“合伙人制”是联想投资目前最现实的选择。
建立起更为有效的激励和约束机制被很多人认为是联想投资采用模拟合伙人制最主要的原因。对此，朱立南给出了不同的想法，“最主要的原因是想和国际接轨”。因为国际上的投资者更习惯于有限合伙制这种运作模式，采用模拟合伙人制这种“变通”做法将能够帮助联想投资更有效地吸引国际上的LP，打通通向国际资本的道路。
组织架构之外，联想投资的特别之处还在于她拥有一个庞大的团队。联想投资团队由投资业务、财务/法律顾问和增值服务三部分的人员组成，一共有22人，在国内的创投企业里面这样的团队规模还是不多见的。
创投行业GP的管理费是固定的，通常为其管理基金规模的1%～2.5%，因此通常情况下VC们都不希望过多的人在一起，“因为如果团队成员太多的话，将会削减人均管理费。”
那么联想投资是出于什么样的考虑而组建了一支庞大的投资团队呢？
“这跟我们的投资策略有很大关系。在选定一个案子之前，我们会系统性地去寻找机会并设定投资主题。最重要的是在投资后，我们还会积极地给企业提供增值服务，我们的每一个项目都有一个团队长期去跟进，为其提供各种资源，跟它一起讨论策略。我们期望成为真正意义上的‘veryactive’的VC,这就决定了我们必须要有一个庞大的投资管理团队。”朱立南解释道。
“多储备一些人才”是朱立南的另外一个想法。因为到今年三期基金募集完成之后，联想投资要管理的基金规模将会有2.5亿～3亿美金，所以也会需要更多的人手。
“如果单从管理费角度来说的话，人多了当然不好，但是人少又管理不好投资项目，得不到最后的收益，这也是为了长期利益考虑的，为企业的前途和我们自身的声誉考虑的。”朱立南表示自己并不在意现在人均管理费是多少。“我更在意投资回报有没有实现，而且我希望能够一期接一期基金地持续做下去，越做越大，所以我们就必须要建立一个良好的纪录，也就必须多找些人才，花多点精力在企业上。”
联想系：
渐行渐远的背影
对于挂着“联想”这块牌子的联想投资，很多人很自然地会认为它也是类似英特尔投资公司一样的“企业创业投资”，它的建立和运作也主要是为了支持联想集团的战略发展。事实上，这也是联想投资成立5年来朱立南经常被问到的一个问题。“我可以很明确地讲，联想投资并不是所谓的CorporateVC。自成立之日起，我们就一直是一家独立的VC，有自己独立的发展策略和目标。对我们来说，投资人的回报最大化才是我们惟一的目的。”采访过程中，朱立南几次都特别强调，联想投资跟联想集团虽然同属联想系，但是分别在不同的垂直领域进行独立运作的，业务上没有必然的关联。
但是联想投资想要实现真正意义上的独立尚需时日。
2001年4月，联想投资诞生之初的第一期基金3500万美元就全部来自于联想控股。与之相应的是，联想投资基金和基金管理公司是一体的。并且，直到现在联想投资管理团队中绝大部分的成员也都还是来自于联想集团。朱立南本人原来就是联想集团高级副总裁，负责上市公司业务发展和总部系统及地区平台的管理，就是现在他也同时担任联想控股的常务副总裁。正是因为这种特殊的渊源，联想投资最初几年所投的项目仍然专注IT领域。从某种意义上说，像联想投资最初采用的这种投资策略具有一些先天的优势。“那就是对于本行业深刻的了解和洞察”。
“联想投资在国内VC当中做得其实算是不错的。”阎焱就曾经如此评价联想投资。虽然没有惊天动地的大案子，朱立南对于联想投资第一期基金的表现还是比较满意的。“我们实现了高达30%的投资收益，比行业平均水平要高出5至10个百分点。”
联想投资第二期基金规模超过了7000万美元，主要投资人包括联想控股及其他四家海外机构投资人，其中联想控股贡献的基金份额降低到了60％左右。
这时联想投资也单独成立了基金管理公司，由此开始踏上了独立之旅。朱立南现在经常会这样风趣地描述联想投资和柳传志及联想集团的关系：“作为我们的合伙人之一，柳总当然也有一票，但是他仅仅只有一票，所以对于自己喜欢的项目，他有时也没法去投资，因为我们可能会反对。对于联想集团来说，如果我们投资的企业跟他们那边会有很好的互动，会成为一个双赢的合作的话，那我会促成这个事情，但是我们仍会为了各自的利益而讨价还价。”
事实上，联想控股和联想集团也都有自己的策略投资部。跟联想投资不同，联想控股的投资才是为了与整个联想系的业务发展相协同；而联想集团的投资则是从其自身业务策略角度来做，通常会选择控股和完全收购，而不是像联想投资那样做以财务回报为主的少数股权投资。
朱立南坦言，创业投资原本就是很难做的行当。如果夹带双重目的的话，企业将会很难保持平衡。“我和柳总都希望联想投资能成为业界最好的企业，因此就必须遵循创业投资行业的规律，坚持自己独立的策略和方向。”
