整体看,A股市场正踏上从繁荣走向成熟之路。但不能说经历了去年的制度变革与迅猛发展之后,就迎来了永远美好的日子,套用尚主席的话是,“资本市场一些深层次的矛盾还比较突出”。
就市场的定价效率这一核心环节而言,至少有以下方面是需要耐心去完善的。
首先,需要始终致力于建立一个有强约束力的,以上市公司信息披露为中心的信息披露体系。在信息披露的深度、广度与及时性方面,充分体现出市场三公的基本原则,对于违背这一原则的信息披露,要有严厉的惩戒措施。
其次,一个良好的交易制度是必须的,尤其是双向交易的机制,允许市场在表现非理性时有卖空力量存在以进行约束。实践证明,由于有巨大的杠杆效应,卖空者更为富于理性,往往是市场有效的价格发现者与流动性的提供者。目前正在酝酿的股指期货,就是一个提高资本市场定价效率的良好工具。
再次,从长远看,一个有效的公司控制权交易市场的存在是必要的。资本市场由于流动性的缺陷与群体的盲从,更易于出现心理波动所导致的过激反应,因此,通过建立与培育一个有效的公司控制权市场,为金融资本与实业资本构建互通的平台,依靠更为长远的实业资本来平抑市场过度的波动,显然是比较现实的举措。
同时,加强投资者,尤其是中小投资者的教育,应是长期不懈的一项使命。从最本质上考察,支撑市场的主要资金来源仍是社会大众辛苦积攒的储蓄收入,只是以自己直接入市或通过基金、保险等渠道间接入市的区别而已。如果仍然以过度的投机思维应对目前全面制度变革的资本市场,很容易在短期得失的支配下迷失了自我,结果在造成市场巨大波动的同时,也损害了市场自身的定价效率,进而为外人所渔利。
至于作为市场定价主体的机构投资者,我们期盼着尽快能改变目前单一的公募基金格局,早日实现机构投资者的结构多元化;期望作为主流机构投资者的基金公司,真正贯彻与身体力行价值投资理念,洞察产业风云变幻,真正挖掘公司的内在价值。在赋予市场效率、保持市场活力的同时,自身也成为市场最主要的受益者。
最后还是要强调,作为市场中最活跃,也最有风险承受能力,并且在多年的牛熊转换演变中不断优胜劣汰,已然蔚为壮观的地下私募群体,也迫切需要管理层顺应A股市场未来持续发展的大趋势,采取合理的疏导措施,让其对改进市场定价效率发挥其应有的效用。