虽然本周股市呈现出三阴夹两阳的走势，看上去是维持了一种平淡的弱势整理格局。但是就具体运行而言，还是颇有看点的。盘中，沪市股指两次跌破2100点，但都顽强地收了上来。但是，交易重心的下移还是很明显的。周五收盘在2128点，已提示出2100点所面临的压力已经很大。
值得关注的是，股市之所以在本周走势比较弱，与部分宏观数据是有关系的。这一周正是一些重要的经济、金融数据披露的时间，客观而言，数据是有喜有忧。喜的是国家4万亿元的投资正在逐步产生效果，信贷投放、固定资产投资都达到了一个很高的水平，令人感觉到宏观层面经济确实是在回暖。但是，从进出口以及工业增加值的数据来看，下滑还是比较明显的，显示微观经济仍然处于困境之中。显然，在这种情况下，股市投资者不得不怀疑实体经济能否像预期的那样很快复苏，如果不能的话，那么上市公司的业绩是一定会受到影响的，这样反过来也就导致对股票估值的下调。也许正是存在这样的担忧，导致对大盘权重股买盘的缺失，而这又进一步引发了股指的向下调整。现在看来，实体经济确实还没有对股市产生有效的拉动，相关数据对这方面的提示是明确的。
另外，更大的问题还在于，市场经过前一段的上涨以后，一时找不到新的、具有可持续性的热点。这样自然使得个股的可操作性变差，很多股民采取观望态度而无意积极入市。这样，如果股市因为意外因素而出现大幅度上涨，就会严重缺乏后续买盘，相反抛盘会很多。这种状况的演绎，结果是使得境内外股市出现了一种奇怪的联动——本周二、四，欧美股市都出现了大幅度的反弹，但是次日开盘的境内A股却是在高开以后下跌。有人戏称这是“抗涨”。话是刻薄了些，反映的问题却很实在，就是市场本身也缺乏上涨的内在动力，这个时候不是靠有什么催化剂就能够解决问题。因此，近期市场的弱势整理，也就不仅仅是因为宏观数据的问题，还包括了内在做多能量有所散失的因素。
当然，尽管如此，现在大盘也缺乏深幅回落的空间。毕竟，虽然有种种不尽如人意之处，但是状况还是有所改善的，特别是那些经济先行指标所提示的信号，认真品味一下，还是相当积极的。有这样的因素作为支撑，股市也就跌不到哪里。从形态来看，现在是处于收敛整理的格局之中，这种整理恐怕还会再延续一周左右，但只要没有意外，那么2050点附近会构成比较有效的支撑。同时，成交数据也表明，1000亿元的交易强度可能已经接近这次调整的地量。如此看来，下周股市在整理的同时，实际上也有一个试图去确认底部的要求。做到了这点，那么实际上也就为收敛性的走势发出了一个终止的信号。与此同时，股指重心的下移，也就基本到了后期。（作者为申银万国研究所研究部总监、首席分析师）
