本报讯 创业板上市管理暂行办法的发布，意味着筹备十余年之久的创业板即将正式开启。多家研究机构认为，创业板推出将有效缓解中小企业融资难题，在当前流动性充裕的市场环境下，其对二级市场资金面的影响不大，长期而言，创业板对股市的影响是偏正面的、积极的。
市场体系建设再迈新步
对于即将推出的创业板，各研究机构均给予积极评价。申银万国证券最新发布的研究报告认为，创业板的推出是我国政府积极应对全球金融危机，以金融促进经济发展的重要举措，客观上将有效缓解当前中小企业融资难问题。创业板的推出满足了企业的多层次融资需求和投资者的多层次投资需求，是又一次根本性的资本市场制度建设。
在中信证券看来，监管部门审时度势推出创业板，主要基于四个方面的考虑：一是创业板的各项制度准备时间较长，已比较充分；二是申请上创业板的公司多为东部沿海企业，近期受金融危机的影响较大，信贷融资渠道不畅；三是创业企业多为高科技行业，创业板推出重在鼓励自主创新；四是中国部分传统行业的企业也是创投资金青睐的对象，此类企业对拉动就业意义重大。
“在银行惜贷、经济环境不好的背景下，中小企业财务压力大。这一现状反映出创业板的重要性。”国泰君安证券表示，推出创业板是完善我国资本市场层次与结构、拓展资本市场深度与广度的重要举措，能够为数量众多的自主创新和成长型创业企业提供资本市场服务，同时通过资本市场的示范效应，发挥拉动民间投资、推动产业结构升级的作用。
创业板强化风险控制
事实上，证监会于去年3月21日就发布了创业板发行上市管理办法的征求意见稿。整整一年之后，证监会才正式发布《管理办法》。正如市场研究人士所称，创业板各项制度准备已较为充分。
国泰君安证券分析认为，《管理办法》有以下几个特点：提高上市公司门槛。要求上市公司具备一定盈利能力，形成相当营业规模，主营业务突出，强化公司治理；加强风险管理：实行网站为主的信息披露方式、增加创业板市场风险特别提示、强化保荐人责任、明确提出对未达盈利目标的强硬举措；简化申报程序。
而与主板相比，创业板监管更趋严格。申银万国指出，从发行条件的角度来讲，创业板比主板上市门槛明显要低，但从监管的角度来看，创业板则更趋严格。首先，就创业板上市审核而言，先要经过相关职能部门初审，再由专门成立的创业板发审委审核；其次，创业板对上市保荐人的要求更高，责任期更长；再者，创业板充分强调和披露其投资风险；此外，创业板市场提高了对投资者的准入要求。
有望提高市场换手率
针对市场关注的创业板推出分流市场资金的问题，券商研究机构均表示，由于创业板上市企业规模小、融资额度少，其推出对资本市场影响不大。长期来看，推出创业板是建立多层次资本市场体系的要求，对股市的影响是偏正面、积极的。
天相投资分析系统统计，截至今年3月30日，273家中小企业板公司IPO累计募集资金918.69亿元，每家企业平均约3.37亿元。根据规定，中小企业板上市后股本总额要超过5000万元，而创业板的要求是不少于3000万元，据此推算，创业板上市企业融资规模约为中小板企业的60%左右，即平均每家2亿元。假设首批创业板上市企业有50家，总的IPO募集资金规模也就100亿元，约为2008年股票融资规模（3071亿元）的3%，对主板的存量资金分流有限。
事实上，今年两会期间就有监管部门人士强调指出，在创业板上市的企业每家融资额度也就1－3亿，如果100个中小企业上创业板，也就200亿－300亿，不及主板一家上市公司的融资额度，因而对资本市场影响不大。总体而言，创业板的推出对市场存量资金的分流作用有限，并有望带动市场换手率进一步提高。
