最新评级 目标价区间 研究机构 研究员 日期
推荐 银河证券 董俊峰 2009－7－30
买入 30．30－31．50 渤海证券 闫亚磊 2009－7－1
增持 国海证券 刘金沪 2009－6－25
跑赢大市 上海证券 滕文飞 2009－6－25
增持 28．4 东方证券 林静 2009－6－22
持有 30 广发证券 熊峰 2009－6－22
推荐 29．1 华泰证券 张芸 2009－6－17
摊薄EPS（元） 2006A 2007A 2008A 2009E 2010E 2011E
预测家数 －－ －－ －－ 29 28 16
平均值 0．334 0．4266 0．5347 0．7793 0．9758 1．1487
中值 －－ －－ －－ 0．783 0．9566 1．1503
最大值 －－ －－ －－ 0．8622 1．1818 1．3696
最小值 －－ －－ －－ 0．7 0．8599 0．983
标准差 －－ －－ －－ 0．0413 0．0724 0．0996
行业平均 0．2202 0．243 0．2832 0．5282 0．6456 0．7692
沪深300平均 0．5701 0．7537 0．5927 0．6568 0．8332 1．0005
青岛啤酒（600600）的半年报显示，公司上半年啤酒销量同比增长12.6%，实现主营业务收入89.7亿元，同比增长15.1％，实现净利润6.4亿元，同比增长67.9％。公司销售收入的增长使其利润呈现快速增长势头。东方证券报告指出，预计2009年和2010年的PE分别为30倍和23倍，维持公司“增持”的评级。
主品牌销量超出预期
上半年公司销量快速增长的同时，产品结构继续优化，吨酒价格同比增长2.4%。公司上半年啤酒销量302万千升，同比增长12.6%，增幅比去年同期加快7.6个百分点。公司7月份的销量增速仍然超过两位数。上半年公司品牌青啤的销量达到144万千升，同比增加29.5%，占比48%。高端的小瓶青岛啤酒和纯生等销量明显提升，进一步带动产品均价上扬。国泰君安证券的报告将公司2009年和2010年的预测EPS分别调整至0.93元和1.17元，且调高公司的目标价至32元，维持公司“增持”的评级，长期看好公司的发展。
东方证券报告进一步指出，公司上半年的主品牌销量比例接近48%，较08年中期同比提升6.4%，超出全年提升5个百分点的目标。公司五十多家生产企业中有接近一半具备青啤主品牌的生产能力，省外生产的主品牌已占到全部销量的60%以上。公司通过预算管理，对管理和营销费用进行考核，效果比较明显，中期吨管理费用同比下滑5.3%。奥运结束后的广告和宣传开支均出现大幅下滑，但由于提前计提5.4亿元的市场费用，中期营业费用率仍同比持平。这有望为下半年的费用开支留有余地，公司09年的整体费用率有望保持稳定。
下半年业绩继续向好
青岛地区作为公司的主销售区域，其收入占比从08年的45.4%提升到47.9%，并维持20%的增速。除青岛外的山东地区收入同比增速从去年的10.2%提升到30.2%。此外，华北、华南的增速分别达到14.3%和18.3%，保持较高的水平。海外市场的同比增速则从去年同期的3.6%上升到7.5%。由于经济复苏带动社会消费增速明显加快，加上今年全国范围内均出现普遍高温，尤其以华东、华南及海南一带明显，其6月均温达到25摄氏度以上。中信证券报告指出，预计随着公司结构调整和市场开拓工作的进一步推进，以及09年高温天气的刺激，公司下半年啤酒销售增速可能快于上半年，公司全年业绩有可能继续超预期。中信证券报告还调高公司2009年-2010年的EPS至0.86元和1.02元，对应2009年-2010年的预测PE分别约为33倍和27倍，维持公司“增持”的评级。
同时，中银国际的报告指出，预计公司2009年-2011年的啤酒销量增速分别为11.5%、11.0%和10.4%，分别调高1.7、1.0和0.4个百分点，调高公司2009年-2011年的每股收益至0.85元、1.07元和1.27元，将其A股的评级由“持有”上调至“买入”。
不过，虽然对于公司今年盈利增长的看法普遍趋于一致，但对于公司的估值却并非没有不同的声音。中金公司的报告就指出，我们看到公司今年盈利大幅增长的潜力，只是在当前股价下，已然高达13.0倍的09年EV/EBITDA估值较难支持评级的上调，维持公司“中性”的评级不变。
