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受周边股市影响，今日A股小幅高开，延续上周下跌行情，两市大盘盘中震荡走低，继周五跌破20日均线之后，沪市大盘30日均线今日险些失守，好在有色金属板块尾盘偷袭，带领大盘走出了一波较为像样的反弹。截止收盘，两市双双收阴线。板块方面，造纸印刷、医药、商业连锁等板块涨幅居前，金融、房地产、航天军工等板块下跌。两市上涨个股达1026家，上涨家数比前一交易日大幅增加。沪指报收于3249.76点，下跌10.93点，跌幅为0.34％，成交1573.51亿，深成指报收12973.7点，下跌1.61点，跌幅0.01％，成交798.07亿，两市合计成交2371.58亿，较上一交易日量能有所缩减。
在大盘步入大幅震荡之时，已经有部分的商业股如老凤祥、新世界等逆市涨升，一改前期滞涨的局面。商业板块尽管也受到了金融危机的负面影响，但随着国家四万亿元经济刺激计划陆续推进以及宽松的货币环境，国内经济出现触底回升走势，国内商业销售市场也随之出现回升迹象。尤其是自今年二季度以来，社会消费品零售总额增速逐月转好，行业景气回升的趋势明显。中国消费支出在GDP中比重要落后于海外发达国家。现在，拉动国内消费增长既有必要性又具有可能性：在出口及企业投资受国际金融危机影响因而市场相对萎缩的情况下，消费增长对GDP增长意义显著；而中国高储蓄率积累下来的巨大财富在消费升级需求增加阶段为消费增长提供了坚实保障。下半年城镇居民可支配收入增速将有望达到13.5％，消费者信心指数将会继续回升，该行业的收入增速也将会延续逐级向上的趋势。未来随着居民收入水平继续提高，消费支出比例将步入良好的上升通道。 特别是国家刺激消费政策陆续出台，为该行业的振兴保驾护航。今后随着更多正面消费数据的出台，行业整体估值中枢将会上移。预计下半年国内消费信心有望进一步恢复，物价上涨以及销量增加也将推动销售收入出现增长。在消费增速触底反弹的同时，商业板块的估值修复已悄然完成，现阶段该行业各子板块（百货、超市、家电销售连锁）的估值水平已基本回到合理区间。虽然三季度由于季节性因素消费增速或有反复，但四季度商业板块整体加速增长将会是大概率事件。目前中国居民消费占总收入的比重基数仍旧较低，随着居民收入水平不断提升，商业板块中长线将处于持续增长中。还有，该一行业的产业集中度仍有较大程度的提升空间，消费升级、连锁扩张经营、区域产业整合等要素将刺激和带动商业股走出良好的上涨行情，后市可重点关注连锁超市和优质区域百货品种。
从消息面来看，央行宣称对货币政策要“动态微调”，导致投资者疑虑大增，市场也出现恐慌性连续下跌。为缓解投资者对政策的担忧，国家发改委、财政部和央行的三位高官在上周五集体亮相表态称，当前宏观政策取向不会改变，将继续保证资本市场稳定发展。央行副行长苏宁还澄清了投资者对货币政策“微调”的误解，表示“微调”不是针对货币政策，而是对货币政策的操作、重点、力度、节奏进行动态微调，还表示了将采用市场化的手段而不是采用规模控制的方法对商业银行的信贷规模进行控制。
从技术面来看，收复20日均线是反弹延续的前提，而短线止跌的20日均线下方弱势震荡不利于反弹动能的集中和强化；特别是20日均线迟迟不能收复而短期均线快速回落死叉时，会加重市场的调整压力。
整体来看，上证综指在上周接连失手3400点和3300点整数关口，更是出现本轮反弹行情以来罕见的“日线五连阴”。使市场再次走到方向性选择的十字路口。股指的这种走势已经说明原来的上升通道运行趋势已经遭遇阻击，后市股指将转为高位区间震荡整理的方式运行。预计本周，大盘有望借助三部委集体表态的刺激出现短线反弹，但由于市场在连受打击后心态已变得十分脆弱，即使出现反弹，力度也不会太大。因此，在操作上要根据权重股的表现和量能的情况，及时在反弹中降低仓位。
(北京首证)
