21世纪经济报道 罗诺 北京报道
整整两年在低位徘徊良久的万东医疗(15.43,0.00,0.00%)(600055，SH)股价，终于再次站上了15元的高位。
4月6日，以14.52元价格开盘的万东医疗，最终以全天暴涨7.68%至15.43元的价格完成了其在当天的交易，而这个收盘价格也是其自2008年3月12日以来的新高。
“在万东医疗股价创出新高的背后，其资产整合的预期已经越来越近。”北京一位长期跟踪万东医疗的分析师坦言。
而刺激万东医疗股价的消息则是华润重组北药。
4月6日，万东医疗，双鹤药业(26.11,0.00,0.00%)(600062.SH)，华润三九(000999.SZ)，东阿阿胶(29.62,0.00,0.00%)(000423.SZ)同时公告，华润(集团)有限公司与北京市人民政府签订《关于共同发展医药产业和微电子产业的战略合作框架协议》，协议的主要内容包括北京市政府支持双方医药资源重组整合，积极推进华润集团医药板块和北京医药集团有限责任公司的战略重组和整体上市，提升行业地位，共同在北京打造国内生物医药产业龙头企业。双方将根据此框架协议签订具体重组协议。
随着华润重组北药幕启，华润集团和北医集团旗下数家医药资产上市公司资产整合的预期也日益强烈。
万东医疗或获益最多
“华润重组北药早在规划之中”，知情人士表示。
据公开资料显示，华润集团目前主要的医药资产包括中药平台华润三九和保健品平台华润东阿阿胶以及主营医疗器械的上海医疗器械集团，而而北药集团旗下则包括医药流通的北医股份、安徽华源，化药的双鹤药业，计生药的紫竹药业，生物药的本元正阳，医疗器械的万东医疗等资产。
“华润集团一旦真正控股北医集团，上海医疗器械集团的有关资产则必将首先整合进万东医疗中。”上述知情人士坦言。
“实际上，有关华润集团和北医集团的这两项医疗器械资产的整合早在2008年底就曾试图进行。”北药集团的有关人士向记者坦言。2008年年底，北药集团就对上海医疗器械集团做过尽职调查，但最终该次整合还是无疾而终。
“当时华润集团是想通过定向增发的方式，将上海医疗器械集团资产注入到北药集团后，以扩大对北药的持股比例，从而达到控股目的。但北京国资委方面则表示反对，要求一起以同比例增资，以达到继续维持两家股东对北药各50%的持股比例，最终双方未能达成协议。”上述北药集团的有关人士向记者透露。
之前，虽然名义上上海医疗器械集团和万东医疗都可算作华润集团的资产，但因华润集团对于万东医疗方面一直没有实际经营权，而使得看似“兄弟”关系的两家公司，却是行业中的竞争对手。
“由于两家公司在业务上有较多重合之处，其在竞争中就不免相互压价以获得更多的订单。”上述北药集团的有关人士坦言。上海医疗器械集团是万东医疗在X射线机市场上最大的竞争对手。
而中投证券近期的一份研究报告也明确指出：“在不考虑资产整合的情况下，我们预计万东医疗2010年净利润为6700万，而上海医疗器械净利润在6000万左右，双方在招标过程中的相互竞争对净利润的损耗约在5000万左右。”
“整合后，其在X射线机招标市场份额中将占取60%的份额。”中投证券医疗行业分析师李昱分析认为，万东医疗未来若成为华润医药的医疗器械平台，那么其除X射线机业务保持国内领先地位外，华润集团还可能通过收购重组的方式支持其发展核磁等其他业务。
整合路径
虽然目前华润集团还未向外正式公布其增持北药集团的股权比例，但其绝对控股北药集团似乎已经成为铁板钉钉的事实。
“实际上，华润集团能与北京国资委达成现在的协议，其自身也给出了不少的妥协和让步。”上述接近于华润集团的知情人士向记者透露。
实际上，早在北京市政府引进华源集团时，就曾与其达成过协议，如果华源入主北药，在一定时期使北药的业绩发展达到北京市政府的设定标准，北京市就向华源转让北药另外20%的股份，使其获得70%的股权。
但之后，华源集团入主北药后，不但没有所作为，其自身也不久便破产。
2005年底，华润股份有限公司重组华源集团，取得华源集团持有的上海医药(14.98,0.00,0.00%)集团40%股权及北药集团50%股权。
“虽然华润给北药集团输入了许多先进的管理经验，直接颠覆了北药集团原来国有企业效率低下、行动迟缓的弊病，但华润与原来的华源已是两个主体，因此北京国资委并没有履行其转让20%股权的承诺。”上述接近于华润集团的知情人士告诉记者。
而此次北京市政府最终答应支持华润集团重组北药集团，则是华润集团以其医药和微电子业务管理两大主要业务的总部落户北京为承诺，加大在北京的投资力度，和北京市相关企业实现强强联合，共同打造国家级医药和微电子产业基地为对价。
“华润集团两大主业总部将会在北京落户，同时大幅增加在北京的投资，这将有利于加快北京市发展方式转变和经济结构调整，并为北京市贡献大量利税和就业机会。”
虽然华润医药资产整合的有关部署并没有公布，但从之前华润集团的种种举措，其有关资产整合的步调已经明晰。
“我们预计华润医药资产整合将大致分为三步：第一步，剥离华源集团、三九集团旗下非医药资产，聚焦医药主业；第二步，在取得北药集团控股权的情况后，实施华润集团旗下医药资产的优化和整合；第三步，实现华润医药集团的整体上市。”国都证券生物医药行业分析师徐文峰认为。
目前华润医药资产整合的第一步工作正在进行当中，此次与北京市签订战略合作协议之后，意味着第二步华润医药资产内部整合有望启动。
徐文峰认为，“华润三九有望成为集团中药业务整合的平台，而北药集团旗下的本溪中药三厂、合肥神鹿中药厂和北京双鹤高科天然药物有限公司等优质中药资产与华润三九现有业务能够实现良好的互补和衔接。双鹤药业未来将有望成为集团普药和大输液整合的平台。从事心脑血管、泌尿系统和抗生素领域用药生产的北京赛科药业，从事大输液业务的上海长征富民金山制药与双鹤药业的业务相似，未来都存在一定的整合可能性。东阿阿胶虽然缺乏可以整合的相关资产，但华润集团旗下众多的商业零售渠道，将大为拓展公司的销售渠道，从而有利于公司的营销改革。”
