华尔街大师的投资忠告：美国股神炒股不败的操盘宝典
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作者： 夕琳著
出 版 社： 中国商业出版社
出版时间： 2008-4-1字数： 287000版次： 1页数： 268印刷时间： 2008/04/01开本： 16开印次： 1纸张： 胶版纸I S B N ： 9787504460882包装： 平装编辑推荐
20世纪中后期的全球金融投资界林立着这么一群人——沃伦巴菲特、彼得林奇、本杰明格雷厄姆、乔治索罗斯……他们用他们的成功投资智慧创造了自己的辉煌。
本书收录了中国第一代股民最为推崇的七位投资大师的智慧锦囊，华尔街告诫中国股民的投资圣经。它是一本美国股神炒股不败的操盘宝典，它将为你打开一扇通往成功投资的大门。
内容简介
这里有以投资100美元起家，而后成为全世界顶礼膜拜的“华尔街第一股神”的沃伦巴菲特；这里有全球第一基金经理人，又是全球最佳选股者的彼得林奇；这里有巴菲特的大学导师，依靠扎实的投资理论研究，从而成为华尔街的权威人物和现代证券分析与价值投资理论的奠基人的本杰明格雷厄姆；这里有世界上最著名的短线投资大师乔治索罗斯……这是一本美国股神炒股不败的操盘宝典，是中国第一代股民最为推崇的七位投资大师的智慧锦囊，他们将以其无比智慧和天才的头脑，为你打开一扇通往成功投资的大门。
作者简介
夕琳，畅销书作家。20世纪70年代出生于孔孟之乡，现居北京。自幼酷爱写作，15岁开始发表作品，至今己发表近百万字。先后出版过《青春年少》、《成名之路》、《校园的早晨》、《股市大赢家》、《成就一生的理财计划》、《沃伦巴菲特传》、《彼得林奇传》、《彼得林奇的投资法则》等10余部畅销书，累计发行量近50万册。
目录
第一部分 华尔街股神——沃伦巴菲特
第一章 当别人贪婪的时候学会保守
第二章在别人恐惧时学会贪婪
第三章 目光远大才能战胜市场
第四章 选股如同选球员：明星不如超级明星
第五章 把所有的鸡蛋集中到一个篮子里
第六章 在“垃圾股”里寻找商机
第七章 聪明的投资者总是让自己的投资“密不透风”
第八章 善用套利的方法
第九章 从阅读中获取投资信息
第十章 学会借鸡生蛋，让钱生钱
第十一章 坚持长期投资：专情比多情幸福1万倍
第十二章 股票的价格是由内在价值决定的
第二部分 华尔街股圣——彼得林奇
第一章 努力寻找10倍股
第二章 市场调查和分析研究是成功投资的法宝
第三章 掌握股票成功买人的黄金法则
第四章 勤奋是成功投资的惟一密码
第五章 用理性思考去赢得胜利
第六章 投资讲究随机应变，扬长避短
第七章 重视账面价值和隐蔽资产
第八章 不要过分相信数学分析
第九章 不要妄图去预测股市
第十章 不要过分相信投资理论
第十一章 不要过分相信投资天赋
第十二章 选股要从日常生活中做起
第十三章 一定要了解和研究股票背后的上市公司
第十四章 投资组合不要超过五只股票
第十五章 正确运用鸡尾酒会理论
第十六章 组合投资，分散基金投资风格
第三部分 价值投资之父——本杰明格雷厄姆
第一章 学会做一名真正的投资者
第二章 以怀疑的态度去了解上市公司
第三章 关注股票的内在价值
第四章 关注公司的股利政策
第五章 投资最有效益的公司
第六章 坚持投资简单易解的上市公司
第七章 只选择自己熟悉的公司
第八章 投资安全最重要
第九章 市场不可能对明显的错误长久视而不见
第十章 动机比外在表现更能确定购买股票是投资还是投机
第十一章 内在价值不能被简单地看做是公司资产总额减去负债总额
第四部分 短线操作大师——乔治索罗斯
第一章 对投资的时机和环境要正确把握
第二章 将自己的投资过程记录下来，熟知自己的投资轨迹
第三章 沉着应对市场波动期
第四章 关注股票的内在价值
第五章 如果想成功就要敢于冒险
第六章 如果想看清市场，那就要远离市场
第七章 要有独立思考的特质，积极应对股市变化
第八章 要善于投资，但是不要留恋股市
第九章 要对股市保持高度警觉
第十章 要用平静的心态看待成败
第十一章 思想上要敏锐，行动上要果断
第十二章 有耐力方能成大器
第十三章 自己的投资经验并不是完全可靠的
第五部分 华尔街的黄金眼——吉姆罗杰斯
第一章 “错过时机”胜于“搞错对象”
第二章 每个投资者都必须发挥独立思考的能力
第三章 投资判断能力是成功投资的重要砝码
第四章 挖掘没有被重视的财富金矿
第五章 学会从风险中获利
第六章 股市的直接表现通常与赢利背道而驰
第七章 利用自己的直觉和逻辑思维去投资
第六部分 成长股之父——菲利普A费舍
第一章 投资理念的核心：发现成长股，并抓住它
第二章 过于分散投资比过于集中投资还要危险
第三章 主宰股价走势的是未来，不是过去
第四章 不要忽视对市盈率的分析
第五章 理性是成功投资的不二法门
第七部分 华尔街“独狼”——伯纳德巴鲁克
第一章 迷失了方向的航船永远不可能到达成功的彼岸
第二章 聪明的投资者需要具备多方面的基本素养
第三章 避开热门行业里的热门股票
第四章 股票投资要等待最好的投资时机
第五章 掌握投资与投机的技巧
附录一：1929年华尔街股灾始末
附录二：华尔街的股市黑幕
附录三：1987年华尔街股灾始末
主要参考文献
媒体评论
巴菲特以投资100美元起家，而后成为全世界顶礼膜拜的“华尔街第一股神”。在股票投资界，如果没有学习过他的投资理论，肯定不会赚大钱。
——沃伦巴菲特
彼得林奇是全球第一基金经理人，又是全球最佳选股者。如果在1967年，你把资金交在他的手中，1990年，他会让你的本金增加2700倍。
——彼得林奇
格雷厄姆是巴菲特的大学导师，依靠扎实的投资理论研究，成为华尔街的权威人物和现代证券分析与价值投资理论的奠基人。作为一代宗师，他的投资理论影响了此后的所有投资者。
——本杰明格雷厄姆
索罗斯是世界上最著名的短线投资大师，又是量子基金主席。因为他的投资，英格兰银行差点破产，墨西哥股市动荡不安，东南亚各国掀起金融风暴。而他最辉煌的一年，其投资收益是美国全年国民生产总值的八分之一。
——乔治索罗斯
罗杰斯曾经和索罗斯一起创业，而后开始环球投资，他的投资收益曾经比巴菲特和彼得林奇还要高。
——吉姆罗杰斯
在华尔街，费舍的投资理论要比他本人更加引人注目——即使是巴菲特也曾经拜师于他。他擅长发现成长性公司，而后提出了成长股的投资理论。
——菲利普A弗舍
作为华尔街的风险投资大师，巴鲁克曾经生活得非常贫困，而后投资于股市，依靠扎实的投资理论，创造过一夜之间稳赚100万美元的投资神话。
——伯纳德巴鲁克
书摘插图
第一章当别人贪婪的时候学会保守
沃伦巴菲特的投资忠告1：
当别人恐惧时我就变得十分贪婪，而当人们狂热股票的时候，正是我感到恐惧之时。
在股票投资过程中，贪婪和恐惧是投资者的天性。尤其是在股市起落跌宕的时候，由于投资者对利润无休止的贪婪，使得大多数投资者都失去了理性，此时最明显的例子就是追涨杀跌。而一旦投资者的贪婪心理占上风的时候，他就不会考虑自己购买的股票的价格是高于股票的内在价值还是低于股票的内在价值，更不会去分析市盈率，于是许多投资者都以愚蠢的价格买入股票而被套牢。因此，巴菲特将投资者的这种贪婪的心态列为金融投资界传染性最强的流行病。巴菲特还告诫投资者说，当贪婪占据投资者的整个胸腔的时候，他离损失本金也就不远了。但是，每当大盘一路飘红的时候，投资者还是失去了理性。
20世纪60年代初期，越南战争直接推动着美国股市达到了前所未有的高潮，道琼斯工业指数首次突破了1000点大关。而到了1968年，股票交易达到了前所未有的疯狂——月平均成交量达到了1300万股。新的股票也随着火爆的股市疯狂发行。那时，人们都把股市当成了一个稳赚不赔的金矿，并且毫无理智地抢购股票。
此时，巴菲特尽量避免对股市进行预测，同时也绝不按人们的观点来买入或卖出股票。他更愿意尝试着去分析上市公司的长期商业前景，这得归咎于他对逻辑推理所持的观点——一个人可以“预言”股市的趋势，就好像一个人能够预测当一只鸟飞离树梢时它将向哪个方向飞走一样，但那是一种猜测而非一种分析。巴菲特还说，如果投资者“仅仅因为某个星象学家认为标价也许太低了”就卖出股票的话，投资者将会陷入一潭死水。
有一次，巴菲特选中了两种股票，当他准备购买时，却惊讶地发现，短时间内，一种股票的价格被抬高到超出了他限定的价格，而另一种股票早就被投机者抢光了。
类似的抢购股票的事件每天都在上演，股票价格被不断地刷新。巴菲特开玩笑说：“单从对每周或每小时股价作出研究是不够的，证券必须以分钟间隔来进行研究。这使我觉得出去取一杯可口可乐都有负罪感。”
尤其是电子股和科技股，在1968年突飞猛涨，同时也带动了华尔街的股指不断创出新高，许多股票的市盈率达到了40倍到46倍之高，有的甚至达到了100倍。很多投资者在可能会出现的利润面前，时而恐惧，时而贪婪，然而最终还是后者占了上风，他们把套牢的恐惧忘得精光，变得非常亢奋和贪婪，进而失去风险意识，甚至在明明知道自己没有足够的能力控制风险的情况下，却以一种赌博的心态贸然投资。证交所排起了长队，投资基金如雨后春笋般建立起来。大量的买卖单据使股票交易所的工作人员忙得喘不过气来，这段时间的股票日交易量多达1300万股，比1967年的纪录还要多30％，这在华尔街的历史上是破天荒第一次。
1969年7月20日，美国宇航员阿姆斯特朗第一个踏上月球，阿姆斯特朗还把美国国旗插上了月球——人类首次登月成功。因此，整个美国民众的社会情绪开始走高，经济增长率出奇的高涨，股市极其繁荣，整个华尔街进入了一段最为疯狂的投机时代。而一些公司则处心积虑，利用兼并一些低市盈率的公司来制造每股赢利大幅增长的假象，大批股民被这些假象所蒙蔽。
但是，投机成功越是炫目，巴菲特越是保持着他近乎机械的理性；华尔街越是兴高采烈，巴菲特却越是感觉不安：“所有的股票价值都被高估，再也找不到值得一买的股票了！”他慨叹道。但是，拥有大量现金而可做的交易却越来越少，他该怎么办呢？他知道自己必须做些什么。
1969年初春的一个晚上，巴菲特在给孩子们讲故事时，忽然讲起了一个他从格雷厄姆那里听来的故事：“一个石油勘探者来到天堂门口，听到一个令他万分沮丧的消息：为石油工人保留的‘庭院’已经满员了。在得到圣彼得的恩准可以说几句话后，他大声叫道：‘地狱里发现了石油！’于是，天堂里的石油工人纷纷整装出发，奔向地狱。圣彼得对他留下了深刻的印象，并告诉他说：‘既然石油工人都走光了，现在天堂里有足够的地方了，那你就留下来吧！’这个勘探者犹豫了一下说：‘不！我想我应该跟余下的这些人一起走，也许在地狱里真会有石油。’”
从讲这个故事起，巴菲特就决定抛售手中的全部股票，并且解散巴菲特合伙人有限公司。而他在解释自己为什么要解散公司的时候，惟一的解释就是熊市马上就要来了。当时公司的股东（包括巴菲特的亲人）都认为巴菲特一定是疯了，在他们看来，目前的股市一路飘红，熊市怎么会来呢？但是巴菲特坚定而冷静地告诉他们，他不会再购买哪怕一只股票，并且提醒他们也不要再去购买。但是，那些被牛市冲昏头脑的人们哪里肯相信巴菲特的话。于是他们开始自己购买股票。
巴菲特合伙人有限公司解散三年后，股市经历了几十年以来最惨烈的时期，即1973～1974年间的股市大崩盘。而在1973年春夏之际，巴菲特用超低的价格买进了媒体股和广告股，其中包括价值一千万美元的《华盛顿邮报》的股票。这就是巴菲特，他宁可不做，也不改变自己的投资方式。他的目标是赚钱，他喜欢“看着金钱慢慢增多”，但他同样看重金钱以何种方式增多。对他来说，赚钱是一种游戏，一种艺术。他遵循自己的游戏规则和对艺术的理解。当股市笼罩在投机的氛围中时，继续进行长线投资是危险的。如果他想继续赚钱，只能搞短线投机，但这不是他欣赏的艺术，所以，他的选择是：暂时退出！
面对利润的诱惑，能够及时退出市场并不是每个投资者都能够做到的，巴菲特隐退的勇气是独一无二的，这是因为他从不追求市场的短期利益，不会因为某种股票的一时大涨而心动，更不屑做一名投机者。他所注重的是市场的长期效益——只要是他认定了的股票，不管在短期内是涨还是跌都会长期持有，而由此避免了一次次股市泡沫给投资者带来的巨额损失。
正是巴菲特推崇稳健的投资策略，所以他才能够较好地规避风险，从艾森豪威尔时代到乔治布什执政的40多年的时间里，无论牛市还是熊市，无论经济景气与否，巴菲特在市场上的表现总是非常好。在他从1959年的40万美元到2004年的429亿美元这45年的赢利记录中，其资产总是呈现平稳增长趋势，而暴涨的情况很少出现。
相同的事情，在1987年股灾前夕依然在华尔街上演。1987年10月2日，长期债券的收益从3月份的7.4％升到近10％。在10月6日，道琼斯跌了91.55点，是跌幅最大的一天。市场变得模糊不清，情况的发展不以人为控制，历史性的大变化随时可能发生。从短期看，情况十分严重。但是人们还是对股市充满了信心，并且一如既往地涌向证券交易所。然而，巴菲特却感觉到这股股市热潮来得过于迅猛，而且即使是道琼斯跌了近百点，也没有阻止他们的投资信心，于是他开始紧张起来。
这时，巴菲特很坚定地开始实施他的黄金定律：当别人贪婪时，你要变得保守而恐惧。10月11日，巴菲特卖掉了一大批可以分红的股票。当时公司的其他员工根本不知道这是为什么的时候，巴菲特的助手大声呵斥道：“命令很明确：把一切都卖掉！”其实巴菲特是经过仔细分析才作出了这个决定。而且经过研究，他还得出了一个结论：目前的牛市是个危险区域，股价上涨的幅度已经超过了一些赢利公司发行债券的12％～13％。如果市场上的价格下跌50％他都不会觉得奇怪。所以，他决不会把股票握到下跌的时候。
到了8月，道琼斯指数上升到了2700点，伯克希尔的股票则升到了4270美元。不少投资者都发了横财，而巴菲特却在一旁观望。
10月19日，星期一，上午9时30分，纽约股市一开盘，道琼斯指数经过一段颤动后突然下跌，惊慌失措笼罩了整个纽约股市，投资者纷纷抛售股票，急迫到不计价格的地步。一直到下午休市，道琼斯指数暴跌508.32点，跌幅达22.62％，超过了1929年10月29日纽约股市暴跌的纪录。如果将抽象的指数折算成货币，这次股市下跌使市场丧失了5000亿美元的市值。这个数目几乎相当于当年美国国内生产总值的八分之一。虽然巴菲特在这次股灾中也损失了近3.5亿美元，但是在华尔街，他的损失是最少的。而那些在股灾发生之前，一度贪婪地购买股票的人，大多都倾家荡产，有的甚至开枪自杀。
策略应用
面对中国股市的一路疯长，在2007年，大量的新股民和新基民开始入市，然而，巴菲特却在这一时期，陆续抛售中石油。当时，中国股民都认为，这一次是巴菲特错了。但是时间仅仅过去一年，当中国股民回头再看巴菲特的抛售时机时，不免感叹：“股神就是股神。”而巴菲特之所以抛售中石油，就是他严格遵循“当别人恐惧时我就变得十分贪婪，而当人们狂热股票的时候，正是我感到恐惧之时”这一投资理念。因为，在股市中大多数人的感觉往往是错的。
第二章在别人恐惧时学会贪婪
沃伦巴菲特的投资忠告2：
如果别人很保守的时候，你就不妨贪婪一点，反其道而行之，总会为你带来意想不到的投资回报。
巴菲特说过这样的话：“作为投资者，在别人非常保守的时候，不妨学着贪婪一点。”这是一种具有逆向思维的股市投资操作方法，在股票投资中，这也是比较重要的投资方法。
通常情况下，股市都是波动不已的，随着股市的波动，投资者的心情也随之起起伏伏，时好时坏。股市的这种起伏变化，无疑会对投资者的投资决策造成影响，不过在巴菲特看来，如果股市突然暴跌，而且非常的急，广大投资者也会对此时的股市抱着悲观的态度，大家都开始恐慌起来，但是，这个时候恰恰是介入股市的最好时机。反过来，假使股市走向非常好，每个投资人对股市都抱有很好的期望，那么这时候也正是股市充满危机的时候，投资者不妨找适当的时机出手所持有的股票。
股票投资在很多时候具有炒作性质，这种不够理性的投机行为造成了股市的大起大落，而这也是股市的普遍现象。如果你想获得很好的收益，那么在投资思维比较大众化的众多股民之间，你就要学会反向思维，或者让自己的思维不同于众人，同时还要有足够的胆识。如果你能够很好地分析股民的投资情绪，能在大家都对股市比较沮丧的时候介入，将是个非常英明的决断。
有风险就有盈利，在股市存在高风险的时候，往往也隐藏着巨大的获取利润的时机。作为投资者，想要抓住这样的时机，就要有不同于常人的思维，因为这种机会是不可能被大众思维所发现的，如果被他们发现也就不是赚大钱的机会了。因此，不同于常人的思维和勇气是非常必要的，毕竟，股市的上涨和下跌是不会停止的，涨跌的交替时机也是经常出现的，如果在这种交替时机中你看到了大众的恐慌，这就说明那些有可能因为市场变幻而被卖出的股票已经卖得差不多了，当市场下跌到了低谷，上升的时代就要来临了，那么，这时候正是买入股票的最好时机。
在股市中，很常见的一种投资心理就是“追涨杀跌”。巴菲特的投资理念和“追涨杀跌”的投资理念恰好相反。在他看来，如果股市处于极度动荡时期，因为股市的惨重下跌，整个股市陷入沉寂阶段，那么，这时候投资者不妨学着“贪婪”一些。
在巴菲特看来，投资者在很大层度上赢得收益的时机，一个很重要的做法就是低价入市，在股票价格相对较低的点位买人。巴菲特告诉广大投资者，人云亦云地跟着别人去追涨，并不是很好的投资策略。在他看来，如果想在股票投资中得到好的收益，最好的做法就是坚持长线投资。长线投资的关键不仅仅是长期持有股票，而且买到物有所值的股票，还有一点很重要，那就是在股价比较低的时候买入。
不少的投资者在长期持有股票方面能够做得很好，但是如果让他耐心地等待股价相对较低的买入时机，他却很难做到。因此，无论是长期持有，还是等待股价回落到较低的时期，这都是长期投资的要点，都需要足够的耐心。所以，那种急急忙忙就把钱投进股市的做法是非常不可取的，这往往是投资失利的一个重要原因。
巴菲特曾经说过：“在股票投资市场里，两种心理——恐惧和贪婪——所带来的两种情绪，都会很快地在股市流行起来。这两种流行的心理往往会引起股市的动荡，但是动荡到什么程度是你很难预计到的。因此，对于股市，我们永远不能预测动荡什么时候来到，什么时候结束。所以，我们只能相对地制定我们自己的投资计划，即在别人都很贪婪的时候，我们要学会恐惧，在别人都很恐惧的时候，我们要学着贪婪一些。”
巴菲特征战股市多年，从中总结了不少自己的经验，在众多的股市现象中，他发现了这么一种怪相：很多的投资者往往对那些能让自己获利的股票非常讨厌，却非常喜欢那些不容易让自己获得收益的股票。在这些投资者的潜意识里，那些股价下跌的股票看起来是那么不顺眼，而股价上涨的股票在他们看来却是香饽饽。在巴菲特看来，虽然股市上大部分的股票价值都和企业的实际价值相挂钩，但是造成股票价格波动的因素是非常多的，也有相当多的股票价格并不是公司实际价值的真实反映。因此，巴菲特有自己的一个投资原则，那就是对公司的实际价值进行考察，并在一个理想的点位买人。假使他发现一个企业的股票价值远远低于这个企业的实际价值，或者短时期内一个非常不错的企业的股价出现严重下滑，这两种情况下，巴菲特都会毫不犹豫地大量买入这样的股票，而且长期持有。
巴菲特说过：“假使投资者不知道怎么去‘贪婪’，那么，他在股市中的最终命运就是走向没落。”
打个比方，20世纪70年代，美国有一轮“漂亮50”的行情，即将50只最大绩优公司作为投资的重点。这50只绩优公司中，有很多我们耳熟能详的公司，比如麦当劳、宝丽来、IBM、雅芳等等。这些公司的股票非常受宠，作为“一次决策”的股票，无论是保险公司、退休基金，还是信托基金、共同基金，都把它们当成了理想的投资对象，争相购入。
但是，事情的结果并不是令人满意的，这次投资最终成了投机过度的概念投资。
1973年，“水门事件”发生，这令整个美国政界热闹不已，并影响到了经济和金融领域，再加上石油危机，美国的经济衰退和通货膨胀更加严重，华尔街也不例外，金融领域受到了严重影响。
于是，1973年，道琼斯指数开始下滑，由1000多点下降到950点，大家所推崇的“漂亮50”的股票也开始下跌。到了1974年，美国的通货膨胀更加厉害，甚至达到16％。在这种经济氛围下，全球范围的经济萧条开始了。
到了1973年的9月，道琼斯指数下跌的幅度让人瞠目结舌，跌落到607点，这让华尔街股市充满了紧张的气氛。但是，恰恰就在这个时候，巴菲特抛出了一个自己的著名投资观点：当别人都非常恐惧的时候，你要学会贪婪一些；当别人都很贪婪的时候，你最好变得恐惧一些。
20世纪70年代，股市的动荡让大家都惊惧不已，巴菲特的行动也相当小心。但是，巴菲特并不是一味地小心，当有好的投资时机到来时他又会非常踊跃地去投资，到处找寻那种深具升值潜力的好股票，并且大量购入。
运用逆向思维进行投资，是巴菲特的拿手好戏。因此，在经济大萧条时期，在通货膨胀时期，巴菲特的投资行为非常活跃，因为只有在这种时候，他才能找到那些在价格上令他欣喜若狂的好股票，并用超低的价格购入。这不仅仅是理论上的，在实际行动和行动的结果中，巴菲特的这种理念也得到了证明。
