次贷飓风的未解之谜
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作者： 中央电视台《中国财经报道》栏目组 编
出 版 社： 机械工业出版社
出版时间： 2008-8-1字数：版次： 1页数： 178印刷时间： 2008/08/01开本： 16开印次： 1纸张： 胶版纸I S B N ： 9787111249122包装： 平装编辑推荐
历时一年跟踪调查采访，汇集全球顶级学者、数十位财经大家观点，权威深度分析，还原一个真实的次贷危机一路疯狂上涨的美国房价为何掉头急转直下？
多年强势的美元为何陷入贬值之路？
20世纪70年代仅几美元一桶的原油为何如今轻松冲破百元大关后又屡创新高？
相对平稳的国际粮价为何在2008年飞速上扬？
每个人都能看懂的次贷危机，每个人都该了解的次资危机。
美国的次贷危机对中国经济造成不小的影响，直接影响中国出口，导致中国经济增速回落、需求放缓。我们必须正视这种现实，也应当更深入地去了解次贷危机的方方面面。本书通过大量翔实的数据分析，对世界各地顶级经济学家的深度采访，并结合美国当前萧条的经济现象，阐述了次贷危机的破坏性和严重性，值得读者用心阅读并深思。
——姚景源 中国国家统计局总经济师
次贷危机的影响远远没有结束，大家要时刻警惕可能出现的新问题。本书视角独特，用深入浅出的方式提醒读者——次贷飓风还有许多未解之谜。
——何 帆 中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究中心副主任
风险累积到一定程度就必然会爆发，而次贷飓风，来势尤为迅猛，美林、花旗、瑞银等多家世界顶级金融机构瞬间陷入“风暴”之中。为何“风暴”来得如此猛烈？还有多少企业将被卷入其中？美国和世界经济到底会受到怎样的冲击？本书将带领读者去追寻这些问题的答案，探讨未来形势的发展。
——海 闻 北京大学副校长、北京大学中国经济研究中心教授
次贷危机的根源是房地产。现在的悬念就是，美国经济会不会出现衰退？如果出现衰退，是温和的还是比较严重的？如果出现衰退，什么时候到谷底？这是一个长谷底还是短谷底？一个个疑问将会在本书揭开！
——汤 敏 亚洲开发银行驻中国代表处首席经济学家、中国发展研究基金会副秘书长
在人们无止境的贪婪中次贷危机骤然袭来，美国经济不得不面临衰退的风险，我们应当穿破次贷危机的层层表象，深入去发掘其内在真相。本书观点独到，深入浅出，读完后当细品三日，隽永回味。
——水 皮 著名财经评论家、《华夏时报》总编辑
美国的房价缘何冲高后暴跌？次级贷款为何会引发金融危机？为何那么多企业一夜之间轰然倒塌？美国乃至世界的经济又将何去何从？《次贷飓风的未解之谜》不但很好地解答了这些疑问，并且还揭示了一个个深藏其中，但现在暂时没爆发出来的“定时炸弹”。
——何 力《第一财经周刊》总编辑
次贷危机并非美国人不需要住房而房价下跌引起的，深层的原因应该是来自于资本的贪婪，来自人们对所谓“金融创新”非理性的崇拜。当全球的石油和粮食价格完全脱离供求关系的基本面暴涨时，人们是不是还相信“市场经济”？既然“市场失灵”，那我们又该相信谁呢？这也是《次贷飓风的未解之谜》要告诉你的。
——姜诗明 中央电视台高级记者、经济频道制片人
内容简介
美国现今的次贷危机，会不会给中国不断发展的金融市场一个警示？会不会让中国不断发展的经济得到一些警醒？会不会让中国在向发达国家进军的道路上知道该怎样更扎实地前行？在次贷危机爆发之后，中央电视台以一个客观、负责任、有深度的媒体站出来，给中国的老百姓还原一个真实的次贷危机。《中国财经报道》作为央视的主流经济栏目，很自然地承担起了这样一个责任。本书能够让中国的人民、中国的企业、中国的政府知道在这样的国际经济环境下，如何采取适当有力的措施，将次贷危机带来的影响降到最小。
本书适合社会各界人士阅读。
目录
前言
引子
第1章 次贷飓风席卷华尔街
斯蒂格利茨：悲观主义者的预言应验
史蒂夫罗奇：新经济环境下挑战重重
樊纲：次贷对资金渠道的影响
美林集团拉响警报
寂寞的斯坦利奥尼尔
奥尼尔是第一个，但未必是最后一个
成也美林，败也美林
花旗：超级金融航母搁浅
全球最大的金融服务机构
花旗怎样被拖入次贷危机
查尔斯普林斯：从律师到花旗CEO
贝尔斯登：别了，大投行的傲慢与自负
美联储冒险施援手
市场依然忧心
第2章 祸起次级贷
何谓次级抵押贷款
次级抵押贷款定价
次级抵押贷款市场的发展
次级房贷危机前传
次贷危机爆发的原因
次贷危机历程简记
次级房贷危局成因
次贷的击鼓传花游戏
次贷风暴对美国经济的影响
华尔街的断臂求生
次贷危机向信用卡业务蔓延
高物价让美国人变“抠”了
次贷危机对全球金融市场的影响
打破全球经济动态均衡
对世界经济增长带来风险
解决次贷危机是全球性难题
次贷危机刺痛英国经济
法国经济很难置身其外
第3章 次贷飓风中的赢家
次贷飓风中的不倒树：高盛
高盛，高在哪儿？盛在哪儿？
高盛同学会
狠捞一笔的基金经理人
金融大鳄索罗斯
突破被扭曲的观念
第4章 管理当局应对措施
美联储如何调控美国经济
格林斯潘，遭遇次贷危机追问
2000～2005年，备受争议的五年
美联储史上最出色的主席
次贷危机根源是全球经济扩张
格林斯潘飘然而去，伯南克如履薄冰
学术派人物伯南克
伯南克的“变”与“不变”
伯南克主义
伯南克选择了弱势美元
美元贬值削弱美联储救市能力
美元贬值VS油价高涨
来自高盛的新财政部长：保尔森
次贷问题不可能快速解决
经济放缓而非停滞
力推新政助贷款者保屋
第5章 金融创新“猛于虎”
资产证券化产品
MBS系列产品
ABS系列产品
资产证券化过程
“贪婪”滋生了次贷危机
对冲基金的起源与发展
对冲基金的运作
风险的客观性
从次贷危机看国际金融体系面临的风险
次级房贷及其衍生品中的问题
从信用危机到系统性风险
危机的传导与市场的联动
第6章 次贷飓风的蔓延
扩散与蔓延
次贷危机阴影与通胀魔爪共存
粮价危机的转嫁
殃及艺术品投资
次贷危机助推金市
高油价让全球资本市场颤抖
危机如何从金融市场传导至实体经济
次贷飓风对中国经济的影响
应对次贷不可掉以轻心
企业出口不确定因素增加
对中国经济影响不可低估
次贷危机中对中国外贸的影响
出口明显放缓
忧心忡忡的出口纺织企业
众多企业席卷其中
后记
参考文献
书摘插图
第1章次贷飓风席卷华尔街
2008年3月17日，星期一，位于纽约麦迪逊大道的贝尔斯登总部大楼大门紧闭。门玻璃上不知什么时候被贴上了一张2美元的钞票，那是好事者送给贝尔斯登的一份带有讽刺意味的礼物。
2美元，在美国的快餐店可以买到一个汉堡，可以买4份报纸，如今还可以买到一只贝尔斯登股票。而在一年前，作为炙手可热的金融股，贝尔斯登每股价格曾经一度高达170美元。
投资理财网摩特利福尔的高级分析师蒂姆哈桑这样评价：“贝尔斯登这样垮掉令人难以置信。这是一家有名的金融机构。这次收购要么是摩根大通历史上最棒的交易，要么是最终发现贝尔斯登的资产负债表上‘地雷’太多，其实一钱不值呢。”
对此，英国《卫报》不无遗憾地评论道：“华尔街的一个传奇结束3月17日，一枚重磅炸弹扔出。摩根大通宣布以每股2美元的低价收购贝尔斯登。
从2007年1月到2008年3月，14个月的时间，贝尔斯登的股票价格从每股170美元跌落到2美元！众多投资者损失惨重。
英国亿万富翁乔刘易斯对此最为不满，2007年9月，他在100美元价位买进贝尔斯登7％的股票。按目前收购价，他的财富损失将近10亿美元。
曾经在债券市场上风光一时的贝尔斯登，到底是被什么打翻在地的呢？答案就是——席卷全球的“次贷飓风”。从2007年以来，源自美国的次贷危机已先后引发了“黑色星期二”、“黑色星期五”等多轮全球范围内股市大幅下跌。根据统计，几次股市下跌已引起美国超过2万亿美元的股票价值缩水。
更糟糕的是，这次调整已经扩展成一场全球性的寒流，日本、韩国、新加坡、中国香港股市都遭受重创，市场中充满了恐慌情绪。中国A股市场的一路走低，也少不了次贷飓风的影响。一些面向海外股市的QDⅡ基金损失严重，许多投资者不得不忍痛割肉，一款名为“港基直通车”的QDⅡ产品突然清盘，所有购买了这款产品的投资者在没到期的情况下突然被告知将承担50％以上的损失，国内投资者也直接感受到次贷的威力。
几个月前，中信证券还和贝尔斯登亲密接触，但听到它因为次贷危机面临破产的消息，及时中止了和贝尔斯登的合作。由于贝尔斯登旗下的两只对冲基金主要做次级贷的衍生品交易，因此随着次贷危机逐步加深、影响扩大，贝尔斯登在短短72小时内砰然倒塌。
次级贷的杀伤力为什么这么大？这场风暴影响到的仅仅是华尔街吗？它跟通货膨胀有什么关系？带着这些疑问，我们决定用电子邮件对全球顶级的经济学家和美国的普通民众进行一次特别的调查。
我们给世界上几十位著名的学者和财经大家发了邮件，希望他们能回答以下问题。
（1）您认为美国的次贷危机严重吗？为什么？
（2）您认为美国的经济正在衰退吗？
（3）您对未来一段时期内美国经济形势的判断是什么？
（4）您居住萑哪令城帮？您所在城市的房价有什么变化？
（5）您认为目前美国的经济状况对全球经济，尤其对中国经济会产生哪些影响？
不久，诺贝尔经济学奖获得者约瑟夫斯蒂格利茨和摩根士丹利亚洲区董事长史蒂夫罗奇率先回复。2008年3月22日中国发展高层论坛在北京钓鱼台国宾馆举行。我们见到了这两位被访者。
斯蒂格利茨：悲观主义者的预言应验
斯蒂格利茨认为，当我们回过头来看布什政府，虽然在近7年的执政时期，布什总统并未将美国推入衰退，失业率处于体面的4.6％的水平。但可以看到的是：偏袒有钱人已到可怕地步的税法，当布什卸任时可能已增加了70％的国家债务，不断肿胀的按揭违约潮，创记录的近8500亿美元的贸易赤字，比以往任何时候都高的油价，以及如此弱的美元。
情况还在进一步恶化。在这位总统当政近7年之后，面对未来，美国所做的准备比以往任何时候都少。美国未能培养出足够数量的工程师和科学家，但是为了与其他迅速崛起的国家展开竞争，美国需要这些拥有技能的人才。
对富人大规模减税，美国迎来个人破产高潮。克林顿时期并不是一种经济涅槃，虽然那时的全球贸易协定往往对发展中国家不公平，政府本应该在基础设施上做更多的投入，本应该加强监管证券市场，并采取额外的措施以促进节能，但因为政治和资金不足未能实现。这些是在繁荣年代自卡特时期以来赤字第一次处于政府控制之下，也是自20世纪70年代以来最低层收入的增速第一次快于顶层收入的增速，这是一个值得庆贺的基准点。当布什宣誓就职时，这个美好图景部分已经开始黯淡。科技繁荣已经结束，纳斯达克指数在2000年4月一个月内就下跌了15％。对于凯恩斯经济学而言，这是二个应将更多资金投入到教育、科技和基础设施上的合适时机，但是这些因克林顿政府发起的消除赤字运动而被推迟了。克林顿使布什处于推行这类政策的一个理想的时机。
然而布什政府有其自己的想法。布什推行的第一项重大经济计划是在2001年6月给富人大规模减税。那些收入超过100万美元的人获得了18000美元的减税——减税额要比美国人平均减税额多出30倍以上。这种差距因为2003年的又一次减税而加剧，这一次甚至更偏向富人。在美国，贫富差距正在不断地拉大，其速度是一个世纪3／4的时间里不曾出现的。现在生活贫困的美国人比布什就任总统时多了大约530万人。虽然美国的阶级结构也许还未达到那种地步，但是它正在朝着巴西和墨西哥的阶级结构方向迈进。
占国内生产总值（GDP）2.4％的财政盈余在4年的时间内变成了3.6％的赤字。自从第二次世界大战这个全球性危机以来，美国还未曾经历过如此大的转折。一些人包括总统本人可能会大声争辩说，政府的减税政策意在刺激经济。但减税的收效惊人的低，刺激经济的工作因而落到了联邦储备委员会的头上，后者则以历史上前所未有的方式连踩“加速器”，将利率调低至1％。按实质来算，考虑到通货膨胀因素，利率实际上降到-2％。可预见的结果是消费者支出失控。到2007年夏季时，信用卡债务增加到惊人的9000亿美元。当利率上升以及按揭被证明无力偿还时，对许多家庭来说，这些后果在几年内会变得十分明显，预计有多达170万的美国人在未来数月内会失去他们的家园。而对许多人来说，这将意味着向下螺旋式地陷入贫困的开始。
美国是世界上最大的经济体，现在美国经济有一些严重的问题，它会造成全球性的影响。史蒂夫罗奇和我说过这样一种情况：2007年之前，我们认为，美国经济的增长模式是有错误的。也就是说，房地产市场泡沫如果不提早消除，问题就会变得越来越大。现在这个问题已经很严重了，可以看到，这个问题是在逐步展开，就像火车不断行驶过程中的节拍一样。
随着房地产价格不断升高，人们的收入不断下降，美国财政收入在不断减少，可支出的预算也不断减少，这就给美国经济带来了强烈的影响。可能大家存在一些误解，其中一个主要因素就是银行发出的信贷比较多，它们并没有对风险进行非常好的管理，次贷抵押贷款不仅仅是经济问题，同时也是一个社会问题。我们预计2009年会有220万美国人因为失去住房的抵押权而无家可归，这是一种极严重的情况。事实上，大概有1400万美国家庭的住房贷款可能都会出现重新估值的情况，他们甚至会出现违约的情况。
我们能看到很多管理风险的工具，但是实际上这些金融工具是在增加风险，起到了恰恰相反的效果。也许有些人会联想收入透明度的问题，包括东亚收入透明度的问题，但是现在美国很多银行和金融机构，并不知道它们自己的风险有多少，也不知道其他相关联的银行透明度有多少，这就导致目前信贷紧缩的情况，就存在不透明性的问题。
在这个过程中，如果信贷紧缩带来信贷减少，则会使经济下滑变得更加严重，同时美国的问题也会带来全球性的问题。在政府方面，可能有一些比较宽松的财政政策和货币政策，让美国消费上出现繁荣，储蓄量达到零，但房屋市场却出现很大的泡沫，这不是一个可持续的发展模式。有些人在不断存钱，有些人却一点也不储蓄，他们大量地借贷，包括住房贷款抵押，但是一旦出现无法支付的情况，整个泡沫就会连锁破灭。
如果美国的储蓄率不断地上涨，上涨到4％～6％，就会对美国的整体需求产生影响，会使它的经济增长放缓，就算出现复苏也会是一个非常弱的复苏，现在我们经历着美国，也是西方国家最为严重的经济衰退。在这个过程中，经济结构需要调整，一旦出现通胀压力，美联储往往会采取过于严厉的措施，可能会对经济刹车刹得很猛，但对于整个经济的调整或者结构性的问题仍然没有真正解决。
事实上，在1991年也出现了这种经济下滑的局面。那时，整个金融市场边缘的部分出现了很严重的问题，当时也造成了数千亿美元的损失。但是现在出现的问题，是发生在整个美国金融体系的核心，是全球经济的核心。所以金融体系不仅仅是一个部门，它实际上是整个经济不断向前推进的核心，不应该把它分离来看。
在WTO多边框架下，我们不能采取多边措施，但是现在可能会有一些，比如让本国货币贬值的措施。实际上，货币方面的政策会让问题变得更加具有长期性，也可能会让其他国家来分担这个问题。另外一个很重要的方面是，美国银行系统存在过量的流动性，欧洲的一些银行也存在这种问题。美国的这些银行现在不愿意向处于经济困难的家庭继续发放信贷。银行手中的信贷会流入国际金融市场，包括流人中国资本市场，这可能会给中国增加通胀的压力，也使中国的经济调控增加了难度。
2008年我们遇到的情形很不寻常，全世界面临通胀的压力，包括全球的基本产品、食品和原油价格不断上涨，对于中国这样的国家应该怎么做呢？在一般情况下，一些传统的降低通胀的方法都会带来大量失业，也就是解决方案会更加糟糕。如果他们想把通胀保持在目前的状况，确实会有很大的难度，即使现在采取了措施，也不会有效地抑制通胀的继续增长，同时却会带来全球经济进一步放缓，对于中国来说有这样一个机会，可以继续更多地依靠内需，依靠国内的消费，而不是依靠出口来推动经济的增长，尤其是把资源密集型的出口转向其他类型的出1：1。但是在这个过程中，仍然要关注比如创造就业的问题。因为每年在中国有大量的劳动力进入劳动力大军，因此在制定相关宏观经济政策的时候，必须要问这样一个问题，就是流动性问题。对于把它从出现泡沫的地方拿出来之后，把它注入到哪些领域才能创造出更多的就业，这是一个更大的问题，其中不仅有货币政策，还包括财政政策、税收政策，同时还有对资本所得税收方面的考虑和讨论。
史蒂夫罗奇：新经济环境下挑战重重
谈到美国经济的前途，这两位经济界名人不约而同地流露出了悲观的论调。
史蒂夫罗奇同意约瑟夫斯蒂格利茨先生提到的观点，就是关于“脱钩”的理论，还有关于他对全球经济特别是对美国经济的分析。
在这个观点上，史蒂夫罗奇还有一些新想法。他相信中国在整个全球化进程中是一个最大的受益者，但是中国在分享全球经济利益的同时，也会受到现在全球危机的影响。也就是说，因为全球的经济气候导致中国经济也受到影响。
在信贷方面的泡沫使得美国这个世界上最大的经济体受到了信贷危机的影响。同时，对于房屋贷款、对于资产持有的依赖，也使得美国经济受到影响。目前美国在这些方面的投入，比在资本供给方面要大得多，这会使美国在近期进入一个比较轻微的衰退阶段。
另外还有一个因素，就是要想使其他国家的经济与美国经济脱钩是非常困难的，也是不现实的。特别是对于中国来说，中国对于出口有很大的依赖性，而且在亚洲也是这样的情况。亚洲经济发展得非常强劲。中国和印度的人口占世界人口的40％，但是中印两国去年的消费总额是1.67万亿美元，而美国人去年一年的消费总额是9.7万亿美元，是中印两国消费者消费总额的6倍。也正是因为这个原因，美国消费的减少，将会对整个世界其他地区都产生巨大的影响。因为美国是世界上最大的消费国，而世界各国的出口都依赖美国消费者的消费，所以，如果美国的消费需求减少的话，那么其他地区都会遭受到很大的影响。
2008年1月22日，无疑已经被写入世界资本市场最动荡的一页，这是2008年开局以来，令全球股民最惊心动魄的一天，中国内地上证综指盘中一度下跌400点，跌幅达到7.22％，1000余只股票出现了跌停板，A股市场两天内蒸发了3.97万亿人民币；日经指数缩水3690亿美元，相当于半个韩国的经济规模；中国香港股市一天蒸发了1.57万亿港元；欧洲股市同样跌声一片，而此后的全球股市也在次贷危机的阴云中如过山车一样忽上忽下。
在全球股市的这场地震中，震源就是美国的次贷危机，尽管人们已经对次贷爆发的严重性有过种种推测，但是这场暴跌的凶猛程度还是完全超过了人们的推测。就在人们猛然意识到危机近在咫尺而感到不安甚至恐慌的时候，常常与危机同行的人物乔治索罗斯公开表示，全球正面临着第二次世界大战以来最严重的金融危机，美国经济正受到衰退风险的威胁，这句结论无法不令人震颤。
紧接着，美联储紧急降息75个基点，这是自1984年以来美联储最大幅度的单次降息，尽管这是一针剂量不小的强心剂，但是人们抱怨美国政府下手晚了，因为美联储主席伯南克此前一直抵制降息措施，而此前采取的注资减税一揽子计划，不过杯水车薪。似乎就连美国人自己对危机的破坏力估计也不足，仅仅过去一周的时间，1月30日美联储又一次下调50个基点的利率，这是自2007年9月以来美联储第三次降息，美国财政部长保尔森一直试图恢复人们对美国经济的信心。
糟糕的消息一个接着一个，就在欧美投行纷纷报出近百亿元巨亏的时候，濒于崩溃的全球投资者的神经再次遭受重创，欧洲最大的银行瑞士银行1月31日发布公告，受到次贷资产减少140亿美元的影响，2007年第四季度该行亏损约合114亿美元，创历史最高亏损记录。这一数字超过了此前花旗银行和美林证券创下的98-3亿美元亏损记录的总和。“次贷危机无限放大，上帝都不知道这些金融创新的规模到底有多少。”《华尔街日报》评论道。在《华尔街日报》上你看到的是多少多少亏损，实际上它有很多主观性，大家都怀疑，不知道后面还有多少，所以这种信用的恐慌，会对美国，包括全球的金融体系形成巨大的打击。美国经济结构的特点是，50％以上的GDP都源自金融和服务业，如果金融业有问题，房地产长期衰退，这个国家的经济衰退几乎是必然的。
美国经济衰退，无疑会给世界经济带来冲击，然而它最终将如何影响中国经济的发展，业界对此也并非一片悲观。现在能确定的是，有问题的贷款占美国住宅按揭贷款市场的10％～15％，但其影响并不局限在美国的金融机构和欧洲的银行，就损失和按揭市场行情而言，这种影响是全球性的，它对美国的影响还不会在短时间内结束，考虑到涉及账户数量众多，提供信贷的机构减少本来可以有的信贷量，变得越来越小心，这就使得经济发展减速。
在美国政府缓解次贷危机的系列措施中，连续大幅降息尤其令人关注，降息加剧了美元贬值以及美国国内的通货膨胀，这相应地带动了全球一定程度的通货膨胀。对此可能引发的一系列反应，作为货币政策和财政政策相结合理论的开拓者——欧元之父蒙代尔教授，有自己独到的看法：“这意味着，美国的降息会影响到其他国家也跟着降息，世界范围内会比以前有一点儿通货膨胀，但是我不认为这会使美元的情形恶化，我想可能是这样一种情形，在2008年，美国会有一些衰退，欧洲经济走强一段时间后也会开始衰退，因为欧元太高会限制欧洲经济。我想在2008年夏天，欧洲经济会有所衰退，而美元会有所回升，到秋季美元会再次走强。”
关注中国所受的影响和对中国未来的发展预期。在2008年的达沃斯经济论坛上，一份针对全球顶尖公司首席执行官的调查显示，他们对世界经济前景的信心6年来首次下降，不过，中国、印度、俄罗斯等新兴市场国家受到了特别关注，而在2007年CCTV中国经济年度人物评选颁奖盛典中，来自海内外的经济界精英把期待投向了中国。
正如这一届中国经济年度人物评选主题“中国创造”一样，正在从中国制造走向中国创造的中国经济能否在美国陷入衰退时成为世界经济增长的引擎？我们不得不面对的是，次贷的爆发，美元走弱，中国出口产品的成本优势正在面临挑战。
美国的消费需求在很大程度上决定了中国出口制造业领域投资规模的增长速度，外需直接或间接地带动了中国65％的国内投资，那么次贷危机导致美国消费疲软，在中国国内消费乏力的情况下，就会出现产能过剩和供给过度问题。不过，对此蒙代尔教授却考虑到另外一种可能性，在蒙代尔教授看来，如果美国经济衰退，恰恰可能使美国人转而加大对中国基础品的消费。国外市场会更有弹性，中国仍然生产产品，在贸易中提供充足的供应，即使人们减少了对美国产品、欧洲产品、奢侈品的消费，只要他们需要购买很多中国产品，一些基础的产品，比如纺织品、轻工制造品等，因为人们如果不再买新房子、新车，他们会转而购置衣服、计算机等中国正在大量生产的产品，即使世界经济增长放缓，他们还是要买中国的产品。
无论出现什么影响，扩大内需才能促使中国企业更加良性地增长。也许美国会减少对中国的采购，连带减少对中国供货国家的采购，当然对这些国家可能会有一定程度的影响，但是不至于太严重，比如将这些产品内销中国而不外销美国来避免这个问题，就看如何制定政策了。中国的内销能力和出口能力同时成长也是大家所乐见的，因此乐观地说美国金融风暴对中国来说还有一些好的机遇。
除了外贸渠道受到的直接影响，‘在中国宏观经济政策有所收紧的背景下，次贷危机的出现，对于资本市场的影响又会有多大？
史蒂夫罗奇认为：“中国会受一些影响，因为在信息全球化的社会，每一个人都在谈论一样的新闻，他们担忧美国的银行亏损、欧洲银行亏损，以及这些是否会影响我们老百姓。但是影响不会那么大，2008年在中国有很大的利好，比如奥林匹克盛会，2008年会是很强劲的一年，所以，即使A股市场一周下跌了300点、500点，2008年仍然会很好。”也许正像德国《商报》那句充满了调侃的评论：美国感冒，世界会跟着流鼻涕，但不会得肺炎。全球化正从方方面面影响中国，但是势头强劲的中国经济也在越来越强地作用于世界经济。
樊纲：次贷对资金渠道的影响
参加中国发展高层论坛的还有我国国民经济研究所所长樊纲，他就美国次贷危机对中国的影响进行了细致分析。在讨论美国次贷危机造成的世界金融市场动荡对中国的影响时，他强调的是次贷危机具有一定的复杂性，不是一个单一的问题，通常我们说到这个影响，往往是说对中国经济增长的一些负面影响。上面约瑟夫斯蒂格利茨教授已经谈到，次贷影响会从资金渠道产生。我们都知道美国是中国一个重要的贸易市场，美国经济下降，特别是消费如果下滑的话，对中国的出口显然会有影响。我们已经看到在次贷危机爆发以后，中国对美国的出口增长速度大幅度下滑。但是，这种下滑在一定意义上是过去几年一系列政策调整的结果。过去希望达到的效果，如货币升值、出口退税减少等，都是为了减少贸易顺差，特别是减少对美国的贸易顺差。贸易顺差的减少大部分是政策造成的影响，而不是美国的次贷危机造成的影响。
第二，对美国的出口在中国贸易中的比重现在降到20％以下，而对世界其他地区的出口，如对欧盟地区的出口在增长，由于美元快速贬值导致了人民币对欧元的“关心”，反倒在一定时期出现了贬值的趋势。亚太地区现在是中国最主要的一个出口市场，这部分也在增长，而对于亚太地区的经济总体来说，还是处在健康增长的过程中。对石油输出国组织包括海湾国家和俄罗斯，这些国家的出口仍然在大规模地增长。因此，只要这些国家的经济仍然保持基本稳定，那么从贸易渠道对中国产生的影响而言，美国次贷危机本身应该说是有限的。
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