拯救华尔街
分類: 图书,小说,侦探/悬疑/推理,
作者： （美）罗杰洛温斯坦 著，孟立慧 译
出 版 社：
出版时间： 2009-3-1字数：版次： 1页数： 299印刷时间：开本： 16开印次：纸张：I S B N ： 9787545400595包装： 平装编辑推荐
《巴菲特传：一个美国资本家的成长》作者又一力作，《财富》推荐的75本商业人士必读书之一，美国《商业周刊》年度最佳图书。
《对冲基金风云录》作者巴顿比格斯鼎力推荐。
揭示投资市场上的成功，以及隐藏在其背后的风险、傲慢与贪婪。
《纽约时报》、《商业周刊》、《金融时报》、《华盛顿邮报》、《华盛顿月刊》《出版商周刊》、《巴伦周刊》、《国际经济》、《纽约观察者》等权威蝶倒热评
对于每一个严肃认真的投资者、基金管理者以及交易员来说，这绝对是一本值得认真阅读的好书。《拯救华尔街》一书能扩大并加深读者对风险的认识和理解，是一本非凡而发人深思的作品。
——巴顿比格斯前摩根斯坦利资产管理公司董事长畅销书《对冲基金风云录》作者
本书内容丰富且引人入胜，思路清晰明朗，全面讲述了套利市场的成功和隐藏在其背后的风险、傲慢与贪婪，是一部不可多得的奸作品。
——《纽约时报》
在洛温斯坦的笔下，我们可以看到一个集贪婪和傲慢于一体的真实故事……他用他光彩炫目的才华为我们揭开了套利世界的神秘面纱。
——《商业周刊》
奉书真的可以说极具吸引力……长期资本管理公司在某些方面存在很多谜团，很久以来，它都令人感觉到云雾缭绕，然而，本书的脱颖而出，却让世人能够更清晰地看清它的幻灭，这真的太让人着迷了！
——《华盛顿邮报》
一个有史以来最生动的资本市场案例，足以让投资者，基金管理者和监管当局深思。
内容简介
1994年，华尔街。一家名为长期资本管理公司的对冲基金成立了。这家基金是天才的“梦之队”：掌门人是被誉为能“点石成金”的华尔街“债券套利之父”约翰麦利威瑟；合伙人包括以期权定价模型而荣膺1997年诺贝尔经济学奖的罗伯特默顿和马尔隆斯科尔斯以及前美国财政部副部长兼美联储副主席戴维马林斯等。
这样一支号称“每平方英寸智商密度高于地球上任何其他地方”的梦之队，在成立之初就毫不费力地说服80名创始投资者每人至少拿出1000万美元。这些投资者包括：
前贝尔斯登董事长兼首席执行官詹姆斯凯恩；美林证券在当时也购买了其一大笔股份，用来出售给自己的大客户；瑞士联合银行几乎在一夜之间，就把长期资本管理公司定位为其最大的投资对象……
在50个月之内，该基金的资本由最初的12.5亿美元上升到48亿美元，实现了约40％的年均回报率和185％的总资本收益率。
然而，在1998年3-9月的短短6个月内，该基金却整整亏掉50亿美元，甚至在这年an的一天之内就亏掉.53亿美元。最后濒临破产，连美联储都不得不出面召集由14家大银行组成的银团对其救助……
目录
权威推荐
亚马逊推荐
长期资本管理公司简介
导言
附图
第1章 投机天才麦利威瑟
天才崭露头角
招兵买马，构建套利大家族
闭门造车，后患无穷
“收购门”事件
是危机，更是契机
第2章 避险趋利的对冲基金
东山再起，重整旗鼓
昔日部下重返，制订惊人计划
经济学泰斗的加盟
艰难的路演
优秀的基金销售员
联邦政客加盟
第3章 当期债券
机会来临，杀入市场
买进，抛空
想要“拔毛费”，没门
如何来应付竞争，他们自有一套
可以和“小李飞刀”媲美
“浑水摸鱼”
自信的驻伦敦办事处主任
豪赌意大利
第4章 亲爱的投资者
“丑话”说在前面
量化风险：不像掷骰子那么简单
风靡华尔街的信条
用数字来控制风险
市场是充满情感的
震撼人心的风险追逐交响乐
第5章 拔河比赛
高尔夫和赛马
难啃的硬骨头
艰难的推销
对瑞士联合银行的死缠烂打
骄人成绩背后的忧虑
第6章 耀眼的诺贝尔奖
开始玩股票了，越走越远了
“形同虚设”的保证金
购股权证计划的实现
在日本“搏杀”
“亚洲奇迹”成“亚洲危机”
人的本性是贪婪的
老东家的危机
光彩炫目的诺贝尔奖
自我定位无休止的膨胀
第7章 根据波幅交易的“中央银行”
股票波动幅度交易
毫无理智的抛空
整个华尔街都在玩火
越挫越勇，信心依在
俄罗斯金融风暴
直接赌多，一赌到底
第8章 投机者的陨落
烫手的山芋：高风险债券
到处都是窟窿
资产缩水一半
债券市场惊现零交易
第9章 人性因素
“落井下石”
市场总是和他们对着干
虚伪的救星
市场夺路而逃的牺牲品
苦涩的幽默
格老放言了
意念也能违约
碰壁，碰壁，还是碰壁
华尔街巨头们慌了
第10章 美联储在行动
联储开始介入了
“真相大白”
救市在酝酿中
一天，5.53亿美元
萧条会来临吗
华尔街巨头大聚会
巴菲特报价的失败
资金总算有着落了
媒体的狂轰乱炸
硝烟四起的谈判桌
一波三折，收归银团
大结局
破产众生相
6个月来首次止损
风暴后遗症
种瓜得瓜，种豆得豆
树倒猢狲散
辩解，辩解，还是辩解
救助双刃剑
留给我们的思考
致谢
附录1：主要人物姓名中英文对照表
附录2：主要机构中英文对照表
书摘插图
第1章 投机天才麦利威瑟
与好人为伍：一位所有者或投资者，如果尽量把他自己和那些管理着好业务的经理人结合在一起，也能成就伟业。
——沃伦巴菲特
天才崭露头角
如果说，约翰。麦利威瑟在所罗门兄弟公司得到了什么秘诀的话，这个秘诀就是：千万不要放弃你的损失，直到它转变成为你的盈利。那么，约翰。麦利威瑟是在何时得到这一秘诀的呢？1979年，一个名叫J.E.艾克斯坦的证券自营商面临破产。有一天，满面愁容的艾克斯坦跑到所罗门兄弟公司一群人（其中还有几个合伙人）面前，当时，32岁的约翰麦利威瑟也在这群人当中。“我有一笔好生意，可惜我自己没能力做好它。你们愿意接手吗？”艾克斯坦开门见山地说道。
情况是这样的：艾克斯坦交易的是国库券期货（就像它的名字所表示的那样，是一种在未来某一特定的时间，以某一固定价格交付美国国库券的合约）。一般来说，国库券期货的价格要比正常的现券价格略低一些。在一笔典型的对冲交易中，艾克斯坦会买进国库券期货，卖出现券，然后等这两种价格逐渐趋于一致。这种交易有一个诀窍，这一诀窍也就是艾克斯坦、长期资本管理公司，以及所有对冲基金管理人在从事对冲套利时所遵循的一项原則。艾克斯坦并不清楚这两者的价格究竟是会上升还是会下降，事实上，艾克斯坦根本就不关心是升还是降，他唯一需要关心的是，国库券期货和国库券现券之间的相对价格会发生什么样的变化。通过买进国库券期货，拋空国库券现券（赌现券价格下跌），艾克斯坦其实对两场赌局都下了注，两场赌局的结果正好一正一反。根据两种价格的上升或下降，他就可以从一场赌局中赢钱，而在另外一场赌局中输钱。但只要相对比较便宜的资产即期货的价格比现券价格多涨一点点（或者少跌一点点），艾克斯坦在赢钱赌局上得到的利润，就会比在输钱赌局上的亏损多很多。这就是对冲套利的基本概念。艾克斯坦用这种方法赌了很多次，通常都获得了成功。随着他赚的钱越来越多，他的赌注也下得越来越大。但由于某些原因，在1979年6月，市场出现了不合逻辑的异动：期货的价格高过了现券的价格！由于艾克斯坦相信市场价格最终一定会回归常态，所以，他下了很大的赌注。但是，他所预期的期货与现券价格将趋于一致的情况并没有很快出现，相反，两者之间的价差越来越大。结果，艾克斯坦被要求立即增加保证金，否则到期将被强行平仓。因此，艾克斯坦急于想把手中的交易作一个了结。
就在此事发生的同时，约翰。麦利威瑟刚刚在所罗门兄弟公司成立了一个套利部门。他突然意识到艾克斯坦的做法很有道理，一方面因为或早或晚这两种价格一定会趋于一致。但在另一方面，所罗门兄弟公司必须用巨额自有资金来冒这个险，而此时，所罗门兄弟公司的总资本才2亿美元！当时，所罗门兄弟公司的合伙人都很紧张，但最后还是决定接手艾克斯坦所有的交易。在接下来的几个星期中，期货和现券的价差变得越来越大，所罗门兄弟公司的账面上出现了极其惨重的亏损。当时，在所罗门兄弟公司一位名叫艾伦法恩的合伙人的办公室外，有一本专门记录所罗门兄弟公司自有资金盈亏的账簿。每天下午，几乎所有的公司合伙人都会跑去看看当天又亏了多少。但约翰麦利威瑟却一直非常冷静地坚持：这些交易最终一定会给公司带来可观的利润。对此，所罗门兄弟公司的执行合伙人约翰戈特弗伦德对麦利威瑟说：“我们都希望如此，不然你就得滚蛋。”
事实证明，约翰麦利威瑟的坚持是正确的。期货价格和现券价格终于趋于了一致，所罗门兄弟公司因此狠狠地赚了一大笔钱。在那个年代，从事金融期货交易的人非常之少，但约翰麦利威瑟对此却极为了解。翌年，约翰麦利威瑟被提升为合伙人，更重要的是，他所在的微不足道的、名称有点说不清楚的“国内固定收益对冲套利部”，现在拥有了运用所罗门兄弟公司的自有资金进行对冲套利交易的完全自由。事实上，约翰麦利威瑟找到了他可以毕生为之奋斗的事业。
约翰麦利威瑟生于1947年，在芝加哥南部罗斯兰地区的小镇罗斯摩尔长大成人。这一地区的大部分居民都是爱尔兰人后裔，信仰天主教，支持民主党，而且还是芝家哥市长理查德戴利的忠实支持者。约翰麦利威瑟的父母有3个孩子，他们家是一个大家族的一部分，约翰麦利威瑟的父亲共有4个堂兄弟，都住在同一条街上。他们所在小镇的中心是一个篮球场，球场边有一家专卖苏打水的商店和一个教堂，形成了一个自给自足的天地。罗斯摩尔镇的东面是伊利诺斯中央铁路的铁道线，它的北面有一排红色的栅栏，栅栏外是一片弃置不用的列车车辆场和几家废弃的旧工厂。简而言之，这里即使还称不上是贫民窟，那它也绝对不是一个富人区。约翰麦利威瑟的父亲是一名会计师，母亲在教育部门工作，是一对非常严肃的父母。他们家住在一栋用肉桂木和土砖建造的砖木房子里，屋前有一块修剪得整整齐齐的草地和一个小花园。和大部分邻居的孩子一样，约翰。麦利威瑟也被父母送进了当地的教区学校上学（极少数没有这样做的人家被戏称为“公立家庭”）。习惯穿浅蓝色衬衣、打深蓝色领带的约翰麦利威瑟先被送入圣约翰小学就读，毕业后进入蒙代尔天主教中学，这两所学校的老师都由奥古斯丁派教士担任，管教极为严格男孩子们经常会受到老师们的戒尺惩戒，更严重的，还会被强制趴在地上上课。约翰麦利威瑟在这种情况下，接受了一种极其严厉的教育，所以他养成了一种近乎天然的秩序感。他的一位理发师儿子的朋友就回忆道：“我们根本就不敢在学校胡闹，因为老师会下死劲地惩罚我们，那感觉就好像要把你打入十八层地狱一样。”因此，对罗斯摩尔镇的年轻人来说，他们的未来只有三种选择：上大学、当警察和坐牢因此，约翰麦利威瑟早就为自己的未来做好了打算。
聪明绝顶加上人缘非常之好，使得约翰麦利威瑟能够一直顺风顺水地向着成功的方向前进。他曾因为数学成绩特别突出，而获得过全美荣誉学会奖——数学，正是一个债券交易员赖以成功的不二法宝或许，正是由于数学具有一种天然的秩序感，一切都要受到种种严格的限制，所以约翰麦利威瑟才会在其中感到自由自在，因为他不用害怕会因行差踏错，而招来戒尺的伺候。尽管约翰。麦利威瑟有一点点口吃，许多人都对他的这一特点记忆犹新，但这一点从来也没有给他日后的发展带来什么麻烦。约翰麦利威瑟是一个把感情埋藏得很深的人，他把自己所有的感情都紧紧地包裹起来，深藏在自己的心中。约翰。麦利威瑟又是一个聪明绝顶的人，一个广受欢迎的人，但他从来不愿意到处出风头。事实上，约翰麦利威瑟恰到好处地展现出来的，仅仅只是一个普通人。但是，如果约翰麦利威瑟不是只展现出一个普通人的话，那么他早就可能被打入地狱了。
约翰麦利威瑟很喜欢“赌博”，但他只在赢面已经很有把握的情况下才下赌注。事实上，赌博就是约翰。麦利威瑟头上的一片天空，因为在赌博当中，约翰麦利威瑟可以充分地利用他自己的优势，将他谨慎冒险的天性发挥到极致。约翰麦利威瑟很小就学会了赌马，还从爱玩扑克的祖母那里学会了玩21点。有时候，约翰麦利威瑟也会赌一把芝加哥小熊队的棒球比赛，令人称奇的是，每次下注之前，他都会把芝加哥当天的气象预报搞得一清二楚，以掌握棒球场当天的风向和风力。约翰麦利威瑟第一次投资时只有12岁。他所有的同学、伙伴，甚至他自己，都不会想到这个谨慎羞怯、满头褐发的小男孩，后来会凭着自己的努力和钻营，成为“霍雷肖阿尔杰式的英雄”（霍雷肖阿尔杰，HoratioAlger，美国作家。“霍雷肖阿尔杰式英雄”指只要勤奋，就能白手起家而致富的人。——译者注），成为华尔街的光荣。“约翰和他大哥上高中时就会炒股赚钱了。”约翰麦利威瑟的母亲几十年后回忆道，“是他父亲教他们的”
但有意思的是，约翰。麦利威瑟之所以最后能够离开罗斯摩尔镇，靠的并不是投资，而是他对高尔夫球所抱有的热情。打高尔夫是罗斯摩尔镇每一个男孩最普通的娱乐方式，从很小的时候起，约翰麦利威瑟就开始经常到各个公共高尔夫球场去打球，这对当地的孩子来说，绝对是不同寻常的在蒙代尔天主教中学，约翰麦利威瑟是学校高尔夫队的主力，为蒙代尔天主教中学夺得过两届芝加哥郊区天主教联盟高尔夫锦标赛的冠军。他还经常不辞辛苦地搭乘火车或长途汽车，到位于芝加哥南部的佛洛斯摩尔乡村俱乐部当球童。俱乐部管理人很喜欢这个勤快、讨人喜欢的年轻人，经常让他为俱乐部最富有的那些会员当球童，让他多赚一点钱，多一点机会。果然，在俱乐部一位成员的推荐之下，约翰麦利威瑟获得了齐克伊文斯奖学金：一项以20世纪初一位著名高尔夫球选手命名、专为高尔夫球童提供深造机会的奖学金。在得到这笔奖学金后，约翰。麦利威瑟选择了位于伊利诺斯州（Illinois）密歇根湖畔伊文斯顿小城的西北大学（NorthwesternUniversity，世界著名大学，是一所文理并重、教学与科研并举的大学。——译者注）。至此，在约翰麦利威瑟的生活中，表现出了两种相互冲突的特质：首先，他具有一种来源于宗教固有价值和道德认定的团队（包括邻居和教区）归属感，并认为秩序和习俗本身就是美德；其次，约翰。麦利威瑟深刻地体会到了要取得某种优势，就必须得有相应的付出的道理。
从西北大学毕业以后，约翰。麦利威瑟在一所中学教了一年数学，然后进入芝加哥大学攻读工商管理硕士学位。在这里，他和后来成为其华尔街主要竞争对手的农民之子乔。柯兹纳成了同班同学。在此期间，约翰麦利威瑟一边攻读学位，一边在CAN金融公司兼任金融分析师，直到1973年顺利取得学位。翌年，当时还是一家小公司、以后却在世界债券市场上呼风唤雨、叱咤风云的所罗门兄弟公司，录用了这位27岁的、有着健美身材、一双迷人眼睛和一对动人酒窝的约翰麦利威瑟。
一直到20世纪60年代之前，债券交易一直都是一项非常无聊的工作。投资者通常要通过其所在地银行的信托部门买进债券，以追求固定收益。只要债券发行机构不违约，只要投资者对所购债券没有更多的意见，投资者大都会对购买债券感到满意，很少有投资者会积极地去进行债券交易。管理债券投资组合以求更高回报，或尽力跑赢指数这些理念根本就不存在。事实上当时也根本没这种指数（这其实未尝不是好事）。当时债券市场的主导人物是所罗门兄弟公司的西德尼。霍莫尔——《利率史话：公元前2000年至今》的作者。这位具有哈佛背景的古典派人物是一位绅士风度十足的学者，而这种人几乎早巳在华尔街绝迹了。
霍莫尔时代的市场特色可以用一个词来表述，就是“固定关系”：因为在他那个时代，所使用的货币是固定的，所使用的汇率是受到控制的，连黄金的价格都是固定的（每盎司35美元）。但是，20世纪60年代末席卷西方国家的大通胀，一下子就摧毀了这个原奉相对太平的世界。随着通胀率的不断攀升，利润率也不断上升，那些票面息率为4％、买进时还非常吸引人的所谓金边债券（17世纪，英国发行的政府公债带有金黄边，因此被称为“金边债券”。后来“金边债券”一词泛指所有国家中央政府发行的债券，即国债。——译者注），如今的价格至少跌掉了一半以上。1971年，美国政府终于放开了对黄金价格的管制，此后，阿拉伯国家发起了石油禁运。在这种情况下，如果债券持有人依然对债券能够带来稳定收益抱有幻想的话，那么，宾夕法尼亚中央铁路公司的倒闭案，则毫不留情地摧毀了这种幻想。此时，大多数债券持有者都已蒙受了极其惨重的损失，他们再也不对那些固定收益感到心满意足了。于是，各国政府都被迫逐渐地取消了固定利润制，并放弃了对货币的管制。一句话，“固定关系”的世界不复存在了。
于是，几乎是在突然之间，黄豆成为了万众瞩目的焦点，钱也成了炙手可热的商品。各地的期货交易所纷纷为各式各样的金融产品设计新的期货合约。一时间，市场上新的金融衍生工具、新期权及新债券交易则大行其道。而此时，专业的证券经纪人也开始醒了过来，并希望能够在这一市场上大显身手。到了20世纪70年代末，像所罗门兄弟公司这样的证券公司，开始以西德尼。霍莫尔之流绝对无力想象的方式，对债券进行分拆和组合交易。他们先将各种各样不同的抵押品集合到一起，然后，再把它们分拆成比较容易交易的小块证券，在市场上进行交易。
另一种引发巨大变革的事物，是电脑的普及和应用。一直到20世纪60年代末，任何一名交易员要想获知一种债券的价格，他都不得不去翻阅厚厚的一大本蓝皮书。1969年，所罗门兄弟公司聘用了一位名叫马丁莱波维茨的数学家，并为他配置了所罗门兄弟公司的第一台电脑。于是马丁莱波维茨成了有史以来最受欢迎的一名数学家。当债券市场变得越来越热以后，所罗门兄弟公司的交易员们再也没有时间去翻那本厚厚的蓝皮书了，而是围在马丁莱波维茨和他的电脑旁，以得到他们想知道的债券价格。现在他们所需要获知其价格的债券，在数量上已经增加了1倍还多。到了20世纪70年代初，所有的交易员都拥有了属于他们自己的便携式计算器，从而大大加快了债券市场的交易速度。
就在整个债券市场变得一片混乱之际，约翰麦利威瑟加入了所罗门兄弟公司的资金调度室，即以“债券回购”（指债券持有方以融资为目的将债券抵押给另一方，并且承诺在预定的时间还本付息，将债券购回的一种交易。——译者注）的方式为世人所知的一个部门。出现在他面前的，早已不再是那个可以对之准确预测、风险很小的市场了，而是一个变化不定、充满机会的市场，是一个可以为一个年轻有为、目光锐利的分析人员提供极大机会的市场。但是，刚刚抵达纽约、很快就在曼哈顿一家体育俱乐部租好住房的约翰麦利威瑟对此并不了解。不过很快约翰麦利威瑟就发现，债券这个新鲜玩意，其实就是为他量身定做的。对于具有数学天赋的人来说，债券具有天然的吸引力，因为决定债券价格的许多基本要素都是能量化的。有两个基本要素决定了债券的价格。
……
