“我们是融资并购顾问。”国金投资顾问有限公司(以下简称国金投资)CEO林嘉喜拒绝用投行来定位这家公司,“国内不接受投行的概念,但我们不排斥先进的金融财务工具和方法。”
这家成立于2001年的投资顾问公司,其核心业务是为需要融资、并购的高科技公司提供全程财务顾问服务。
2005年,中国无线增值服务业的并购交易80%由国金投资包揽。“到目前为止,国金投资有90个案例摆在那里”。国金在中国做了多个第一:国内第一个SP并购,最大的短信并购,最大的WAP并购,最大的手机游戏并购。林嘉喜对国金未来10年的定位是:做中国和新兴发展国家TMT领域最大的融资并购顾问。
继SP之外,“互联网垂直领域”,包括IT、汽车、房地产等垂直网站都是国金投资的下一个活动重地。以TMT为立足点,国金投资也在切入物流、教育、新能源、快速消费品等传统领域。
国金投资今天成绩的取得,与早期的准确定位有密切关系。
定位中等项目
2001年,互联网泡沫破灭,大量以TMT为投资导向的投资公司撤退。林嘉喜此前实习9个多月的科创投资管理有限公司,一家管理着2亿人民币的中外合资基金也陷入了“一年只投一两个项目”的境地。
但大量企业仍然有融资需求,林嘉喜研究发现,摩根士丹利、高盛、美林这样的大投行,一般只做2亿美元以上的案件,中国大量500万美元以上、2亿美元以下的中等规模项目没有人服务,大投行当时还不关注这个市场,而太小规模的融资顾问公司又无法切入。
7月,林嘉喜创立了国金投资,“就定位在中等规模的项目上”。
选择在市场不好的时候成立一家顾问公司帮助别人去凑钱、并购,外人看起来实在不是什么高明的做法,但林嘉喜认为这时候“可以拿到一些很好的案子”。他一再强调成立国金的初衷“是锻炼的很好时机”。他有青春可以赌,“即使锻炼三五年发现不行,找一份不错的工作也不是很困难”。
在接下去将近4年时间里,国金投资一直在寻找具体的投资方向。最初的选择有两个,专注于数字娱乐或者生物医药。一则两个都是朝阳产业,生物医药影响人类未来的健康,而数字娱乐影响人的精神。最终,国金投资决定把资源都集中到数字娱乐上,“影响人的物质存在,不如影响人的精神存在”。
而倘若把这一决定放到林嘉喜的成长背景中,或许也能看出其必然性。其在南京求学的1998年到2001年,正是互联网第一轮潮起的阶段。林嘉喜大三时担任常务副理事长的大学科技协会,“就是给互联网公司花钱的”,当时他就接触过易趣和新浪。而其在VC机构实习的9个月,负责的就是IT和生物医药方面的风险投资,当时做了100多个项目,参加各种研讨会,当时认识的VC人士“现在都是合伙人级别的了”。
但定位清晰的国金投资,早期过得并不如意。
只剩一千元了
2001年10月,成立三个月的国金投资账上只剩下了1000元人民币。这段时间的林嘉喜,经常是“上身一件普通的西装,脚下却是一双带泥的球鞋”。
直到2007年,互联网领域的并购都并不活跃。除掉2006年澳洲2.54亿美元收购搜房网股权,2005年阿里巴巴10亿美元并购雅虎中国,以及2003年eBay以1.5亿美元增持易趣外,“这领域的其它并购几乎可以忽略不计”。
这时,国金在一个偶然的机会介入电信增值领域。当时,林嘉喜的一位校友问他是否可以投资广州迅龙。迅龙的创始人是林嘉喜的另一位校友。最终,国金投资成了迅龙的财务顾问。但当时迅龙很惨,大家都觉得迅龙的SMS太简单了,很难挣到钱。林嘉喜说,“老实说这家公司当时融不到钱。”
2001年底,迅龙的资金链快断了,而他们的故事仍然没有人听得懂。国金只好协助迅龙通过发股票收购了新朝在线,新朝在线的账上有100万美元。之所以能说服新朝在线被收购,是因为,迅龙尽管财务状况不好,“但其管理模式和业务发展前景要比新朝在线好得多”。
后来,国金投资又介入了17173网站,因为林嘉喜有个朋友是股东。
2003年,迅龙作价2080万美元卖给了新浪,17173网站以2050万美元出售,成为国金投资的两个样板工程。随后,国金投资参与了系列并购活动:2004年,新浪1.25亿美元收购深圳网兴,TOM5.5亿元收购北京灵讯,微软收购TSSX(清华深讯);2005年日本Index80亿日元收购深圳讯天,以及英国MonsterMob分别以1.8亿美元、8000万美元、1.3亿美元将联东伟业、杭州联梦、万讯通揽入怀中。
就像当年迅龙和17173一样,这个领域中的很多公司还在亏钱的时候,国金投资就已经介入了。“我们主要是做客服,帮它整合资源”。林嘉喜说,有些企业家不仅来征询个人财富管理怎么管理,连家人就业、上学都要求助。
这种建立在长期信任之上的“关系”,被林嘉喜认为是公司的核心竞争力,“最初的团队成员可能是我们帮他们找的,公司战略我们有参与制订,第一轮融资会找我们,要卖公司的时候自然也会找我们。”林嘉喜说。
“比客户懂得多”
环境工程专业出身的林嘉喜,无论是做融资还是做并购,在科班人士看来都是“外行”。但他认为现在做的事情和当年参加大学生创业竞赛没有区别,只是“以前面对的是评委,以评委为中心,而投资顾问面对的是买家,以投资者和买家为中心”,林嘉喜觉得,“归根结底,这里面都是人性在起作用”。
这意味着“我们甚至要比企业本身更了解企业”,林嘉喜认为提前做功课是最重要的,“这样才能找到最合适的买家”,这增加了并购成功的几率。对双方而言,预算、价格固然重要,但更重要的是并购能够成功。国金的理念就是注重并购的可执行性,注重交易的过程控制。
2003年8、9月,当时大部分门户网站因为做彩信“收入好起来了、股价也好了”,但像新浪这样在国外上市的公司恰恰在这块做得并不好,希望能够通过收购的方式快速整合彩信团队。
在众多的选择中,我们觉得新浪非常符合迅龙的理念。“国金投资认为新浪的强势是在线上,而迅龙则拥有全国一二百人的营销团队、几十个办事处,两者优势互补”。
“这建立在我们对这个行业非常了解的基础上。”林嘉喜说。
但要真正启动把企业“卖出去”的程序,国金投资还要看有多少买家。很多人都想投资的公司,国金投资会将其列为重点项目,如果只有一个买家,就会评估这个项目“还要不要做”。
在林嘉喜看来,拿一个项目和多个有实力的买家去谈,项目价值才能更有效地体现出来。价高者得,也有利于创业家的下一次创业。对于创业者来说,他们也希望自己的企业在被并购之后“过得很好”,而出价高的买家一般而言也更有实力、更有资源优势。