欧美股市在过去一周备受沽压，但港股表现反复震荡。尽管恒生指数上周小幅收涨，但A股沪指创年内最大周跌幅，在港中资电信股明显跑输大市。在内地产业振兴利好已经提前消化、后市又缺乏利好政策出台预期的情况下，通信业增速放缓迹象已经引起了各方关注。
电信股走势缺乏方向
受美国经济数据及沪深两市下挫拖累，香港股市上周维持疲弱下滑走势。由于投资者上周四忧虑花旗银行最终可能被国有化，再加上传出美国国际集团（AIG）去年第四季亏损或高达600亿美元，令金融股持续受压。另外，随着国内十大产业振兴规划尘埃落定，令市场憧憬渐退，与港股唇齿相依的内地股市，上周亦出现明显回调。受此影响，恒指全周下跌112.4点，收报12811.57点，全周振幅仅为600点。
中资电信股上周受到前期点位支撑，整体走势较为平稳，止跌企稳迹象已经显现。截止上周五收盘，中国移动报68.00港元，周跌幅为0.29%；中国电信报2.65港元，周跌幅为2.93%；中国联通报7.03港元，周跌幅为0.42%，中国通信服务报4.40港元，周跌幅为1.35%。
运营商剑指3G高端市场
上周，投资者对资本市场信心不足的情况已经在实体企业上反映了出来。在继中国电信和中国联通相继发布1月数据后，中国移动发布1月运营数据。1月份中国移动新增用户数为667万，是其2007年12月以来用户数增长最少的一个月。不过UOB指出，中国移动1月份用户增长减缓是因为经济疲软和竞争加剧造成的，但数字仍符合市场及该行预测中移动平均每月增加500万-670万的目标。
另外，中国电信3G网络建设也处于大力推进过程中。根据中国电信的网络规划，3月底将完成在100个大中城市的3G网络覆盖，7月底完成在全国县以上城市的覆盖。目前，中国电信北京地区3G网络建设接近尾声。有专家指出，面对全面铺开的3G网络建设，中国电信应该重视网络建设与网络优化环节，引入IMS实现固网及移动的融合业务，通过优化调整使网络达到最佳运行状态，以便最大化地提升用户感受。
而中国联通在3G建设上也针对高端市场，准备一步到位建设HSPA。中国联通董事长常小兵前不久披露中国联通WCDMA网络建设原则——将全网一步到位上马HSPA。通信产业研究中心高级分析师陈畅认为，中国地域广大，中国联通在3G网络建设上如果不是一步到位建设HSPA，那么后期网络升级将会耗费更多时间，而且成本也会更高。
通信业逆势成长难掩颓势
虽然经济放缓，中国通信业1月仍逆势成长，增加850万名手机用户，月增长率达14.7%。其中中国移动的新用户增长趋缓，但仍有78%的市场占有率。中国电信与中国联通也有所提升，但中国联通低于2008年平均水准。
瑞信2月25日发布投资报告，维持中国移动强于大盘评级，称该股仍是其首选。尽管瑞信调低目标价，该行仍然认为规模较小的运营商难以动摇中国移动的主导地位，因为该公司的规模庞大，资产负债表较强。政府对TD-SCDMA及相关产业的强力支持也将使中国移动受益。
另外，瑞信将中国电信目标价下调8.3%，投资评级则维持“中性”。瑞士信贷预计，持续重组、竞争加剧以及经济转差，将令中电信2008 年第四季度业绩令人失望，加上几项一次性的项目如小灵通撇账等都会对其业绩造成影响。瑞信估计，中电信的营运表现将会改善，但预料其股价会继续以折让价买卖。
而德银则维持中国联通沽售评级，目标价降至5.7港元。德银表示，虽然联通上客数字复苏，但1月数字反映出09年上客速度不会太大。该行现预期联通09年每股盈利下跌32%至0.44元人民币。
