A股市场自开年以来持续下挫，很多主流板块与个股调整幅度较大，年前市场可能围绕沪指3000点再现反复，但3000点以上压力巨大，短期反弹空间有限。在股票供给压力和政策调控等多个因素作用下，从以下五个方面来看，目前仍无法得出调整到位的结论，A股的中期趋势仍然需要谨慎。
宏观调控政策的转变。政策转向的一个信号是央行上调存款准备金和对信贷节奏的管理，另一个信号是对房地产市场的调控，货币政策和房地产调控都会对股票市场造成实质影响。
货币周期的改变。随着宽松政策的温和退出，09年急剧膨胀的货币上升周期已经结束，货币对资产价格的边际影响已经改变，我们维持对2010年资产价格走势的中性态度。
流通市值的供给压力。目前股市中流通市值膨胀的速度非常快，尤其是09年四季度大盘稳步上行，更使得流通市值膨胀的速度与股价驱动因子出现了背驰，目前条件下流通市值膨胀的速度很难持续。
外围金融市场动荡。欧元区财政赤字带来新的问题，未来一段时间外围市场都面临欧元下跌美元回升，大宗商品和股市中期调整的压力，尤其是香港市场的调整，会给A股带来直接的压力。
市场氛围和趋势信号转差。新股破发、大盘周线五连阴、指标背驰、跌破中期均线这些都是市场趋势走弱的信号。
基于市场短期可能反复，中期走弱可能跌至2750区域的判断，我们建议对有色、钢铁、煤炭等强周期板块仍需谨慎，尤其是有色、钢铁等业绩支撑力度较小，2010年业绩预期遭到很大透支的板块，后面可能继续领跌。另一方面，我们一直认为2010年更可能是一个宽幅震荡的格局，因此，在市场短期系统性风险进一步得到释放，大盘跌至目标区域的时候，仍然存在“非主流”板块和有业绩的超跌股带来的投资机会。前者主要是09年较少受到关注的科技电子、旅游传媒和农业板块，有业绩支撑的超跌股多数会出现在银行、房地产、煤炭和汽车家电领域。
