资本结构与公司控制权安排研究
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品牌: 高谦
基本信息·出版社：中国金融出版社
·页码：254 页
·出版日期：2009年
·ISBN：7504948756/9787504948755
·条形码：9787504948755
·包装版本：1版
·装帧：平装
·开本：16
·正文语种：中文
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内容简介《资本结构与公司控制权安排研究》根据不完全合同理论，从微观经济主体行为出发，解释了资本结构与公司控制权安排基本模式的形成过程，并对我国上市公司资本结构、控制权的收益水平和特征进行了实证研究。
作者简介高谦，男，1973年出生于湖北荆州，1991－1998年就读于北京师范大学经济系，先后获经济学学士与硕士学位，2003－2008年就读于中国人民银行研究生部金融学专业，获经济学博士学位。1998—2005年任华夏证券研究所高级分析师，从事股票市场研究、基金研究、可转换债券研究和股指期货研究。现任全国社会保障基金理事会研究二处副处长，主要从事资本市场研究。1997年起先后在《经济学动态》、《国际金融研究》、《经济科学》、《财经科学》、《东北财经大学学报》等学术刊物上发表经济学、金融学论文30余篇，在《经济日报》、《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》、《金融时报》、《经济学消息报》、《大公报》、《中国经济时报》、《亚太经济时报》等报纸上发表资本市场和宏观经济评论文章100余篇。有多篇论文被经济学文集、刊物转载，其中《股指期货与机构投资者风险管理研究》被收入中国证券业协会年度研究论文集《中国证券市场发展前沿问题研究（2003）》，《证券公司的宏观研究》被收入《论中国证券研究》。曾完成多项中国证监会、中国证券业协会重点课题，2003年获中国证券业协会年度研究成果评选三等奖，2002年、2003年连续两年获首都金融系统优秀研究成果二等奖。
编辑推荐《资本结构与公司控制权安排研究》是在我博士论文的基础上稍作修改而成的。自从1998年涉足资本市场研究领域始，至今已有十余年，其间研究范围甚广，涉及资本市场领域的方方面面，从资本市场体系到具体产品均有涉及，这在一定程度上影响了我的研究意向，使我甚至想着要尝试资本市场以外的领域。
目录
第一章 导论
第一节 选题背景与动机
一、实践中存在的一些重大现实问题
二、对资本结构与控制权问题的进一步思考
第二节 研究意义与目的
第三节 概念的界定
第四节 研究方法与数据来源
一、研究方法
二、数据来源
第五节 研究思路与逻辑框架
第六节 本书的创新与不足
第二章 资本结构理论研究综述
第一节 资本结构理论发展的脉络
第二节 传统资本结构理论
一、净收益理论
二、净营业收益理论
三、传统理论
第三节 现代资本结构理论
一、MM理论
二、权衡理论
三、米勒市场均衡模型
四、对现代资本结构理论的评价
第四节 新资本结构理论
一、代理成本理论
二、新优序融资理论
三、信号模型
四、对新资本结构理论的评价
第五节 资本结构控制权理论
一、资本结构控制权理论的研究角度与体系
二、资本结构对控制权安排的影响
三、基于控制权考虑的融资合同的设计
四、资本结构控制权理论发展展望
第六节 对资本结构理论的总体评价
第三章 资本结构与控制权安排理论分析的基本框架
第一节 公司的目标函数与利益相关者分析
一、为什么要研究公司的目标函数
二、公司的目标函数
三、利益相关者及其相互之间的利益冲突
第二节 资本结构影响控制权安排的一般分析框架
一、资本结构与控制权安排的基本模式
二、分析框架的一般形式
第三节 低负债比例资本结构条件下的利益分配分析框架
一、基本思路与相关假设
二、低负债比例资本结构与分散型所有权结构模式下的利益分配
第四节 低负债比例资本结构条件下的控制权争夺
一、基本思路与相关假设
二、外部竞争者争夺控制权的竞价区间
三、企业家争夺控制权的竞价区间
四、放松相关假设之后的理论推论
五、低负债比例资本结构与控制权安排模式的
结论
第五节 高负债比例资本结构条件下的利益分配分析框架
一、假设
二、高负债比例资本结构与分散型所有权结构模式下的利益分配
三、引进道德风险假设之后的利益分配
第六节 高负债比例资本结构条件下的控制权争夺
一、基本思路
二、利益相关者与初始控制权安排
三、争夺控制权的竞价过程
四、利益相关者各自能承受的竞价上限的比较分析
五、债权人争夺公司控制权的方式与相关结论
第七节 理论研究的总体结论
第四章 对资本结构与控制权安排关系的国际比较分析
第一节 实证研究的角度
第二节 关于资本结构变动与控制权市场发展的四个假说
第三节 对四个假说的实证检验
一、融资结构的持续变动与资本结构长期特征的变化
二、对假说的实证检验之一：以美国为例
三、对假说的实证检验之二：以日本为例
四、实证检验的总结
第四节 结论与启示
第五章 我国上市公司资本结构实证研究
第一节 基本思路
第二节 我国企业融资制度的演进
一、财政主导型融资阶段
二、银行主导型融资阶段
三、银行与资本市场共同发展的混合型融资阶段
第三节 我国上市公司融资行为分析
一、融资制度改革对企业融资行为的影响
二、外源融资与内源融资
三、直接融资与间接融资
四、股票融资与债券融资
五、债务融资结构
六、上市公司融资行为的基本结论
第四节 我国上市公司资本结构的特征
一、上市公司资本结构的变动趋势
二、上市公司与非上市企业资本结构差异分析
三、我国上市公司资本结构与部分国家的比较
分析
四、我国上市公司资本结构的基本特征
第五节 上市公司资本结构影响因素的实证分析
一、基本思路
二、影响我国上市公司资本结构的主要因素
第六节 研究方法与模型的构建
一、研究方法
二、模型构建
三、实证结果及分析
四、对实证结果的进一步讨论
第七节 资本结构实证研究的结论
第六章 我国上市公司控制权收益实证研究
第一节 控制权收益命题的提出
第二节 控制权收益及其测量
一、控制权收益的定义
二、控制权收益的测量
第三节 我国上市公司控制权收益实证研究
一、研究方法
二、样本数据的选择
三、实证结果及分析
第四节 控制权转让溢价的决定因素分析
一、模型
二、样本数据的选择
三、实证结果及分析
第五节 控制权收益实证研究的结论
第七章 我国上市公司控制权安排分析及结论的政策含义
第一节 法律制度不完备条件下的控制权安排
一、低负债比例资本结构与公司控制权的安排
二、法律制度不完备对控制权安排的影响
三、控制权收益水平与法律制度环境的关系
第二节 我国上市公司的控制权安排
一、控制权安排的理论方向
二、我国上市公司控制权安排的现状
第三节 我国上市公司控制权安排现状形成的原因
一、经济改革与公司控制权安排
二、制度变革与控制权收益
三、低负债比例资本结构、高水平控制权收益与
控制权安排
第四节 本文的分析结论及其政策含义
一、关于资本结构影响控制权安排模式的结论
二、结论的政策含义
参考文献
后记
……[看更多目录]
序言无论是在理论界还是在实业界，公司治理都受到广泛重视。在我国，1993年首次正式提出并阐述了建立现代企业制度问题，1999年又进一步指明建立现代企业制度是国有企业改革的方向，而现代企业制度就是现代公司制度，如何建立良好的公司治理结构则是现代公司制度的核心问题之一。从广义来看公司治理是指有关公司控制权分配的一整套法律、文化和制度性安排，研究所有权与经营权分离条件下的“代理人问题”，其中控制权安排是核心问题。
从金融学的发展趋势来看，对公司融资行为的研究开始占有显著地位，受到越来越多的关注，在经历了现代资本结构理论、新资本结构理论的发展阶段后，资本结构控制权理论以不完全合同理论为基础，引入了控制权因素作为一个主要解释变量，成为资本结构理论发展的主要方向。由此，资本结构理论与公司治理结构问题出现了实质上的相交，并成为资本结构理论发展的新方向。而事实上，从公司日常经营与管理的实践来看，资本结构与控制权安排本来就是密不可分的，因为公司的治理水平与业绩水平的基础是公司的控制权安排，而公司控制权的安排在很大程度上又是由资本结构所决定的。
然而，从国内的情况来看，无论是对资本结构的研究，还是对公司控制权安排的研究，绝大多数是各言其事，基于控制权考虑的资本结构研究的成果还很少，更不用说结合中国企业的实际所进行的深入研究了。而作为一个处于转轨阶段的发展中大国，在较长时间内，建立现代公司制度将是一项艰巨任务，既要建立一个良好的公司治理结构，也要解决产权界定的难题，前者的核心问题是控制权安排，而后者则与企业资本结构的变革密切相关。
文摘插图：
第一章导论
20世纪80年代以来，控制权市场越来越活跃，并购活动愈演愈烈。到了90年代中期以后则进一步掀起了第五次并购浪潮，并购活动开始走出国门，跨国并购频繁。而与此对应的是，从80年代开始，基于控制权考虑的资本结构研究成为这一领域理论发展的主要方向。由于实践中一些现实问题的存在和理论研究方向上的突破，，使得对公司资本结构与控制权关系的研究成为资本结构理论最前沿的课题之一。
第一节 选题背景与动机
一、实践中存在的一些重大现实问题
（一）资本结构及公司治理两种传统模式的长期存在及趋同
长期以来，各国公司融资结构存在两种类型，一类以英美公司为代表，内部积累在融资活动中占主导地位；另一类以欧洲大陆和日本公司为代表，债务融资是主要融资渠道。由此形成的特征是，在英美公司的融资结构中，内部积累占主导地位，然后是债务融资，最后是新股发行，公司负债率要低一些。在日本公司的融资中，银行借款占总资本来源的比重一直较高，内部融资长期以来则一直明显低于英美公司，高负债经营是其最重要的特征。作为欧洲大陆国家的典型代表，德国公司的资本结构介于两者之间，但与日本公司更相似。所以，由于融资方式的不同，以债务融资为主的德国公司和日本公司形成了高负债比例的资本结构，而以内源融资为主的英美公司则形成了低负债比例的资本结构。
后记本书是在我博士论文的基础上稍作修改而成的。自从1998年涉足资本市场研究领域始，至今已有十余年，其间研究范围甚广，涉及资本市场领域的方方面面，从资本市场体系到具体产品均有涉及，这在一定程度上影响了我的研究意向，使我甚至想着要尝试资本市场以外的领域。2003年，我有幸进人中国人民银行研究生部，在吴念鲁教授的指导下攻读博士学位，在确定论文选题时，先生告诉我，要选自己熟悉的、与日常研究领域相关的题目，深入下去。事实上，在资本市场这个绝大的主题里，研究范围太广容易博而不专、浅尝辄止，当我回过头来细读以前做的研究报告和论文的时候，发现先生所言极是，自己对许多东西其实并非如想像中的那样熟悉，显然这是因为自己的研究还不够专注、不够深入，在熟悉的研究领域里尚且如此，遑论其他。最终，我打消了转向其他研究题目的念头，在先生的指导下确定了“资本结构与公司控制权安排研究”这个选题。
在本书付印之际，我首先要向先生表达深深的、诚挚的谢意。早在大学期间，我就仰慕先生风范，能够师从先生研修金融学是我一生的荣幸。先生学识渊博、诲人不倦，严谨的治学态度更是让我受益终生，而先生谦恭朴素、淡泊名利、虚怀若谷的品德更是经常影响着我，让我从中悟出了很多做人的道理。在攻读博士学位期间，从研读文献、确定选题、论文构思、撰写和修改提纲，直至写出初稿和修改定稿，先生都对我进行了精心指导，本书的顺利完成与先生的鼓励、关怀、帮助和指导是分不开的，花费了先生大量的心血。先生对我的鼓励、关怀、帮助和指导，使我终生难忘。
