自2006年6月份股改限售股开始解禁，至目前已有接近三年的时间。伴随着近7000亿股限售股的上市流通，A股市场正迈向全流通时代。数据显示，2009年将有431家上市公司的限售股全部解禁，是2008年68家全流通上市公司数量的6倍。这意味着，A股市场有超过3成股票将步入全流通时代。同时，目前已经有宝钢股份、招商银行、申能股份等一批权重股及行业龙头实现了股份的全部流通。在A股市场全流通时代渐行渐近的背景下，已经实现全流通个股的表现所呈现出来的特征，其参考性更具实际意义。
就目前A股市场全流通个股而言，主要包括两类：一类是“先天”的全流通股票，即投资者一般通俗称为的“三无概念股”，包括方正科技、ST兴业、申华控股、飞乐音响、爱使股份等。由于稀缺的全流通概念，“三无概念股”股价总是居高难下。
第二类是随着股权分置改革的顺利推进，限售股解禁流通后形成的全流通股。三一重工在2008年4月和8月两次大规模限售股解禁，第一个进入真正意义上的全流通时代。另外，2006年6月19日，随着中工国际在深交所上市，宣告中国股市在“新老划断”之后，进入了全流通新股发行。由于新股上市日起3个月，网下配售股票上市流通。上市日起1~3年，原股东的限售流通股陆续上市流通。可以预期的是，2009年的下半年将会有一批新股进入全流通时代。而根据相关统计数据显示，2009年将有431家上市公司的限售股全部解禁，是2008年68家全流通上市公司数量的6倍。这意味着，到今年底A股市场将有超过3成股票步入全流通时代。
全流通个股在二级市场表现究竟怎样？一直是市场关注的焦点。我们通过统计对比2008年至今的全流通股，其解禁前后的绝对走势和与所属行业比较的相对走势进行分析，对于不同股票很难发现一致性规律，全流通个股的股价表现主要还是受到市场、行业与个股基本面等因素影响，个股分化较为明显。从目前的情况来看，全流通个股中走势强劲的个股，包括北方国际、德豪润达、太工天成等，它们累计涨幅远远超过了同期大盘的表现，但无论是行业属性或者股东结构，甚至包括股价的分布都很难发现共性的地方。显然，推动其股价大幅飙升的内在原因，仍然是来自于个性化的因素。
事实上，即使是同一行业的全流通个股走势也呈现出明显的分化态势，如康美药业和华海药业。倒是表现不佳的个股中仍然是以大盘蓝筹股居多，如宝钢股份、申能股份等，这一点和A股市场目前的投资风格较为吻合。因此，全流通与否，很难成为研判个股未来走势的依据。
当然，需要提醒的是，这些个股虽然实现了全流通，但并不意味着解禁压力释放完毕，这些品种中的限售股东成员全部获得了流通变现权，未来仍然需要足够的时间和空间去派发和变现。
智多盈投资 余凯
