靠补贴收入上市
尽管苏泊尔发展充满传奇式色彩，但上市前后的一系列表现让人大跌眼镜。一方面，公司还未上市，业绩就出现大幅下滑走势。另一方面，上市首日即破发行价，成为八年来第一只套牢全部一级市场认购者的股票。
根据苏泊尔招股书，2004年1月至5月公司共实现净利润1812万元，同比下降13.28%，仅为2003年度的23.69%。虽然公司当时解释称，出现净利润下降主要是因为财务费用增长了5.25倍。但事实却是短期贷款猛增和政府补贴的突然减少所致。
2003年底，公司短期贷款1.8亿元，但是半年后，短期贷款突然达到2.93亿元，应付利息也由3.3万元骤然增加到60.9万元。公司获得补贴款项开始大幅减少。2003年度全年获得各种奖励款项2627万元，但2004年1～5月，仅有67万元。
事实上，公司上市前就有靠补贴扮靓业绩的嫌疑。苏泊尔及下属公司上市前的2001年、2002年、2003年享受的各类财政补贴收入金额合计占当期净利润的比例分别为24.39%、39.79%、42.48%，不但占比大，而且呈逐年增长态势。
而补贴有年限规定，一旦失去这些补贴，公司成长性将大打折扣。比如武汉苏泊尔压力锅有限公司政府补贴政策实施年限为2000年至2004年，浙江苏泊尔炊具股份有限公司政府补贴政策实施年限为2001年至2005年。这些补贴年限刚好是公司上市前三年，补贴对上市的意义不言自明。
以当年财务数据来看，一旦失去了政府补贴，公司业绩可能下滑一倍。也正是由于补贴收入使每股业绩出现“虚增”，公司上市首日就跌破12.21元的发行价，成为八年来第一只套牢全部一级市场认购者的股票，且跌破发行价幅度达30%。值得注意的是，其上市保荐机构兴业证券竟然在上市当天就“割肉”抛售33万股，3万多新股中签者全部成为“套中人”，成为股市是绝无仅有的“悲剧”。
