沃伦·巴菲特管理日志
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作者： 江南，钮怿编著
出 版 社： 中信出版社
出版时间： 2009-7-1字数：版次： 1页数： 342印刷时间：开本： 16开印次：纸张：I S B N ： 9787508615462包装： 平装编辑推荐
中国著名高校商学院院长联合推荐〔李新春（中山大学）、赵曙明（南京大学）、何志毅（上海交通大学）、白长虹（南开大学）、蓝海林（华南理工大学）、李光金（四川大学）〕。
内容简介
人尽皆知，股神巴菲特是有史以来最伟大的投资家，但他也是一名优秀的管理者。他的管理哲学和投资理念闪烁着理性的光辉，其所领导的伯克希尔哈撒韦公司以骄人的业绩为世人所惊叹。他的投资和管理哲学简单、客观而理性，堪称投资界和管理界的经典。
本书以管理日志的形式，分12个主题，梳理出365条巴菲特的投资与管理精髓，完整呈现了巴菲特的投资与管理历程，原汁原昧地展现了巴菲特投资理念和管理思想的成长轨迹。结合中国企业实际，深入剖析，给出了“在中国跟巴菲特学什么？”这一问题的答案。
作者简介
江南，专栏笔名“闵侬”等，毕业于复旦大学新闻学院。知名财经评论员，常年研究全球资本市场、区域性房地产市场等投资领域。主要出版作品：《名人理财》 （合著）、《熊牛嬗变：2000～2007中国经济大轮回》、《中国式创富》（合著）。
目录
《沃伦巴菲特管理日志》创作说明
序适合中国国情的巴菲特
导言向巴菲特学什么
一月：巴菲特的投资原则
1月1日 “市场先生”
1月2日 多元化陷阱
1月3日 现金价值
1月4日 〔三好学生〕
1月5日 确定你的能力范围
1月6日 低成本交易
1月7日 股价越低越好
1月8日 股市是个体重计
1月9日 做基本面的信徒
1月10日 不管多少年过去，好东西就是好东西
1月11日 挑选简单的去做
1月12日 投资最好的经营者
1月13日 投资“初恋”
1月14日 永恒的持股
1月15日 霹雳猫
1月16日 寻找真命天子
1月17日 谁该暗爽
1月18日 价值评估
1月19日 成功的理论永不过时
1月20日 死了也不卖
1月21日 无限增长的不可能
1月22日 “我前25年所犯下的错误”
1月23日 君子不取不义之财
1月24日 寻找产业的超级明星
1月25日 通胀是投资的最大敌人
1月26日 体弱的企业
1月27日 在价格高昂的时候保持沉默
1月28日 重组多失败
1月29日 投资原则通用
1月30日 信息
1月31日 反贪和反恐
二月：大道至简
2月1日 等待机会
2月2日 逆市场而行
2月3日 保留盈余
2月4日 补船不如换船
2月5日 想把女儿嫁给他的人
2月6日 经理人文化
2月7日 世界上最成功的管理模式
2月8日 至死不分离
2月9日 如何使投资收益最小化
2月10日 老友记
2月11日 复利的力量
2月12日 择善而从
2月13日 能力范围内的稳定投资
2月14日 安静思考
2月15日 价值的过程中
2月16日 投资人痛苦指数
2月17日 治理通胀
2月18日 少交易为妙
2月19日 优质股东
2月20日 股东权益报酬率
2月21日 企业的先天资质要好
2月22日 现金并购
2月23日 坚守能力圈
2月24日 换股的代价
2月25日 市场无效率
2月26日 注资陷阱
2月27日 合理评估盈余
2月28日 董事的勇气
三月：打造明星企业
3月1日 最佳董事会结构
3月2日 人少也能办大事
3月3日 克制扩张冲动
3月4日 节约，再节约
3月5日 道德力量
3月6日 非受迫性失误
3月7日 老马识途
3月8日 并购想法
3月9日 越老越有兴趣
3月10日 有钱后，不要为钱结婚
3月11日 无为而为
3月12日 部分和全部
3月13日 热爱工作
3月14日 盈余再投
3月15日 如何看穿财务造假
3月16日 经营保险公司的秘诀
3月17日 股权并购要牺牲原有股东利益
3月18日 Berkshire的独有文化
3月19日 不懂的坚决不做
3月20日 合理刺激
3月21日 股东权益投资报酬率
3月22日 理性追星
3月23日 市场与价值
3月24日 Berkshire的惨痛教训
3月25日 价格战泥潭
3月26日 〔七加一个圣徒〕
3月27日 坏公司的标准
3月28日 好银行的标准
3月29日 道德楷模
3月30日 节约再节约
3月31日 限制一切不必要的支出
四月：投资与投机（上）
4月1日 企业正常获利水平
4月2日 防备损失
4月3日 树丛无效理论
4月4日 等待别人的悲观
4月5日 投资需要耐性
4月6日 难有先见之明
4月7日 并购标准
4月8日 加宽护城河
4月9日 〔次贷危机〕魔影
4月10日 时点并不重要
4月11日 永久持有
4月12日 集中持股风险小
4月13日 不在乎历史股价
4月14日 长期投资的公平性
4月15日 购并必修学分
4月16日 不懂高科技也不沮丧
4月17日 关于泡沫
4月18日 金融海啸源头
4月19日 核心投资策略
4月20日 不因为便宜而买
4月21日 无视宏观形势
4月22日 关于套利
4月23日 稳定获利
4月24日 胜算颇大才冒险
4月25日 遵纪守法
4月26日 重生奇迹
4月27日 没有消息就是好消息
4月28日 保密原则
4月29日 最坏的情况下得到合理的结果
4月30日 负债与资产的平衡艺术
五月：投资与投机（下）
5月1日 好公司是暴利法门
5月2日 无期限投资
5月3日 CEO的理财能力
5月4日 〔霹雳猫〕的风险
5月5日 〔价值投资〕是句废话
5月6日 没有目标价
5月7日 好东西、坏东西
5月8日 不凑热闹
5月9日 可转换股
5月10日 安全投资
5月11日 行业属性
5月12日 莫养“蟾蜍”
5月13日 蟾蜍如何变王子
5月14日 知错必改
5月15日 买生意重于买股票
5月16日 远离投机客
5月17日 盈余价值
5月18日 市价与净值
5月19日 市场稳定器
5月20日 商誉战胜通胀
5月21日 寻找被低估的价值
5月22日 莫以善小而不为
5月23日 越便宜越好
5月24日 永续经营成果的衡量模式
5月25日 公开上市
5月26日 影响长期绩效的三个因素
5月27日 适当注重短期盈余
5月28日 隐藏利润
5月29日 警惕风险
5月30日 期望值要合理
5月31日 拒绝短线
六月：选股窍门
6月1日 优势互补
6月2日 资金成本
6月3日 审投企业债
6月4日 不卖亦是错
6月5日 以所有权人角度看问题
6月6日 没有城墙的公司不是好公司
6月7日 长期竞争优势
6月8日 〔城墙〕是会变化的
6月9日 考量生意的基本原则
6月10日 最坚固的城墙
6月11日 可口可乐的秘密
6月12日 20年后可口可乐生意会更好
6月13日 麦当劳不够好
6月14日 计算账面与实际价值
6月15日 了解实质价值还不够
6月16日 银行业投资要谨慎
6月17日 传媒行业不再拥有特许能力
6月18日 获利能力的转变
6月19日 考虑全球化因素
6月20日 躺着不动
6月21日 警惕高额退休金
6月22日 企业好时光的长短
6月23日 管理绩效是很重要的价值
6月24日 商誉与消费行业
6月25日 通胀是好公司的朋友是坏公司的敌人
6月26日 通胀时代的礼物
6月27日 价格往往难合理
6月28日 选择顺风行业
6月29日 大小无所谓，关键是懂
6月30日 谋定而后动
七月：投资秘诀
7月1日 群星闪耀
7月2日 简单投资
7月3日 闭着眼睛投资
7月4日 珠宝店的秘诀
7月5日 50年一遇的投资机会
7月6日 各有各的难处
7月7日 好上还要好
7月8日 无法复制的经济规模
7月9日 大环境让人无能为力
7月10日 现金牛
7月11日 高投入高回报还不够好
7月12日 市场营销
7月13日 走动式并购
7月14日 最欣赏的特质
7月15日 低成本是极大的优势
7月16日 投资的真谛
7月17日 正直人格是交易必需保证
7月18日 把钱花在嘴巴上
7月19日 士为知己者死
7月20日 越老越能干
7月21日 花钱与省钱的原则
7月22日 什么才是喜斯的竞争力
7月23日 全速前进的管理者
7月24日 用卖尿布的方式卖珠宝
7月25日 神奇的NFM
7月26日 拾一宝长一智
7月27日 短不如长
7月28日 精简开支
7月29日 不景气的媒体行业
7月30日 企业难题
7月31日 什么都不做最困难
八月：逃脱风险
8月1日 绝对安全
8月2日 正确估算成本
8月3日 检讨错误
8月4日学会“怕死”
8月5日谨慎增员
8月6日不要盲目乐观
8月7日建造方舟
8月8日独立承担风险最牢靠
8月9日 宏观经济风险
8月10日 适当夸大风险
8月11日 三类〔储蓄账户〕
8月12日 相信数学概率
8月13日 昂贵学费得来的教训
8月14日 看透实质价值
8月15日 用管理抗灾
8月16日 现金为王
8月17日 流动性优势
8月18日 未雨绸缪
8月19日 价格为导向
8月20日 资金成本
8月21日 安全边际
8月22日 散户战胜大户
8月23日 不用会计手法掩盖问题
8月24日 没有生意只赚不赔
8月25日 为竞争所苦的航空业
8月26日 不合理的会计原则
8月27日 众人皆醉我独醒
……
九月人性的弱点
十月市场群氓
十一月资本魔力
十二月首富的财富观
后记
媒体评论
世界是平的。在全球化的大背景下，如何从“中国制造”到“中国创造”，成为世界级企业，中国的企业需要不断地学习、探索、总结。我们需要借鉴西方成功企业与企业家的管理思想与方法，创建有中国特色的全球化企业。《世界著名企业家管理日志》系列丛书作为国内第一套系统梳理世界著名企业家管理思想的日志型图书，立足中国企业实际，将视野扩展到世界范围内，剖析世界著名企业家管理精髓，解之以“背景分析”，导之以“行动指南”，正合其时、正值所需，是一套理论与实际相结合，颇具指导价值的管理丛书。
《世界著名企业家管理日志》丛书编辑委员会
书摘插图
一月：巴菲特的投资原则
1月1日“市场先生”
本杰明•格雷厄姆是我的老师，也是我的朋友，他很久以前讲过一段对于市场波动心态的话，是我认为对于投资获利最有帮助的一席话。
他说：“投资人可以试着将股票市场的波动当做是一位‘市场先生’每天给你的报价。不管怎样，‘市场先生’每天都会报个价格要买下你的股份或是将手中股份卖给你。即使是你们所共同拥有的合伙企业经营稳定变化不大，‘市场先生’每天还是会固定提出报价。同时‘市场先生’有一个毛病，那就是他的情绪很不稳定，当他高兴时，往往只看到合伙企业好的一面，所以为了避免手中的股份被你买走，他会提出一个很高的价格，甚至想要从你手中买下你拥有的股份；但当他觉得沮丧时，眼中看到的只是这家企业的一堆问题，这时他会提出一个非常低的报价要把股份卖给你，因为他很怕你会将手中的股份塞给他。
“‘市场先生’还有一个很可爱的特点，那就是他不在乎受到冷落。若今天他提出的报价不被接受，隔天他还是会上门重新报价，要不要交易完全由你自主，所以在这种情况下，他的行为举止越失措，你可能得到的好处也就越多。‘市场先生’是来给你服务的，千万不要受他的诱惑反而被他所导引，你要利用的是他饱饱的口袋，而不是草包般的脑袋。如果他有一天突然傻傻地出现在你面前，你可以选择视而不见或好好地加以利用，但要是你占不到他的便宜反而被他愚蠢的想法所吸引，那么你的下场可能会很凄惨。”
——1987年巴菲特致股东函
背景分析
巴菲特7岁时就对股票投资感兴趣了。稍大一些，他就到图书馆去，读了所有能找到的关于股票市场和投资的书。11岁时，他买了一生中第一只股票，只买了三股。他试过了能找到的所有投资方法，收集技术分析图表，阅读所有技术分析书籍，到处打听小道消息，但投资业绩仍然平平。19岁时，他读到格雷厄姆的《聪明的投资人》，这才好像见到了光明。
后来，巴菲特的投资思想受到了查理•芒格的巨大影响而开始改进。芒格不断告诫他不要只买进便宜货，让他摆脱了格雷厄姆观点的局限。此外，巴菲特还是一个费雪著作的狂热读者。巴菲特自称是85％的格雷厄姆和15％的费雪。
行动指南
如果用一句话来形容巴菲特的投资原则，我想最合适的是六个字：很简单一很强大。概括而言，就是他所说的“能够比‘市场先生’更清楚地衡量企业的价值”。
1月2日多元化陷阱
如果你认为拥有部分美国股票是值得的话，就去买指数基金。对此我没有任何异议，那就是你应该选择的做法，除非你想给投资游戏设些悬念，并着手对企业作评估。一旦你进入对企业作评估的领域，就应该下定决心要花时间、花精力把事情做好。我认为投资多元化，从任何角度来说，都是犯了大错。
如果要做到真正懂生意，你懂的生意可能不会超过六个。如果你真的懂六个生意，那就是你所需要的所有多元化，我保证你会因此而赚很多钱。
把钱放在第七个生意上，而不是选择投更多的钱于最好的生意，绝对是个错误。很少有人会因他们第七个好的生意而赚钱，很多人却因为他们最棒的生意而发财。我认为，对任何一个拥有常规资金量的人而言，如果他们真的懂得所投的生意，六个已经绰绰有余了。
——1998年巴菲特在佛罗里达大学商学院的演讲
背景分析
1965年，35岁的巴菲特收购了一家名为伯克希尔•哈撒韦的濒临破产的纺织企业，1994年底该公司已发展成拥有230亿美元的投资王国，由一家纺纱厂变成了巴菲特庞大的金融集团，时至今日继续成长为资产达1350亿美元的“巨无霸”。伯克希尔‘哈撒韦公司的股票市值在30年间上涨了2000倍，而标准普尔500指数内的股票平均仅上涨了约50倍。
做出这些成就的巴菲特素来以反对“分散投资”而出名，他的理念是“把鸡蛋放在一个篮子里，并看好这个篮子”。尽管因为巴菲特的“篮子”太大，已经无法用个位数的公司股票来装满，但是多年来他始终坚持长期持有，甚至宣称一生都不卖的股票有4家（后来卖了其中的一家）。
行动指南
我们经常可以在身边的散户（包括我们自己）身上看到与巴菲特截然相反的景象：区区数十万甚至数万元的资金，却持有了十几二十家公司的股票，而且这些公司五花八门，从高速公路到白酒，从房地产到化工。扪心自问：你真的了解这些公司吗？你可以在一分钟内不假思索地报出这些公司的名字和所在地吗？
1月3日现金价值
扣除税负因素不计，我们分析、评估股票与事业的公式并无二致，事实上亘古至今，这个评估所有金融资产投资的公式从来就未曾改变，远从公元前600年某位先知头一次揭示就是如此。
奇迹之一就是在伊索寓言里，那历久弥新但不太完整的投资观念就是“二鸟在林，不如一鸟在手”。要进一步诠释这项原则，你必须再回答三个问题：你如何确定树林里有鸟儿？它们何时会出现，数量有多少？无风险的资金成本是多少？（这里我们假定以美国长期公债的利率为准。）如果你能回答以上三个问题，那么你将知道这个树林最高的价值有多少，以及你可能可以拥有多少鸟儿，当然小鸟只是比喻，真正实际的标的还是金钱。
——2000年巴菲特致股东函
背景分析
普通的市场分析人士往往喜欢所谓的技术分析，那是一种近乎算命的玩意儿。证券分析师、投行研究所则往往会夸大一些一般准则的价值，比如“市盈率”、“成长率”、“PEG”等。但巴菲特认为，除非他们能够提供一家企业未来现金流入流出的线索，否则这些准则与价值评估没有一点关联，有时甚至对价值有损（如果这项投资计划早期的现金流出大于之后的现金流入折现值）。
行动指南
有些市场分析师．与基金经理人信誓旦旦地将“成长型”与“价值型”定为两种截然不同的投资类型，那绝不是真知灼见，甚至可以说是无知。成长只是一个要素之一，在评估价值时，可能是正面，也有可能是负面。
这也是为什么很多人抱怨所谓巴菲特的价值投资在中国不灵验的道理。你首先需要确定的是，你从基金经理们那里听来的半吊子东西究竟是不是巴菲特的真实意思表达？
1月4日“三好学生”
近年来，我们发现越来越难找到股价被低估的股票，尤其是当我们手头上可运用的资金不断地大量涌入。时至今日，规模足以撼动伯克希尔绩效指针的股票种类已屈指可数，基金经理人通常依靠累积基金规模而非基金绩效而获益，所以如果有人告诉你基金规模不会影响绩效，小心点！注意他的鼻子是否开始变长。
找不到大量价格便宜的股票对我们并不会造成困扰，只要我们能够找到具备以下三项特点的公司：拥有长期竞争优势，由才德兼具的经理人所经营，可以用合理的价格买到股票。
——2003年巴菲特致股东函
背景分析
说这话的时候，巴菲特刚刚经历了“无所事事”的2002年，他居然没有买进多少股票，而是买进了满手的债券。
他向股东解释说，不管市场或经济状况如何，我们随时都很乐意买进符合我们标准的“三好”企业，而且规模越大越好，但目前找不到这样的企业。资金并未被充分利用，这种情况时而有之，虽然这让人感到不太好受，但那总比干蠢事好得多。
行动指南
找不到“三好学生”就不要投入你的资金，不要因为别人的聒噪和喧嚣而动摇自己的心。
确定你的能力范围
如果你不能马上足够了解自己所做的生意，那么即使你花上一两个月时间，情况也不见得会有多少改观。你必须对你可能了解的和不能了解的有个切身体会，你必须对你的能力范围有个准确的认知。范围的大小无关大局，重要的是那个范围内的东西。哪怕在那个范围内只有成千上万家上市公司里的30家公司，只要有那30家你就没问题。
你所要做的就是深入了解这30家公司的业务，你根本不需要去了解和学习其他的东西。早年的时候，我做了大量功课来熟悉生意上的事情。我们要走出去，采取所谓“抹黄油”的方式，去与企业的用户谈，与企业以前的雇员谈，与企业的供应商谈，去和我们能找到的每一个人谈。通过这种手段，你很快就会发现谁是业界最好的企业。
——1998年巴菲特在佛罗里达大学商学院的演讲
背景分析
巴菲特的买卖都是很“简单”的，比如他买进中石油股票前，只看过它的年报，从未见过一桶中石油出产的石油；再比如他买下全球最大的再保险公司之一通用再保险，花了180亿美元，却连它们的总部都没去过。
然而，这种简单背后孕育着大量不简单的学习和体验过程。先确定自己的能力范围，再做好、做透范围内的事情，就一定可以成功。
行动指南
知己知彼方能百战百胜，股道和兵法是相通的。
1月6日降低交易成本
过去35年来，美国企业创造出的优异成绩，按理说投资人也应该跟着获得丰厚的回报，只要大家以分散且低成本的方式搭顺风车即可，但为什么大多数投资人的绩效却惨不忍睹呢？
我认为这其中主要有三个原因：第一是交易成本太高，投资人的进出往往过于频繁，或者是花本多费用在投资管理之上；第二是投资决策往往是基于小道消息而非理性量化的企业评价而作出的；第三是浅尝辄止的方法加上错误的介入时点，如在多头上涨多时的高点才介入，或是经历一阵子的盘底走势后低档退出。
投资人必须谨记，过度兴奋与过高的交易成本是我们的大敌。如果大家一定要投资股票，我认为正确的心态应该是当别人贪婪时要感到恐惧，当别人恐惧时要变得贪婪。
……
