宏观市场——创造管理主要经济风险的制度体系
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品牌: 鲁昌
基本信息·出版社：上海财经大学出版社
·ISBN：7810496808
·条形码：9787810496803
·包装版本：1
·装帧：平装
·开本：0开
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内容简介本书是笔者对这一问题潜心研究的结晶。社会确实共担了某些种类的风险，如自然灾害、突发急病、暂时失业等；社会所关注的是突发性的或危害性极大的灾害。但是，影响个人一生福利的大多数风险却仍无法分散，我们的生活水平在很大程度上由运气来决定。本书的主要内容包括前言、致谢、引论、心理障碍、长期收入流的保值机制、国民收入与劳动收入市场、房地产和其他市场、为交割合约而建立指数、指数：问题与选择、关于指数修正的若干问题、推动历史前进的车轮、参考文献、人名索引、主题索引。
媒体推荐前言
在我们的社会中，主要经济风险都由个人独自承担。你有你的痛苦，我有我的不幸，本书是笔者对这一问题潜心研究的结晶。社会确实共担了某些种类的风险，如自然灾害、突发急病、暂时失业等；社会所关注的是突发性的或危害性极大的灾害。但是，影响个人一生福利的大多数风险却仍无法分散。我们的生活水平在很大程度上由运气来决定。
如何共担经济风险是社会最为关注的焦点之一，而且的确如此。收人和财富的不平等现状令人痛心。收入和财富决定了谁是被服务者，谁是服务者；决定了谁能悠然度日，而谁又只能终日为生计奔波；决定了谁有能力追求实现自我价值的事业或人生，而谁又将与此无缘。如果这些不平等现象纯粹是运气所致，这不仅令人痛心，更让我们蒙羞。
有些问题我们必须思考，为什么我们的市场体系不能让所有人共担所面临的主要经济风险，而不仅仅局限于最为极端的经济灾害，是否有新的市场技术使风险共担成为可能。
20世纪80年代中期，居民房地产价格风暴冲击了美国东北部地区，笔者(在纽黑文)亲身经历了这场风暴，这次经历促使我开始认真考虑这一问题。住房价格是生活水平的重要决定因素之一，这场风暴中房地产价格几经起伏。在价格暴涨至最高点时，住房价格年均涨幅约为40％；价格在几年时间里翻了一番。当时可以清楚地看到，人们的生活水平明显下降了。那些还没买房子的人们认为，也许自己永远都没有能力购房了。在这次价格风暴中，那些本来还不打算买房子的年轻人不得不开始考虑筹资购房，否则，将更加难以承受越来越高的房价。其他人(比如我自己)，在房价暴涨之前买了房子，对这笔意外之财惊喜之余也稍感受之有愧，他们既可以此为抵押去借款，也可在以后卖掉房子搬到另一地区或参与另一种住房安排。我究竟做了些什么使我可以拥有这笔意外之财?我又何时要求过参加这场与朋友和邻居们的赌博游戏?
之后，到20世纪90年代；房地产价格又开始下跌。那些年轻人，当初不想买房却迫于形势不得不动用储蓄来购房，现在却发现储蓄已被吞噬殆尽，即使卖掉房子也无法偿还债务。当初给这些人提供了大量抵押贷款的贷款机构同样陷入了困境。当初一哄而上的建造商手里积压着大批住房无人购买，即使卖了出去有时连成本都难以收回。对此我深感迷惑，为什么社会中会发生这种事情?至少，为什么社会不能建立起一种制度来帮助人们更好地应对这种市场失调呢?抑或这种混乱无序本身就是生活的一部分，我们永远都无法避免?
从1990年开始，Wellesley大学的经济学家Karl Case，以及刚从耶鲁管理学院毕业的研究生、也是我在耶鲁教过的学生Allan Weiss与我共同发起了一场运动，以说服期货交易所建立起居住类房地产价格期货市场。当然，期货市场可以被看作是赌价格或指数变化的市场；但这些市场的主要目的不是让人们去赌博，而是让人们去“保值”，冲销波动所造成的影响，最大程度地消除为经济环境所迫而作的赌博所可能造成的影响。房地产的持有者(也就是在“现货市场”上的“长”头寸持有者)可以赌房地产价格将下跌(即在期货市场上做“空”)。那么，一旦房地产价格真的下跌，在期货市场上的收益便可抵消掉在房地产市场上的损失。
对那些熟悉保值产品和金融资产的人来说，他们会意识到这种对冲操作实质上是一种风险管理。在这种市场上保值，与购买保险以防价格下跌的做法在实质上是相同的。即便在这些保值市场上人们签订的合约不叫做保单，但对保险的供给者来说，这些市场必不可少，因为这些市场集中了来自世界各地的风险承担者，风险便可分散于众多的市场参与者。房地产期货市场提供的保值服务可由提供傈单或类似产品的公司零售给大众，然后这些公司再到房地产期货市场上保值以化解因向大众提供这种保单而给他们自己带来的风险。
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目录
前言
致谢
第一章 引论
理想：建立一个防范主要收入风险的世界性市场
今天的市场与收入风险
创新与市场
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文摘书摘
通过有效安排本书所提出的宏观市场，如永久索取权市场、永久期货市场、期权市场、互换市场及类似其他市场等，我们可以降低生活水平波动所造成的影响。只要安排妥当，我们有可能无需花费额外交易成本就能在世界范围内分散风险。这些市场中的输家(指个人或机构在市场上卖出自己收入索取权后，该索取权的价值又上升)将财富转移给了赢家(指个人或机构进行了套期保值操作后，保值对象价格下跌)以对后者已缩水的收入进行补偿。那些决定在本国宏观市场中卖空同时在世界宏观市场中买空的个人或机构，实际上是想分散收入风险，这个时期市场价格的短期波动反映了在此期间参与风险分散安排双方各自的盈亏状况。保险公司可
以先通过向人们和机构出售收入险保单以为其收入保值，之后，保险公司可在宏观市场上卖空以化解由于提供保单而给自己带来的风险。套期保值市场使公司有可能防范收入波动风险，为公司将厂址设在收入趋于下降的地方免除后顾之忧，在那里工作的公司员工的收入水平也可以得到保障。
对大多数收入(无论是个人收入还是机构收入)保险合约来说，道德风险是一个非常严重的问题，此类合约要求投保者有动机维持原有的工作努力程度。为解决收人保险中的道德风险问题，一个可行方法是保险公司仅提供部分保险，也就是说，提高保单中规定的免赔。解决道德风险问题的另一种可行方法是，保险公司签发的保单以影响个人或机构收入的宏观因素为标的，而不直接以这些收入为标的。如果表征宏观因素的指数值下跌，则短头寸持有者便会获利。保险公司因签发这些保单而承受的风险就可以在宏观市场上完全化解。
在实践中，签发收入险保单的最佳方法应当是这两种方法的综合。对保险零售商而言，在不产生因道德风险问题而引发成本的基础上，所签发保单应在尽可能大的波动范围内为个人收入和机构收人提供保险。若所承保的波动范围足够大，这就意味着对影响收入的宏观因素保险公司能提供完全(或接近完全)保险的保单，并且可能的话，对不是由于这些因素引起的收入下跌也能提供部分(具有极高的免赔额)补偿。
为做到这一点，保险公司要研究宏观市场上交易的那些收入指数对人们和机构收入水平的影响程度，并运用这些研究结果，根据人们承受的风险有针对性地设计出宏观市场头寸组合，为其收入保值。由于没有衡量预期未来收入的客观途径，所以有关的偿付可能不再取决于诸如火灾、疾病之类的客观事件，而取决于该风险资产组合的价格波动。
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